周度要点小结
- 价格：受后市供应压力增量预期影响，烧碱期货价格震荡下跌，盘面处于小幅贴水状态。截至2025年7月18日收盘，SH2509合约收于2469元/吨，较上周收盘下跌1.08%；山东32%液碱折百价维稳在2625元/吨。
- 基本面：供应端，前期减产、停车装置陆续回归，烧碱产能利用率环比+2.2%至82.6%。需求端，上周氧化铝开工率+1.72%至83.28%，氧化铝平均利润在300.3元/吨；本周粘胶短纤开工率环比+6.75%至84.55%，印染开工率环比维稳在58.9%。库存方面，本周液碱工厂库存环比+2.56%至38.39万吨，库存压力不大。周一山东32%液碱价格涨后维稳，折百价在2625元/吨。受烧碱、液氯价格上涨影响，本周山东氯碱企业平均毛利上升至130元/吨。
- 展望：下周西北、华中部分装置有停车计划，前期重启装置影响扩大，产能利用率预计维持上升趋势。主产区山东前期检修、减产装置持续恢复中，只是液氯下游接货能力有限，或拖累氯碱利润并限制开工率上升空间。国内氧化铝运行产能维持高位，碱厂送主力下游量增加；非铝下游淡季需求偏弱、刚需拿货为主，部分企业高价抵触。受后市供应增量预期影响，烧碱主力09合约盘面贴水。短期SH2509预计震荡走势，技术上关注2400附近支撑与2550附近压力。
期货市场情况
- 烧碱主力合约持仓量有所下降。
- 烧碱主力收盘价图表显示震荡下跌趋势。
现货市场情况
- 山东32%液碱：现货涨后维稳，折百价在2625元/吨。
- 河南32%液碱：市场报价864元，折百2700元/吨。
- 内蒙32%液碱：市场报价880元，折百2750元/吨。
- 山东99%片碱、液氯：片碱出厂价格3150元/吨，液氯价格-350元/吨。
- 西北原盐：价格维稳。
- 国内动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格上涨至635元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东原盐价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格上涨。
产业链情况
- 供应：6月烧碱产量341.67万吨，环比-4.56%，本周开工率上升至82.6%。
- 需求：氧化铝：6月氧化铝产量763.47万吨，上周产能利用率83.28%。
- 需求：非铝下游：本周粘胶短纤开工率84.55%。
- 进出口：进口：5月烧碱进口0.05万吨；1-5月累计进口0.33万吨。
- 进出口：出口：5月烧碱出口33.09万吨；1-5月累计出口134.90万吨。
- 库存：液碱样本库存：周度企业样本库存为38.39万吨，环比+2.56%。
- 利润：ECU利润：山东氯碱利润修复。
- 烧碱主力历史波动率：20日历史波动率报17.27%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在25.58%附近。
研究结论
- 短期SH2509预计震荡走势，技术上关注2400附近支撑与2550附近压力。
- 受后市供应增量预期影响，烧碱主力09合约盘面贴水。
- 氯碱利润修复，但液氯下游接货能力有限，或限制开工率上升空间。
- 国内氧化铝运行产能维持高位，碱厂送主力下游量增加，非铝下游需求偏弱。
