铝
- 风险情绪偏强，累库节奏继续反复：沪铝本周下半旬再度上冲，国内宏观风险情绪偏强，工业商品板块共振大涨，铝锭国内社库累库节奏依然反复，价格仍坚挺。SMM华东现货升水触底回升，截至本周五已呈现大幅升水110元/吨。
- 微观基本面：截至7月17日，铝锭社会库存较前周小幅累库1.6万吨至47.1万吨，累库节奏继续反复。下游方面，截至7月18日铝板带箔周度总产量本周继续回落，仍处在农历季节性跌势中，1月迄今累计同比下降-0.46%；截至7月16日铝型材产量及样本排产继续走弱。铝棒加工费较前周回升130元/吨至200元/吨，目前仍处在历年同期最低位。
- 期货市场：沪铝主力合约持仓量出现反弹，成交量保持稳定。沪铝期限转为B结构，SMM A00铝升贴水平均价从-70元/吨变化至110元/吨。沪铝近月月差收窄。
- 库存：沪铝仓单库存6654吨，较前周减少1456吨；沪铝总库存108822吨，较前周增加5625吨。铝社会总库存（万吨）47.11，较前周增加1.6。
- 期现价差：上海铝现货升贴水110元/吨，LME铝升贴水0.45美元/吨。
- 内外价差：沪铝3M进口盈亏-1299.66元/吨，COMEX铝2557.51美元/吨。
- 利润：氧化铝利润360.7元/吨，电解铝利润4079.7元/吨，精废价差1675元/吨。
氧化铝
- 市场偏强，拐点确认需等待：氧化铝市场跟随当前市场趋势，偏强对待，拐点确认需等待更显著的累库出现，价格上涨弹性或再次获得交易层面的加持。
- 现货报价上调：本周氧化铝现货报价继续上调，北方电解铝厂有一定补库，现货及可交割的货源依然不宽松。按照4网均价看，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古分别报在3170、3160、3148、3271、3259、3163元/吨，继续全线上涨。
- 库存：截至7月10日阿拉丁全口径社库在318.8万吨，较前周仅增1.1万吨，累库幅度仍温和；但钢联累库幅度仍偏大，本周全口径库存在398.9万吨，环比连续6周增加，较前周增加3.9万吨。
- 期货市场：氧化铝主力合约持仓量出现下滑，但仍处于高位；氧化铝主力合约成交量保持稳定。氧化铝期限转为B结构，山东氧化铝对当月升贴水从-22元/吨变化至35元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从-2元/吨变化至55元/吨。
- 月间价差：近月对连一合约的价差5540元/吨，近月对连一合约价差百分比0.27%。
周度数据
- 成交量分化，库存分化，内外价差收窄：沪铝主力合约成交量12903688手，持仓量12826552手；氧化铝主力合约成交量335962手，持仓量210359手。
- 库存变化：铝土矿港口库存（钢联口径，周度）增加140万吨；铝土矿港口库存天数基本保持同频。全国氧化铝库存总量（钢联口径，月度）持续累库。全国氧化铝库存总量（阿拉丁口径，周度）继续累库。
- 铝锭库存：铝锭社会库存（SMM口径，周度）累库1.6万吨至47.1万吨，本周出现小去库。电解铝厂内库存（钢联口径，日度）保持高位，铝锭铸锭量预计继续环比回落。
- 下游加工：铝板带箔产量出现明显回落，铝棒现货库存、厂内库存呈现小去库，出库量回升。铝型材开工率回升，但建材板块持续疲弱运行，光伏板块订单量持续走低。
- 利润：氧化铝冶炼利润有所修复，电解铝利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期。铝棒加工费明显回升，下游加工利润仍处于低位。
消费
- 出口：6月铝材出口下滑明显，铝材出口需求因贸易政策调整受阻，或对需求端构成拖累。
- 表需：铝棒表需、原铝表需保持稳定。
结论
- 铝：风险情绪偏强，累库节奏继续反复，价格仍坚挺，但下游需求疲软，加工利润低位，价格上行空间有限。
- 氧化铝：市场偏强，但基本面宽松格局暂未扭转，价格或继续承压运行为主。
