铝&氧化铝产业链周度报告

Special report on Guotai Junan Futures铝：风险情绪偏强，累库节奏继续反复◆本周尤其是下半旬沪铝再度上冲，近期国内宏观风险情绪偏强，工业商品板块共振大涨，且铝锭国内社库累库节奏依然反复，近期看价格仍坚挺。且本周SMM华东现货升水触底回升，截至本周五已呈现大幅升水110元/吨。◆当前周频的微观基本面来看，截至7月17日，铝锭社会库存较前周小幅累库1.6万吨至47.1万吨，周一累库2.8万吨后，周四再度去库，累库节奏继续反复。下游方面，截至7月18日铝板带箔周度总产量本周继续回落，仍处在农历季节性跌势中，1月迄今累计同比下降-0.46%，降幅开始较明显扩大；截至7月16日铝型材产量及样本排产继续走弱。下游加工利润看，铝棒加工费较前周回升130元/吨至200元/吨，目前仍处在历年同期最低位。 资料来源：国泰君安期货研究 2 Special report on Guotai Junan Futures氧化铝：周五夜盘大涨，资金增仓上行◆氧化铝市场跟随当前市场趋势，偏强对待，拐点确认需等待更显著的累库出现，价格上涨弹性或再次获得交易层面的加持。◆本周氧化铝现货报价继续上调，据现货市场反馈，北方电解铝厂有一定补库，现货及可交割的货源依然不宽松。按照4网均价看，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古分别报在3170、3160、3148、3271、3259、3163元/吨，继续全线上涨。澳洲FOB远期现货报价本周小涨至368美元/吨，进口亏损本周小扩至-125元/吨左右。◆库存方面，截至7月10日阿拉丁全口径社库在318.8万吨，较前周仅增1.1万吨，累库幅度仍温和；但钢联累库幅度仍偏大，本周全口径库存在398.9万吨，环比连续6周增加，较前周增加3.9万吨，电解铝厂内、站台/在途库存均在增加，港口库存减少。 资料来源：国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures周度数据：成交量分化，库存分化，内外价差收窄资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【行情回顾】本周收盘价周涨幅昨日夜盘收盘夜盘涨幅氧化铝主力3133-0.38%33386.54%沪铝主力205100.47%207701.27%LME铝26381.38%--COMEX铝2557.51.33%--【期货成交及持仓变动】单位：手本周五成交较上周变动本周五持仓较上周五变动氧化铝主力335962-209743210359-42468沪铝主力129036881128265527509LME铝0-12815--COMEX铝436-2611383-128【库存变化】本周库存较前周变动注销仓单占比较前周占比氧化铝仓单库存6922-11690--沪铝仓单库存6654814568--沪铝总库存1088225625--铝社会总库存（万吨）47.11.6--LME铝430700251501.79%-0.24%COMEX铝9711-299--保税区铝锭库存115500-1000--【期现价差变化】氧化铝现货升贴水上海铝现货升贴水LME铝升贴水洋山铝溢价【月间价差变化】近月对连一合约的价差近月对连一合约价差百分比【内外价差变化】电解铝现货进口盈亏沪铝3M进口盈亏【基本面数据和信息】氧化铝利润电解铝利润精废价差（元/吨） Special report on Guotai Junan Futures交易端：价差、成交量、持仓1 Special report on Guotai Junan Futures期限价差：沪铝期限转为B结构，氧化铝期限转为B结构资料来源：SMM，国泰君安期货研究-600-400-200020040060001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-05元/吨SMM A00铝（佛山）升贴水：平均价202120222023-1000-50005001000150001-0201-1301-2402-0702-2103-0503-1803-3104-1504-2805-1505-2806-1106-2407-0507-1607-2708-0708-1808-2909-0909-2210-1110-2211-0211-1311-2412-0512-1612-27元/吨山东氧化铝对当月升贴水202320242025-600-400-200020040060080010001200140001-0201-1301-2402-0702-2103-0503-1803-3104-1504-2805-1505-2806-1106-2407-0507-16元/吨河南氧化铝对当月升贴水20232024沪 铝 期 限 转 为B结 构，SMMA00铝升贴水平均价从-70元/吨 变 化 至110元/吨，SMMA00铝（佛山）升贴水平均价从-80元/吨变化至80元/吨；氧化铝期限转为B结构，山东氧化铝对当月升贴水从-22元/吨变化至35元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从-2元/吨变化至55元/吨。-400-300-200-100010020030040050001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨SMM A00铝升贴水-平均价20212022202320242025 ◆◆ Special report on Guotai Junan Futures持仓：沪铝持仓反弹成交量稳定，氧化铝持仓下滑成交量稳定资料来源：SMM，国泰君安期货研究05000010000015000020000025000030000035000040000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27手铝:主力合约:持仓量2021202220232024202502000004000006000008000001000000120000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-27手铝:主力合约:成交量202120222023202405000010000015000020000025000030000035000040000045000001-0201-1301-2402-0702-2103-0503-1803-3104-1504-2805-1505-2806-1106-2407-0507-1607-2708-0708-1808-2909-0909-2210-1110-2211-0211-1311-2412-0512-1612-27手氧化铝:主力合约:持仓量202320242025050000010000001500000200000025000003000000350000001-0201-1301-2402-0702-2103-0503-1803-3104-1504-2805-1505-2806-1106-2407-0507-1607-2708-0708-1808-2909-0909-2210-11手氧化铝:主力合约:成交量202320242025沪铝主力合约持仓量出现反弹，成交量保持稳定。氧化铝主力合约持仓量出现下滑，但仍处于高位；氧化铝主力合约成交量保持稳定。 ◆◆ Special report on Guotai Junan Futures持仓库存比：沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究沪铝主力合约持仓库存比回落；氧化铝持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置。0102030405060708001-0201-1201-2202-0202-1702-2703-1103-2204-0304-1805-0705-2106-0406-1907-0107-1107-2107-3108-1008-2008-3009-09氧化铝持仓库存比20232024202505000010000015000020000025000030000001-0101-1301-2402-0702-1903-0303-1403-2504-0504-1604-2805-0905-2005-3106-1106-2307-0407-1507-2808-1108-2509-0809-2210-0810-2211-0511-1912-0312-1712-31SHFE：铝：期货库存（周）2021202220232024202505000010000015000020000025000030000035000040000045000001-0101-1301-2402-0702-1903-0303-1403-2504-0504-1604-2805-0905-2005-3106-1106-2307-0407-1507-2808-1108-2509-0809-2210-0810-2211-0511-1912-0312-1712-31吨SHFE：铝：交割库库存（周）202120222023202420250500000100000015000002000000250000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1205-2506-0706-2007-0307-1607-2908-1108-2409-0609-1910-0210-1510-2811-1011-2312-0612-19LME：铝：期货库存（日）20212022202320242025020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1205-2506-0706-2007-0307-1607-2908-1108-2409-0609-1910-0210-1510-2811-1011-2312-0612-19吨LME：铝：注册仓单（日）2021202220232024202505101520253029282726252423222120191817161514131211109 8 7 6 5 4 3 2 1AL2503.SHFAL2504.SHFAL2505.SHFAL2506.SHFAL2507.SHFAL2508.SHF Special report on Guotai Junan Futures铝土矿、氧化铝、电解铝、加工材2 Special report on Guotai Junan Futures05001000150020002500300035004000450001-0101-1301-2402-0402-1702-2803-1103-2204-0204-1404-2505-0605-1705-2806-0906-2007-0107-1207-2308-0608-2009-03万吨进口铝土矿港口库存（钢联口径，周度）202120222023202405001000150020002500300035004000万吨铝土矿港口库存合计（阿拉丁口径，月度）202220232