2023年上半年度股票主观多头策略私募基金分析报告

本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎支撑指数稳步上行，沪指一度突破3300点。随后，中特估与TMT板块开启双主线轮动行情，市场演绎极致化的结构性行情，但在4月至5月主线开始逐渐熄火。受经济复苏影响的消费等板块，因经济复苏斜率不及市场预期，在上半年以来持续震荡回落，回撤较大。今年上半年，截至6月30日，上证指数上涨至3202.06点，半年涨幅为3.65%。深证成指上涨至11026.58点，半年涨幅为0.10%。（1）行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，上半年共15个行业实现上涨，15个行业下跌。其中，通信、传媒、计算机等行业板块表现相对较好，消费者服务、房地产、综合的跌幅较大。图2:2023年上半年中信一级行业收益排名前五及后五数据来源：东方财富choice，截止至2023年6月30日（2）上半年，北上资金大幅流入，半年净买入约1834.17亿元，从汇率来看，当前人民币汇率已跌至前期低点附近，持续下跌空间已不大。图3:2023年上半年北向资金净买入金额（万元） 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎（3）风格因子上，我们将风格因子分为：市值因子、贝塔因子、动量因子、残差波动率因子、非线性市值因子、账面市值比因子、流动性因子、盈利能力因子、成长因子和杠杆因子，共十类。上半年，表现最好的因子为动量因子，表现最弱的因子为杠杆因子，在10个因子中，共5个因子贡献正收益，正收益前三的因子分别为动量因子、账面市值比因子、贝塔因子，共5个因子贡献负收益，负收益前三的因子分别为杠杆因子、市值因子、流动性因子。图4:风格因子表现图 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎（4）股票风格上，我们把市场风格分为大/中/小盘的价值/成长风格。今年上半年，大盘价值风格上涨最多，中盘成长风格跌幅最大。图5：市场风格表现图数据来源：东方财富Choice，截止至2023年6月30日三、股票主观多头策略表现回顾 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎（一）股票主观多头策略指数表现我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，今年以来，截止至6月30日，排排网·主观多头策略指数上涨1.01%，上半年总体呈现先涨后跌的走势，在5月至6月期间波动较小。图6：排排网·主观多头策略指数数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月30日按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。从下表可见，上半年，五十亿股票私募指数的波动相较于其他规模私募指数表现更好，涨幅较大。实操中，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。表1：排排网私募系列指数区间收益率近一个月排排网·五亿股票私募指数0.6排排网·十亿股票私募指数0.1排排网·二十亿股票私募指数0.77排排网·五十亿股票私募指数0.79排排网·百亿股票私募指数1.1 具有一定代表意义。指数简称 区间收益率(%)今年以来2.061.22.773.412.83 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月30日我们以排排网·股票私募仓位指数来观察股票私募基金整体仓位变化。2023年6月30日，股票私募仓位指数为80.82%，较2023年6月2日仓位指数（79.62%）图7：排排网·股票私募仓位指数（%）数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月30日（三）股票主观多头策略产品运作情况我们对私募排排网组合大师所收录的11146只股票主观多头策略产品进行分析，股票主观多头策略产品主要细分为主观选股产品和定增打新产品。今年上半年，股票主观策略产品平均收益为2.84%，前1/4分位收益为8.20%，本月，股票主观选股产品的平均收益为0.72%，定增打新产品的平均收益为-0.07%。所有股票主观多头产品中，共6363只产品的收益大于或等于0%，共4783只产品的收益小于0%，获得正收益的产品比例为57.09%。本月收益主要集中于0%至5%之间，占比约为44.37%。图8：股票主观多头策略产品收益分布图 （二）股票私募基金仓位有小幅上升。后1/4分位收益为-5.97%。 本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎数据来源：私募排排网组合大师，数据截止至2023年6月30日四、总结今年上半年，因国内外多重因素影响，市场情绪逐步由放开后的乐观走向中性偏悲观。国际上，因基金加息导致硅谷银行破产、国外经济衰退预期加强，国外需求有较大衰减。而下半年可能仍有两次加息，短期权益市场或仍有一定承压。人民币汇率持续贬值，美元兑人民币目前已接近近年来的高位，后续贬值空间不大，或将保持宽幅震荡。国内，近几个月的经济高频数据显示出国内经济仍维持较低的斜率复苏，社会投资意愿较弱，仍需要更多的政策扶持。在股票市场上，5月至6月的快速下跌几乎把上半年的涨幅抹平，前期热门的投资主线在6月都出现的较大的回调，赚钱效应的下降让市场的交投情绪也有所回落。虽然当前市场成交较为低迷，但从估值来看，当前市场已处于相对历史低位，配置性价比较高。进入到7月，业绩将有望成为市场关注的主线，再叠加月末有望新一轮支持政策出台推动市场预期改善，我们认为对于后续的市场不必过于悲观，当前的回调可能是较好的布局时点。 投资有风险，选择请谨慎本报告不作为任何投资建议，投资有风险，投资需谨慎本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。 风险提示：版权声明：