核心观点与关键数据
- 文旅政策与消费趋势：2024年文旅政策频出，提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给。居民旅游消费呈现韧性，暑期国内出行保持良性内生增长。下半年预计延续“以价换量”策略，跨境旅游受益于供应链修复和签证政策优化，暑期和十一假期保持较高景气度。
- OTA竞争格局：国内跨界玩家对酒旅业务盈利效率的平衡，传统OTA平台仍具供应链统筹、消费者洞察等优势，预计行业竞争格局进一步优化，盈利能力有望持续提升。
- 旅游市场表现：
- 中秋假期：国内旅游人次恢复至2019年106.3%，收入恢复至108%，人均消费恢复至102%，体验类消费结构性增长明显。
- 国庆假期：民航“以价换量”趋势延续，长线游需求集中释放，日均旅客运输量同比增长8.3%，较2019年增长21.9。国内经济舱平均票价同比下降21%，酒店均价同比下降约4.5%，出行人次或再创新高。
- 酒店市场：中秋假期国内酒店入住率56.28%（同比+12.3pcts），但与端午假期相比略有下滑；平均房价同比下降23.0%，RevPAR同比下降1.27%。
- 免税市场：8月海南免税销售额环比改善，同比下滑33.12%，主要受基数较高、消费力疲软和出境游分流影响。
- 本地生活：
- 美团外卖：二季度调整经营目标，从追求GMV转向订单量增长，通过品牌卫星店、美食聚合店等供给侧措施，以及拼好饭、神抢手等需求侧措施推动单量增长。
- 小象超市：2024年二季度开设超过680个前置仓，其中约550个位于一线城市。
- 京东达达：京东收购沃尔玛所持达达股份，持股比例增至63.2%，达达加速融入京东生态，聚焦京东主站场域，达达秒送业务保持高增长。
- IP潮玩市场：
- 线上：8月潮玩动漫销售额达11.52亿元，同比增长25%，盲盒/周边产品表现亮眼，国内品牌增速显著优于国外巨头。
- 线下：门店拓展稳健，泡泡玛特店效表现亮眼。毛绒玩具市场规模已突破300亿，成人陪伴需求推升品类增长。
- 美丽市场：华熙生物夸迪品牌发布3个械字号医用敷料系列，以透明质酸和胶原蛋白双轮布局，切中消费者护肤心智。
- 行业行情：
- A股：本周社服板块跑赢大盘，教育、旅游类领涨。
- 港股：本周消费者服务板块跑赢大盘，博彩类领涨。
- 推荐标的：
- 旅游：长白山；教育：好未来、科德教育；餐饮/会展：银都股份、米奥会展；美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
- 受益标的：旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；教育：新东方、学大教育、凯文教育、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；美护：巨子生物、爱美客；运动：Keep；IP：华立科技、泡泡玛特；新兴消费：赤子城科技；即时零售：美团-W、顺丰同城。
- 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。
