H20恢复在华销售，监管约谈外卖平台

敬请参阅末页重要声明及评级说明[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-07-20[Table_Chart]行业指数与沪深300走势比较相关报告付概念或迎来催化2025-07-06行情2025-06-22[Table_Author]分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com分析师：王奇珏分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com分析师：刘京松执业证书号：S0010524090001邮箱：liujs@hazq.com分析师：赵亮执业证书号：S0010525070001邮箱：zhaoliang@hazq.com7/2410/241/254/25传媒沪深300 电话：-21%-3%15%32%50%68% 证券研究报告 9 2/28台积电、英特尔等。4.智能驾驶：到2027年，重庆力争智能网联新能源汽车零部件产业营业收入达到7000亿元。7月17日，文远知行宣布旗下自动驾驶小巴Robobus在新加坡RWS圣淘沙名胜世界开启纯无人运营，成为东南亚首款实现“车内无安全员”运营的自动驾驶车辆。相关公司：特斯拉、小米集团-W、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。5.海外消费：亚马逊为进一步巩固其在物流配送领域的优势，计划将Prime会员的当日及次日配送服务扩展至美国的地方及小城市。到2025年底前，亚马逊将新增4000多个服务地点，把快速配送服务带到更多此前难以覆盖的区域。公司宣布，在2026年底前将投资超过40亿美元，用于构建和完善相关配送基础设施。相关公司：Amazon、拼多多、阿里巴巴-W等。6.本地生活：7月19日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家外卖平台，重点围绕促销行为规范提出明确要求。此前，为抢占市场份额，三家平台均推出大规模补贴活动，虽短期内激活了市场，但高额投入使得自身利润承压。此次监管介入，三家平台有望由无序竞争向理性竞争切换，建议关注三家外卖平台后续补贴投入状况以及监管力度。相关公司：美团-W、阿里巴巴-W、京东集团-SW。7.电商：Temu陆续在海外多个国家开放本地卖家计划和半托管模式，邀请本地卖家加入平台从而减少对国内商品依赖，面对当前的关税政策的不确定性，我们认为这种模式可以较大程度的分散关税风险，建议关注主流跨境电商平台海外半托管模式的推广节奏，相关公司：拼多多、阿里巴巴-W、Amazon。8.产业互联网：近期H20对华松绑，这对于国内CSP厂商来说是供给侧的结构化改善，建议持续关注国内头部CSP厂商云业务收入变化以及CAPEX的投入情况，同时关注CSP产业链上下游机会。海外市场建议关注CSP龙头微软，季度业绩发布在即，Azure业绩存在超预期可能，OpenAI与微软继续解绑，GPU资源可以腾出做商业化变现，同时非AI云业务市场推广问题在上季度已经解决（此前一直低预期），本季度Azure AI+非AI业务均有继续超预期可能。相关公司：阿里巴巴-W、腾讯控股、微软。9.影视：上周（2025/07/07-07/13），全国电影市场共收获6.14亿票房，《侏罗纪：重生》票房成绩居于上周票房榜首，但已呈现出衰减趋势。《超人》等进口视效大片坚守高票价策略，《恶意》《聊斋：兰若寺》则以本土优势联手打破进口片垄断。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手等。10.游戏：点点互动《Whiteout Survival》延续强劲吸金表现，稳坐本期出海手游收入冠军宝座，全球累计收入已突破28亿美元大关。同期，4X策略新作《Kingshot》表现同样亮眼，继5月收入翻倍后，6月再度劲增56%，上市仅4个月便闯入出海手游收入榜前三，排名 证券研究报告 3/28证券研究报告有望继续攀升。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特等。⚫风险提示消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。 4/28正文目录1本周行情回顾.......................................................................................................................................................................62行业一周要闻.......................................................................................................................................................................92.1AI+领域.................................................................................................................................................................................92.2互联网.................................................................................................................................................................................242.3传媒.....................................................................................................................................................................................243公司公告.............................................................................................................................................................................27风险提示................................................................................................................................................................................27 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 5/28图表目录图表1纳斯达克指数走势..............................................................................................................................................................6图表2恒生互联网科技指数及恒生科技指数走势......................................................................................................................6图表3传媒指数走势......................................................................................................................................................................6图表4人工智能指数走势（931071.CSI）..................................................................................................................................6图表5A股传媒个股涨跌幅前十（2025-07-14至2025-07-18）.............................................................................................7图表6港股个股本周行情表现（2025-07-14至2025-07-18）................................................................................................8图表7美股个股本周行情表现（2025-07-14至2025-07-18）................................................................................................8图表8A股上市公司官宣的AI应用进展（2024-01-01至2025-07-18）.............................................................................10图表9海外主要大模型迭代情况（截至2025-07-18）...........................................................................................................15图表10国内主要大模型迭代情况（截至2025-07-18）.........................................................................................................18图表11国内游戏畅销榜TOP10（2025-07-19）......................................................................................................................26图表12国内游戏畅销榜TOP10（2025-07-12）.......................................................................................................................26图表13公司本周公告（2025-07-14至2025-07-18）.............................................................................................................27 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 6/281本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-07-14至2025-07-18),上证指数周涨跌幅为0.69%,创业板指周涨跌幅为3.17%,沪深300周涨跌幅为1.09%,