定量策略周观点总第171周：继续挖掘补涨逻辑

核心观点

本周多元资产涨跌互现，华鑫量化全天候连续四周新高。仓位视角集中到胜率较高的美股、数字货币，而对关税、美联储动荡的政策担忧则驱动长债收益率普遍上行。我们判断九月前仍会呈现宽幅轮动逻辑，补涨机会仍存，谨慎看多；美债收益率确定性上穿5%，以及美股仓位和市场广度恶化带来再次Risk Off是可能的主要风险。

美股

• 继续受益于TACO交易和Goldilocks难证伪，美元走弱也利好海外营收占比较高的大型科技股。
• 美股创历史新高后资金持续止盈，如有5%回调是买入机会。
• 美股长逻辑仍是AI、大型科技股的盈利韧性。

日股

• 利用调整增持。
• 受限于关税不确定，以及日本选举，表现较弱。
• 保持长期看多。

海外市场风险偏好

• 金融状况指数显示风偏持续回暖，但受穆迪下调美国主权信用评级等因素影响，市场情绪波动。

A股

• 场外增量资金或并不多，科技股有望继续走强，保持50%仓位积极挖掘补涨。
• 宽基从创业板转为看多科创50。
• 中报业绩期下，行业层面继续关注红利（石油石化、银行、保险、交运）调整后的长线配置机会，成长中把握短期AI算力、创新药、军工、有色机会。

港股

• 港股市场本周情绪面数据延续改善，南向个股配置集中于互联网平台、稳定币、汽车相关个股，市场风险偏好较高。
• 中概互联修复行情持续看好。
• 港股金股绝对收益达58.08%，相较恒生指数超额35.89%。

商品策略

• 黄金在降息前仍有冲击双顶乃至三顶机会。
• 黄金牛市回撤在10%-20%之间，非加息周期一般在10%左右。
• 中期来看今年美元信用对冲+海外政策不确定性影响风偏+降息预期交易看多逻辑未变，配置价值一直在。

ETF组合运行周观点

• 偏股型-鑫选技术面量化ETF组合表现：2024年初至今绝对收益37.96%，相对沪深300超额18.11%。
• 偏债型-量化全天候单周涨幅0.41%，累积收益7.91%，最大回撤3.26%。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。