晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.商务部回应美批准对华销售英伟达H20芯片表示，中美之间合作共赢才是正道，打压遏制没有出路。3.工信部等四部门部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作，要求深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作。加强行业自律，共同抵制“网络水军”“黑公关”等网络乱象。另外，中央第四指导组开展专题调研座谈，要求切实规范新能源汽车产业竞争秩序。4.市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业进一步规范促销行为，理性参与竞争，共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。5.全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会。部分全国政协委员围绕稳定和活跃资本市场、推动民营企业科技创新、稳住外贸基本盘、建立人工智能发展优势、释放服务消费潜力、促进乡村特色产业发展、实施城市更新行动、助力全国统一大市场建设等协商建言。6.国家出口管制工作协调机制办公室部署推进打击战略矿产走私出口专项行动。会议强调，各有关部门必须“守土有责、守土尽责”，始终保持严查严打高压态势，严防战略矿产及相关技术非法外流。坚决防止绕道出口，将规避国家出口管制措施的境外最终用户列入出口管制管控名单；制定并发布战略矿产合规出口工作指引。7.宇树科技启动IPO辅导，由中信证券担任辅导机构。辅导备案报告显示，宇树科技控股股东、实际控制人为王兴兴，合计控制公司34.763%股权。根据证监会相关规定，宇树科技最快可于10月完成辅导，这意味着宇树科技有希望在今年年内登陆A股。8.美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8，创五个月新高，预期61.5，前值60.7。5年通胀预期初值3.6%，创五个月新低，预期3.9%，前值4%。9.美联储理事沃勒继续发出7月降息的呼吁，并指出他很担忧私营部门的招聘趋势。他还表示，如果特朗普提名自己担任美联储主席，他会答应。另外，特朗普再次在社交媒体平台发文，敦促美联储主席鲍威尔降息。10.美国总统特朗普对新闻集团、道琼斯公司、传媒大亨鲁珀特·默多克及两名《华尔街日报》记者提起诽谤诉讼。据悉，特朗普指控《华尔街日报》刊登其致爱泼斯坦的“伪造信件”，并向被告寻求至少100亿美元赔偿。11.正在日本访问的美国财政部长贝森特表示，两国可以达成“良好”的贸易协议，但暗示这一过程可能需要更多时间。谈判缺乏具体进展表明，两国在达成协议方面仍有相当距离，特别是针对汽车征收25%关税仍是主要分歧点。宏观金融股指期货策略：关注5日均线支撑，未破则趋势延续。周五市场情绪维持，日内小幅调整后继续上涨，主要宽基指数连续上涨4周。盘后工信部指出，近期陆续发布新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。还将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，以及汽车行业数字化转型实施方案。股指连续上涨四周伴随着近期反内卷政策出台，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向。国债期货资金面或难以下沉至1.3%，债券考虑逢高做空或利用国债期货降久期。从税期资金面看偏贵偏紧，尽管央行OMO大幅投放但是资金价格中枢未下降，周五税期结束后资金面未有明显回落但央行OMO净投放大幅减少。央行征求意见稿发布后市场解读对于短债和高等级信用债利好，短债收益率有所下行。往前看，就短债而言，资金面仍然是债市的核心和市场焦点，目 纯碱玻璃波动原因：纯碱玻璃今日冲高回落，产业端无突发强驱动，联动市场新能源及煤炭品种节奏运行。观点：纯碱盘面氛围转弱则可维持逢高试空思路，正反馈情绪回归则规避风险；玻璃关注盘面企稳对现货情绪联动作用，低位多头持仓可考虑继续持有，氛围走弱灵活止盈。纯碱：供应端河南、江苏厂家近期计划检修，涉及规模较少，前期检修装置恢复后产量维持上行。今日下游光伏冷修一条800吨产线。期现订单支撑碱厂短期压力缓解，部分厂家提涨报价。趋势看供应过剩、高库存难解，需求端承压，中长期趋势偏弱，短期则参考市场氛围。玻璃：近期盘面走强带动产业情绪尚可，库存连续两周较快去化。本轮需求情绪提升主要为投机情绪，终端订单暂未明显改善。部分区域情绪回落，价格涨跌互现。整体看，梅雨季结束后观察盘面与产业情绪联动性，尤其关注湖北区域市场情况及终端订单改善情况。铝和氧化铝铝逻辑与观点：特朗普对等关税2.0谈判陷入僵局，市场风险偏好减弱；国内“反内卷”系列情绪上升，有色受益有限，沪铝需求端表现较差，铝锭库存回升预期较高，建议逢高做空。氧化铝逻辑与观点：工信部推动落后产能退出政策情绪升温，商品市场“反内卷”交易高涨，短期交易观望为主；基本面短期平稳为主，供需预期偏宽松，观望情绪较高，政策面情绪与基本面波动阶段，政策直接影响有限，预计政策情绪偏短期，氧化铝高位宽幅震荡，高位可适当布局空单。铝昨日波动原因：库存不增反减，沪铝支撑强劲，周五夜盘因仓单大幅注销，工信部推动落后产能退出政策，商品市场情绪高涨，沪铝跟随上涨。铝未来看法：消费淡季，需求表现差，库存累库预期强，但总体库存水平较低，后续旺季消费回升，可逢低做多。氧化铝昨日波动原因：周五夜盘因仓单大幅注销，工信部推动落后产能退出政策，商品市场情绪高涨，氧化铝大涨。氧化铝未来看法：近期社会库存偏低、现货整体平稳，9月阅兵环保限产等政策预期较高，短期价格有支撑；但氧化铝处于高开工、高供应、库存回升阶段，过剩压力将有所上升，供需预期偏弱，有待现货松动指引后可适当布局空间。碳酸锂观点：供给端扰动带来的市场偏强，短期在宏观环境偏暖的情况下，价格难以大幅下跌，以偏强震荡运行为主。波动原因：日内早盘碳酸锂偏强运行，锂盐大厂暂停销售继续推动多头情绪，盘中涨破7万。未来看法：锂盐大厂仅是停售，并未进行停产，并不影响基本面，但近期供给端扰动较多，市场对利多消息敏感，短期在枧下窝矿续证落地前将维持偏强运行。工业硅多晶硅工业硅：头部大厂的供应端扰动变数较大，但供需现实有边际好转，因宏观氛围转暖叠加多晶硅政策预期助力，预计工业硅维持震荡偏强运行。多晶硅：强预期弱现实，高产能集中度之下逐环节限价不低于完全成本销售，成本推升价格上涨，盘面价格逐步接近现货新单成交重心，预计盘面维持偏强震荡运行，现实过剩矛盾的修正，需要持续关注后续实际措施的跟进情况及仓单生成进度，期间可能反复激烈博弈。暂时观望。【工业硅】波动原因：商品情绪乐观叠加多晶硅政策预期影响，工业硅延续震荡偏强运行，基本面暂无新变化，去库预期支撑盘面偏强运行。未来看法：因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转， 请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。【多晶硅】波动原因：现货端多晶硅头部企业报价暂无变化，周内陆续有成交，下游电池片、组件价格小幅抬涨。盘中市场传言仍然较多，多空博弈激烈，盘面继续围绕政策及产业链涨价预期交易，供需矛盾方面暂无新的变化。未来看法：7月3日晚，工信部第十五次制造业企业座谈会正式提出“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争”，针对光伏行业的反内卷信号正式打响，且会议提出要坚决落实，虽然无具体政策措施给出，但后续可能会陆续跟进，与基本面过剩矛盾背离，短期或无法以过剩矛盾定价，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。从基本面来看，多晶硅超预期复产，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难。农产品棉花逻辑与观点：现实开机生产动力不足和库存较低共同作用棉价仍在震荡反弹运行中，短期资金面偏向交易近期偏紧的库存，91价差大幅走阔后面临压力，多九空一谨慎持有或离场。上一交易日波动原因：上周ICE美棉震荡走高运行，周五棉价承压收跌，市场观望等待关税贸易协定的进一步消息。国内郑棉上周大幅上涨运行，因库存偏低提振，进口棉供给继续下降提振，不过现实下游需求并未改善，开机率仍在下降制约反弹空间。未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题，供需基本面来看，美国农业部(USDA)公布的最新一期种植意向报告上调美国2025年棉花种植面积预计至1,012万英亩，截至7月13日止的当周，美国花优良率为54%,前一周为52%,上年同期为45%。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月10日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增0.55万包，较之前一周减少93%，较前四周均值减少89%。当周，美国棉花出口装船15.64万包。较之前一周减少35%，较前四周均值减少29%。USDA 7月供需报告上调全球及美国棉花产量预估和期末库存，报告给市场价格利空打压。巴西国家商品供应公司Conab表示，巴西2024/25年度棉花产量预估为393.82万吨，同比增加6.4%，2023/24年度为370.11万吨。印度CAI 5月上调棉花产量预估至3011.5万包，之前预计位2913.3万包，不过仍是低于去年3274.5万包的水平较多。国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，因进口供给大幅减少影响，同时港口库存也在下滑提振棉价，由于进口大幅减少，且今年滑准税配额还未发放，进口供给少令国产棉库存下降很快，偏紧的供给忧虑下提振棉价走升。不过消费忧虑仍存，因当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落，需求预期减弱导致纺织企业纱线累库中不利于原料采购。近月库存紧张是行情向上的主要因素之一。白糖逻辑与观点：国产糖库存偏低，但加工糖数量增加预期下进口成本下降给国内糖价带来下行压力，短期走势震荡运行。上一交易日波动原因：上周五ICE原糖震荡反弹承压运行，受需求可能增强提振，因美国特朗普要求可口可乐公司调整配方改用蔗糖。国内糖价跟随原糖价格波动为主，现货交投不多，不过库存同比也偏低支撑糖价震荡偏强运行。未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153 请务必阅读正文之后的免责声明部分-6-万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升。巴西生产陆续推进，整体产量同比偏低，UNICA数据显示巴西中南部地区6月下半月糖产量同比下降12.98%。巴基斯取消一项食糖进口招标减少国际糖市需求。中国新闻网报道，当地时间16日，美国总统特朗普表示，在他与可口可乐公司沟通后，后者已同意在美国市场的饮料中使用甘蔗糖。不过整体国际糖市预期供给过剩压力仍在，但巴西潜在利多和价格持续下挫后市场低价买需和预期现货需求增强可能支撑糖价短期反弹幅。国内因国产糖产工业库同比偏低令中秋备货阶段供给预期偏紧存，不过进口补充陆续到港，加工糖厂相继开机，海关数据显示6月进口42万吨，同比大幅增加，环比也陆续增强，外加进口利润显现，整体进口成本偏低令国内糖价将面临进口冲击压力，整体内糖仍跟随国际糖价波动。鸡蛋观点：当前鸡蛋进入季节性上涨，不过今年中秋节供应压力较大或导致中秋上涨幅度有限，09合约有一定节后属性，我们认为09合约估值上仍偏高。操作上建议维持反弹做空思路，注意止损，套利长期关注空09多01反套组合。上日行情波动原因：蛋价上涨，老鸡淘汰节奏放缓，鸡蛋期货估值偏高，上周五鸡蛋期货冲高回落。未来看法：周末鸡蛋现货整体企稳，截止7月20日粉蛋均价3.07元/斤，红蛋均价3.05元/斤，目前蛋