2023年股票主观多头策略私募基金年度分析报告

本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎2023年，股票市场波动剧烈，结构化行情明显，基金重仓股跌幅相对较大，从整体市场行情来看，可以分为两个阶段，首先是1月至4月的震荡修复行情，其次是5月至12月的震荡下跌阶段，全年行业板块轮动较快，主题投资贯穿全年行情。2023年1月至2月期间，管控措施已得到放开一段时间，叠加春节消费强劲，市场对后续经济复苏预期较为乐观，市场迎来普涨行情。3月至6月，在快速的反弹后，市场进入震荡休整，但受海外Chatgpt影响，从AI的上游到下游均受到投资者广泛关注，AIGC主题投资受到市场热捧，交易拥挤度空前上升，在行情末端部分投资者开始获利了结立场，在二季度末TMT板块波动较大。7月，在部分市场利好的影响下整体小幅反弹，但在8月市场出现大幅下跌，主因是在存量博弈的市场下，北向资金单月流出近900亿元，导致权重股出现较大回落。8月末，各项高级别利好政策开始出台，如印花税减半、规范减持、监管再融资等等，并且在快速下跌后，空头的做空动能减弱，导致9月至10月上旬基本维持在窄幅的区间震荡。10月下旬，市场整体再次破位下跌，上证指数跌破3000点，在11月震荡上涨至3100点附近，12月再次跌至3000点下方，最后两个月因市场交投情绪较低，增量资金不足，弹性更高的小市值板块成为活跃资金追捧的方向。截至12月31日，上证指数下跌至2974.93点，全年跌幅为3.70%，12月单月跌幅为1.81%。深证成指下跌至9524.69点，全年跌幅为13.54%，12月单月跌幅为2.08%。（1）行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，全年共11个行业实现上涨，19个行业下跌，其中，通信、传媒、煤炭涨幅靠前，消费者服务、房地产、电力设备与新能源等行业跌幅较大。从12月单月来看，有色、通信等涨幅靠前，汽车、房地产等行业跌幅较大。图2:2023年中信一级行业收益排名前五及后五 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：东方财富choice，截止至2023年12月29日（2）北向资金在1月至2月大幅流入，随后流入速率放缓，在8月开始快速流出，全年净买入约437亿元，当下在存量博弈的市场中对行情具有较大影响力。图3:2023年北向资金净买入金额数据来源：东方财富choice，截止至2023年12月29日（3）风格因子上，我们将风格因子分为：市值因子、贝塔因子、动量因子、 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎残差波动率因子、非线性市值因子、账面市值比因子、流动性因子、盈利能力因子、成长因子和杠杆因子，共十类。本年，表现最好的因子为账面市值比因子，表现最弱的因子为市值因子，在10个因子中，共4个因子贡献正收益，正收益前三的因子分别为账面市值比因子、动量因子、贝塔因子，共6个因子贡献负收益，负收益前三的因子分别为市值因子、残差波动率因子、非线性市值因子。图4:风格因子表现图数据来源：排排网组合大师、JoinQuant，截止至2023年12月29日三、股票主观多头策略表现回顾（一）股票主观多头策略指数表现我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，具有一定代表意义。2023年股票市场先涨后跌，传统白马蓝筹跌幅较大，小盘、微盘风格相对占优，具有较高防御属性的高股息红利板块也表现出较强的韧性。截止至12月29日，排排网·主观多头策略指数累积收益为-6.36%，12月，股票市场跌幅较大，沪指跌破3000点，但在月末两个交易日市场有一定反弹，本月主观多头产品赚钱效应不强，12月份，排排网·主观多头策略指数下跌-1.81%。 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎图5：排排网·主观多头策略指数数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。从下表可见，2023年五十亿股票私募指数跌幅相对较小，12月，五十亿股票私募指数的波动相较于其他规模私募指数表现更好，跌幅较小。实操中，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。表1：排排网私募系列指数区间收益率近一个月排排网·五亿股票私募指数-1.89排排网·十亿股票私募指数-1.94排排网·二十亿股票私募指数-1.84排排网·五十亿股票私募指数-1.28排排网·百亿股票私募指数-1.47数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日 指数简称区间收益率(%)2023年-5.88-5.75-4.34-0.57-3.29 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎我们以排排网·股票私募仓位指数来观察股票私募基金整体仓位变化。2023年12月29日，股票私募仓位指数为79.03%，较2023年12月1日仓位指数（78.55%）图6：排排网·股票私募仓位指数（%）数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日（三）股票主观多头策略产品运作情况我们对私募排排网组合大师所收录的8407只股票主观多头策略产品进行分析，股票主观多头策略产品主要细分为主观选股产品和定增打新产品。2023年股票主观选股产品的平均收益为-3.48%，定增打新产品的平均收益为4.23%，定增打新产品样本量较小，或不具有代表意义。本月，股票主观选股产品的平均收益为-1.92%，定增打新产品的平均收益为-1.37%。2023年业绩时长大于一年的产品中，约65.30%的产品录得负收益，其中，产品年内收益主要集中在-20%至-10%之间，占比约23.11%。12月，所有股票主观多头产品中，共2226只产品的收益大于或等于0%，共3181只产品的收益小于0%，获得正收益的产品比例为26.53%。本月收益主要集中于-5%至0%之间，占比约为57.39%。 （二）股票私募基金仓位有小幅提高。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日图8：2023年股票主观多头策略产品收益分布图数据来源：排排网组合大师，数据截止至2023年12月29日四、总结股票市场从2021年开始，整体已持续回调了两年，无论从下跌幅度，还是从市场估值来看，当前市场无疑已经处于相对低位，四季度以来，多重利好政策 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎持续推出，市场在融资端与投资端的环境都有了很大的改善，部分市场漏洞也得以修补，使得市场朝着更为健康的方向发展。另外，本轮美联储加息已来到尾声，后续或开始降息的周期，美债收益率大幅回落，人民币汇率也水涨船高，北向资金持续大幅流出的概率较低，外资或有一定回补低位权益资产的需求。短期，因市场投资情绪低迷影响，四季度的各项利好实际尚未在权益市场得到定价，资金在情绪笼罩下忽视了这些边际向好的因素。随着后续政策逐步催化、企业盈利开始改善，当市场情绪转暖时，市场或将对这些利好合理定价，市场整体或许也会有较为明显的修复。我们认为，当前或已处于市场底部区域，赔率与胜率较高，随着环境的转暖与向好，2024年市场或有望逐步走出底部区域。 风险提示：本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎