晨会纪要

此报告 考2025年07月21日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3534.480.50深证成指10913.840.37创业板指2277.150.341007.530.191418.61-0.67沪深3004058.550.60A股 市 场概览总 市值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上证指数684604 53305112.65深证成指238245 19625521.24创业板指634535060129.67352812352454.893133217448.51沪深300 612314 45190611.79分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯开工育成本三、行业及公司动态司总经理四、湖南经济动态加15.62万家 何 晨汪 颜雯 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】市场向上动能较强，关注水电建设、稀土、军工等方向一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.43%，收于5499.27点；代表蓝筹股的上证指数涨0.50%，收于3534.48点；代表硬科技的科创50指数涨0.19%，收于1007.53点；代表创新成长的创业板指数涨0.34%，收于2277.15点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.67%，收于1418.61点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.74%，收于2764.52点；代表大盘股的中证A100指数涨0.78%，收于3840.51点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.60%，收于4058.55点；代表中盘股的中证500指数涨0.28%，收于6099.61点；代表小盘股的中证1000指数涨0.25%，收于6552.07点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.06%，收于2790.76点。总体来看，大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，有色金属、基础化工、钢铁涨幅居前，轻工制造、电子、传媒跌幅居前。二、估值层面截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.39倍，处于历史后34.83%分位，市净率（LF）估值为1.4倍，处于历史后16.46%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为139.75倍，处于历史后98.81%分位，市净率（LF）估值为4.65倍，处于历史后46.76%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.89倍，处于历史后17.8%分位，市净率（LF）估值为4.24倍，处于历史后30.97%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.42倍，处于历史后52.59%分位，市净率（LF）估值为1.68倍，处于历史后22.41%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.25倍，处于历史后93.46%分位，市净率（LF）估值为5.01倍，处于历史后98.46%分位。三、资金层面万得全A指数共有2600家公司上涨，共有2567家公司下跌，其中涨停公司52家，跌停公司3家，全市场成交额15933.19亿元，较前一交易日增加330.45亿元。四、市场策略市场向上动能较强，关注水电建设、稀土、军工等方向。上周主流宽基指数呈现价升量增态势，符合我们“顺势而为、提升权益市场配置比例、积极做多A股市场”的判断。从技术面来看，经历近10个月宽幅震荡整理后，924行情的高位筹码已经充分换手，宽基指数在穿越924行情压力位时并未遭遇明显阻力，对后续市场高度可更为乐观；从经济面来看，滞后公布的宏观经济数据虽然未明显改善，但作为前瞻指标的黑色系等大宗商品期货价格已经大幅抬升，市场对反内卷下的工业企业利润改善已有一定预期；从潜在风险来看，目前美国与非美经济体的关税谈判并不顺畅，后续美国关税谈判对象或将由易到难、逐步推进，目前美国关税对象侧重点在欧洲、日本及东南亚，在我国前期激烈关税反制下，美国短期对我国进一步升级关税的概率很低，外围风险暂时可控。从盘面反馈来看，近期市场对利空消息反应钝化、对利好消息反馈积极，指数调整大多在盘中完成修复，市场持续在强势区间运行，板块大多轮动上涨，呈现较好的赚钱效应，并逐步形成正反馈效应。我们认为，本轮行情仍有一定持续性、有望呈现慢牛走势，在主流宽基指数未出现明显破位下行时，均可积极做多，后期各大指数均有挑战924高点的可能性。近期可关注高景气板块：（1）西部水电建设方向。近日雅鲁藏布江下游水电工程举行开工仪式，工程建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，可关注西部水电建设方向。（2）反内卷相关方向。反内卷方向规格高、涉及面广，后续仍存在密集催化剂，可关注光伏、锂电、汽车、钢铁、建材、煤炭、猪肉等。（3）中报有望超预期的标的。例如海外算力、风电、航运、创新药、新消费、军工等。（4）有色方向。美元信用走弱、全球冲突加剧、供给端偏紧，均利好有色等资源方向走强，可关注稀土、贵金属（尤其是白银）。 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分黄 红卫（S0530519010001） 此报告 考【基金研究】基金数据日跟踪上周（7月14日-7月18日），中国基金总指数上涨1.36%，普通股票型基金指数上涨3%，偏股混合型基金指数上涨3.06%，长期纯债型基金指数上涨0.07%，QDII基金指数上涨2.11%，LOF基金价格指数上涨1.23%，ETF基金价格指数上涨1.85%。上证50ETF上涨0.45%，沪深300ETF上涨1.3%，中证500ETF上涨1.23%；标普500ETF上涨1.36%，日经ETF上涨0%，德国30ETF下跌0.16%，法国CA C40ETF下跌0.75%；黄金ETF上涨0.37%，白银基金上涨2.4%，豆粕ETF上涨2.22%，嘉实原油上涨1.46%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.02%、1.11%、1.26%。上周，ETF区间日均成交额3775.59亿元。上周ETF恒生新药品种表现强势。18日，中国基金总指数日上涨0.24%，普通股票型基金指数上涨0.42%，偏股混合型基金指数上涨0.39%，长期纯债型基金指数上涨0.01%，QDII基金指数上涨0.27%，LOF基金价格指数上涨0.51%，ETF基金价格指数上涨0.53%。上证50ETF上涨0.87%，沪深300ETF上涨0.73%，中证500ETF上涨0.31%；标普500ETF上涨0.56%，日经ETF下跌0.33%，德国30ETF上涨0.74%，法国CAC40ET上涨0.93%；黄金ETF上涨0.08%，白银基金上涨1.14%，豆粕ETF上涨0.76%，嘉实原油上涨1.67%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.04%、1.11%、1.26%。18日，ETF成交额4060.85亿元，稀金属品种表现相对突出。【基金研究】基金市场周报概要一、新发行基金情况本周（20250630-20250704），拟发行基金22只。分类型看，被动指数型股票基金8只、被动指数型债券基金2只、混合债券型基金（二级）3只、混合债券型基金（一级）2只、偏股混合型基金3只、普通股票型基金1只、增强指数型股票基金1只、中长期纯债券型基金2只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在620亿以上。我们提取本周发行的主动权益型基金的基金经理业绩情况，其中周宗舟的在管产品近一年综合表现亮眼。二、周宗舟投资分析周宗舟先生，硕士研究生。曾任招商基金管理有限公司研究员、富国基金管理有限公司高级研究员、汇丰晋信基金管理有限公司投资经理。目前在管基金1只，即汇丰晋信创新先锋（011077.OF），基金规模0.69亿元，管理时间为2023年5月13日至今。汇丰晋信创新先锋（011077.OF），普通股票型基金，比较基准：中证TMT产业主题指数收益率*65%+中证港股通综合指数收益率*25%+同业存款利率*10%。投资目标：基金主要投资受益于创新先锋主题的A股和港股通标的股票中优质的上市公司股票，在控制风险的前提下精选个股，追求基金资产长期稳健增值，力争实现超越业绩基准的超额收益。根据wind金融终端分析，汇丰晋信创新先锋近两年的选股择时能力超越90.65%同类基金、收益能力超越91.24%同类基金。汇丰晋信创新先锋的地区配置方面，基金2024Q3起提升港股配置比例。根据2025年一季报，基金在中国大陆和中国香港的股票市值占比分别为61.90%和38.10%。汇丰晋信创新先锋的重仓行业为电子和通信行业。2024年年报相对2024年中报，基金的行业投资有分散化的趋势。【债券研究】债券市场综述7月18日，1年期国债到期收益率下行0.6bp至1.35%，10年期国债到期收益率上行0.2bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至32bp。1年期国开债到期收益率下行0.1bp至1.48%，10年期国开债到期收益率持平在1.72%。DR001下行0.7bp至1.46%，DR007下行1.6bp至1.51%。国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行0.08bp至18.12bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.00bp至21.00bp。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 飞彤（S0530522070001）刘 飞彤（S0530522070001）刘 文蓉（S0530523070001） -3- 此报告 考二、重要财经资讯【宏观经济】李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程开工据新华社报道，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。当日9时许，开工仪式在林芝市米林水电站坝址举行。国家发展改革委、项目业主中国雅江集团、项目参研参试参建单位代表中国电建、西藏自治区主要负责同志先后发言。李强宣布雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程建设正式拉开帷幕。吴政隆主持开工仪式。中央和国家机关有关部门、有关中央企业负责同志，雅鲁藏布江下游水电工程建设专家咨询委员会委员，项目参研参试参建单位、当地群众代表等参加开工仪式。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。【宏观经济】商务部：2025年1-6月全国吸收外资4232.3亿元人民币据商务部公告，2025年1-6月，全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7%；实际使用外资金额4232.3亿元人民币，同比下降15.2%。从行业看，制造业实际使用外资1090.6亿元人民币，服务业实际使用外资3058.7亿元人民币。高技术产业实际使用外资1278.7亿元人民币，其中，电子商务服务业、化学药品制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造业实际使用外资分别增长127.1%、53%、36.2%、17.7%。从来源地看，东盟地区实际对华投资增长8.8%，瑞士、日本、英国、德国、韩国实际对华投资分别增长68.6%、59.1%、37.6%、6.3%、2.7%（含通过自由港投资数据）。【宏观经济】日本核心消费价格指数涨幅连续7个月超3%据财联社消息，日本总务省公布的报告显示，今年6月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升3.3%至111.4，涨幅连续7个月保持在3%以上。【财经要闻】市场监管总局开展行政约谈，要求外卖平台企业理性竞争据财联社消息，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国食品安全法》等法律法规规定，严格落实主体责任，进一步规范促销行为，理性参与竞争，共同构建消费者、商家、外卖