沪铜市场周报：淡季节点需求暂弱，沪铜或将有所承压

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」行情回顾：沪铜主力合约周线低位震荡，周线涨跌幅为-0.03%，振幅1.13%。截止本周主力合约收盘报价78410元/吨。后市展望：国际方面，美联储褐皮书：经济前景偏中性至略偏悲观。制造业活动小幅下降，企业招聘保持谨慎。国内方面，国常会：做强国内大循环，深入实施提振消费专项行动，优化消费品以旧换新政策。基本面矿端，铜精矿TC现货指数小幅回升但仍运行与负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移。供给方面，由于近期原料仍较为充足，加之冶炼厂副产品硫酸价格较好，冶炼厂生产意愿维持偏积极，国内供给量或将稳定小增。需求方面，受季节性消费淡季影响，铜下游加工企业开工、订单有所回落，加之持货方的挺价行为，令下游采买态度谨慎、多以刚需补货为主，故现货市场成交情绪较清淡。库存方面，国内社会库存小幅积累，但仍处中低水位运行。整体来看，沪铜基本面或处于，供给小增，需求暂弱的局面，产业库存中低位运行。策略建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 3 「期现市场情况」本周沪铜合约走弱，现货升水图1、主力合约收盘及持仓来源：wind瑞达期货研究院50000550006000065000700007500080000850002024-08-142024-10-142024-12-14主力合约收盘价及持仓CUZL.SHF截至2025年7月18日，沪铜主力合约基差250元/吨，较上周环比下降40元/吨。截至2025年7月18日，沪铜主力合约报价78410元/吨，较上周环比减少20元/吨，持仓量145430手，较上周环比减少33252手。 2025-02-142025-04-14CUZL.SHF 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院本周现货价格回升6300068000730007800083000880002024-11-182025-01-18铜现货价格走势1#电解铜SMM截至2025年7月18日，沪铜主力合约隔月跨期报价-40元/吨，较上周环比减少270元/吨，截至2025年7月18日，1#电解铜现货均价为78660元/吨，周环比增加665元/吨。 来源：ifind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价小增，空头持仓占优0204060801001201402024/12/262025/1/262025/2/262025/3/26国内铜溢价上海电解铜CIF提单均价截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价65美元/吨，较上周环比增长3美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-1352手，较上周增加255手。 2025/4/262025/5/262025/6/26洋山铜均报价均价 来源：wind瑞达期货研究院 沪铜平值短期IV收窄截止2025年7月18日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位下方。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.6265，环比上周+0.0238。图7、沪铜期权波动率锥来源：wind瑞达期货研究院「期权市场情况」010203040506070520沪铜波动率锥MIN1025 40 来源：wind瑞达期货研究院 上游铜矿报价增加、粗铜加工费持平图9、国内主矿区铜精矿报价来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000800002023-04-032023-09-03国内铜精矿主矿区报价平均价:铜精矿(云南):各地矿产截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价68910元/吨，较上周环比增长110元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周环比+0元/吨。 2024-02-032024-07-032024-12-03平均价:铜精矿(江西):各地矿产 来源：wind瑞达期货研究院 铜矿进口量环比减少，精废价差走扩图11、铜矿进口情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」05000001000000150000020000002500000300000035000002023-112024-012024-03进口铜矿及精矿当月值据海关总署统计，截至2025年5月，铜矿及精矿当月进口量为239.52万吨，较4月减少50.98万吨，降幅17.55%，同比增幅6.59%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1130.31元/吨，较上周环比增长107.31元/吨。 2024-052024-072024-092024-112025-012025-03铜矿及精矿进口情况中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 全球铜矿产量持平、港口库存回升图13、全球铜精矿生产情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500100015002000250030002023-112024-012024-03千吨ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值据ICSG统计，截至2025年4月，铜矿精矿全球产量当月值为1909千吨，较3月减少59千吨，降幅3%。铜精矿全球产能利用率为79.2%，较3月持平截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为48.9万吨，环比增长4.9万吨。 2024-052024-072024-092024-112025-01全球铜精矿生产情况ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值 来源：ifind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年6月，精炼铜当月产量为130.2万吨，较5月增加4.8万吨，增幅3.83%，同比增幅15.43%。供应端-精炼铜国内产量增加，全球产量减少图15、国内精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0204060801001201402022-122023-042023-08中国:产量:精炼铜(铜):当月值据ICSG统计，截至2025年4月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2365千吨，较3月减少55千吨，降幅2.27%。精炼铜产能利用率为82.3%，较3月增加0.3%。 -5%0%5%10%15%20%25%2023-122024-042024-082024-122025-04中国精炼铜生产情况同比 来源：wind瑞达期货研究院 11 供应端-精炼铜进口减少图17、铜材进出口情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000004500002022-122023-042023-08中国:进口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2025年5月，精炼铜当月进口量为292694.313吨，较4月减少7487.63吨，降幅2.49%，同比降幅15.64%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-251.54元/吨，较上周环比下降560.09元/吨。 2023-122024-04精炼铜进出口情况 来源：wind瑞达期货研究院 供应端-社会库存增加图19、交易所库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500002020/8/112021/8/11COMEX铜库存短吨截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加12525吨，COMEX总库较上周环比增加5360吨，SHFE仓单较上周环比增加14932吨。截至本周最新数据，社会库存总计14.44万吨，较上周环比增加0.24万吨。 2022/8/11三大交易所库存LME总库存吨 来源：ifind瑞达期货研究院 13 需求端-铜材产量增加，进口增加图21、铜材生产情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0501001502002502022-092023-012023-052023-09 2024-01 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05铜材当月生产情况产量:铜材:当月值据国家统计局数据，截至2025年6月，铜材当月产量为221.45万吨，较5月增加11.85万吨，增幅5.65%。据国家统计局数据，截至2025年6月，铜材当月进口量为460000吨，较5月增加30000吨，增幅6.98%，同比增幅4.55%。 产量:铜材:当月同比 来源：wind瑞达期货研究院 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增加图23、电力电网投资完成情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」020004000600080001000012000140002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12电网基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电网基本建设投资完成额:累计同比% Wind截至2025年5月，电源、电网投资完成累计额同比0.39%、19.8%。据国家统计局数据，截至2025年6月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比16.5%、3%、4.8%、18.9%、-11.1%。 图24、家电生产情况来源：wind瑞达期货研究院19.800.39-60-40-200204060801001201402021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04电源电网投资完成情况电源基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额:累计同比% Wind050010001500200025003000350040002020-032020-08产量:家用洗衣机:当月值万台国家统计局产量:家用电冰箱:当月值万台国家统计局产量:彩电:当月值万台国家统计局 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨图25、房地产投资完成额来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0200004000060000800001000001200001400001600002019-122020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12 2025-06房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计值亿元国家统计局据国家统计局数据，截至2025年6月，房地产开发投资完成累计额为46657.56亿元，同比-11.2%，环比28.77%。据国家统计局数据，截至2025年6月，集成电路累计产量为23946961.1万块，同比8.7%，环比23.78%。 图26、集成电路生产情况来源：wind瑞达期货研究院2022-022022-072022-1205000000100000001500000020000000250000003000000035000000400000004500000050000000集成电路生产情况累计集成电路产量右轴万块-20-1001020304050房地产开发投资完成额:累计同比%国家统计局 全球供需情况-ICSG：精炼铜供给缺口图27、ICSG精铜缺口来源：wind瑞达期货研究院「整体情况」-200-150-100-500501001502002502018-112019-082020-05ICSG精铜当月供需平衡千吨据ICSG统计，截至2025年 4月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-50千吨。据WBMS统计，截至2025年