沪铜市场周报：供给收敛需求走弱，沪铜或将有所承压

目录1、周度要点小结 3、产业情况 「周度要点小结」行情回顾：沪铜主力合约周线先涨后跌，周线涨跌幅为-0.03%，振幅1.36%。截止本周主力合约收盘报价77990元/吨。后市展望：国际方面，美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。国内方面，国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。基本面上，铜精矿TC费用维持低位运行，国内港口库存快速回落，后续原料供应或逐渐趋紧。供给方面，在铜精矿及替代品废铜、粗铜供应相对偏紧的背景下，部分冶炼厂或有被动减产检修计划产生，精铜供给量后续增速将有所放缓。需求方面，受淡季影响，下游部分铜材加工企业订单走弱，开工率出现季节性回落。现货市场方面，下游采买情绪仍较为谨慎，对铜价波动较为敏感，致使现货市场成交表现一般。库存方面，社会库存因需求走弱原因而小幅积累。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱局面。策略建议：轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。 3 「期现市场情况」本周沪铜合约走弱，现货升水图1、主力合约收盘及持仓来源：wind瑞达期货研究院50000550006000065000700007500080000850002024-07-172024-09-172024-11-17主力合约收盘价及持仓CUZL.SHF截至2025年6月20日，沪铜主力合约基差410元/吨，较上周环比下降535元/吨。截至2025年6月20日，沪铜主力合约报价77990元/吨，较上周环比减少20元/吨，持仓量166882手，较上周环比减少26965手。 2025-01-172025-03-17CUZL.SHF 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院本周现货价格走弱6300068000730007800083000880002024-10-212024-12-21铜现货价格走势1#电解铜SMM截至2025年6月20日，沪铜主力合约隔月跨期报价420元/吨，较上周环比减少130元/吨，截至2025年6月20日，1#电解铜现货均价为78400元/吨，周环比减少315元/吨。 来源：ifind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价持平，多头持仓占优0204060801001201402024/11/282024/12/282025/1/282025/2/28国内铜溢价上海电解铜CIF提单均价截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价62美元/吨，较上周环比下降0美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净多8386手，较上周增加304手。 2025/3/312025/4/302025/5/31洋山铜均报价均价 来源：wind瑞达期货研究院 沪铜平值短期IV波动稳定截止2025年6月20日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位以下。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.9134，环比上周-0.0193。图7、沪铜期权波动率锥来源：wind瑞达期货研究院「期权市场情况」010203040506070520沪铜波动率锥MIN1025 4050 来源：wind瑞达期货研究院 上游铜矿报价走弱、粗铜加工费持平图9、国内主矿区铜精矿报价来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000800002023-03-062023-08-06国内铜精矿主矿区报价平均价:铜精矿(云南):各地矿产截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价68750元/吨，较上周环比下降220元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周环比+0元/吨。 2024-01-062024-06-062024-11-06平均价:铜精矿(江西):各地矿产 来源：wind瑞达期货研究院 铜矿进口量增加，精废价差略收敛图11、铜矿进口情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」05000001000000150000020000002500000300000035000002023-112024-012024-03进口铜矿及精矿当月值据海关总署统计，截至2025年4月，铜矿及精矿当月进口量为292.44万吨，较3月增加53.13万吨，增幅22.2%，同比增幅25.6%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1288.78元/吨，较上周环比下降357.69元/吨。 2024-052024-072024-092024-112025-01铜矿及精矿进口情况中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 全球铜矿产量增加、港口库存增加图13、全球铜精矿生产情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500100015002000250030002023-102023-122024-02千吨ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值据ICSG统计，截至2025年3月，铜矿精矿全球产量当月值为1969千吨，较2月增加202千吨，增幅11.43%。铜精矿全球产能利用率为79.3%，较2月增加0.3%。截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为63.2万吨，环比增长9.2万吨。 2024-042024-062024-082024-102024-12全球铜精矿生产情况ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 来源：ifind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年5月，精炼铜当月产量为125.4万吨，较4月持平，同比增幅15.15%。供应端-精炼铜国内产量持平，全球产能利用率小幅减少图15、国内精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0204060801001201402022-112023-032023-07中国:产量:精炼铜(铜):当月值据ICSG统计，截至2025年3月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2426千吨，较2月增加234千吨，增幅10.68%。精炼铜产能利用率为82.2%，较2月减少0.6%。 图16、国际精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院-5%0%5%10%15%20%25%2023-112024-032024-072024-112025-03中国精炼铜生产情况同比05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022-102023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01千吨 11 供应端-精炼铜进口减少图17、铜材进出口情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000004500002022-112023-032023-07中国:进口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2025年5月，精炼铜当月进口量为292694.313吨，较4月减少7487.63吨，降幅2.49%，同比降幅15.64%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-933.14元/吨，较上周环比下降531.43元/吨。 2023-112024-03精炼铜进出口情况 来源：wind瑞达期货研究院 供应端-社会库存减少图19、交易所库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000002020/7/142021/2/142021/9/14COMEX铜库存短吨截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少4000吨，COMEX总库较上周环比增加2588吨，SHFE仓单较上周环比减少2387吨。截至本周最新数据，社会库存总计14.93万吨，较上周环比增加0.69万吨。 2022/4/142022/11/14 2023/6/14三大交易所库存LME总库存吨 来源：ifind瑞达期货研究院 需求端-铜材产量增加，进口减少图21、铜材生产情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0501001502002502022-082022-122023-042023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04铜材当月生产情况产量:铜材:当月值据国家统计局数据，截至2025年5月，铜材当月产量为209.6万吨，较4月增加1.5万吨，增幅0.72%。据国家统计局数据，截至2025年5月，铜材当月进口量为430000吨，较4月减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅15.69%。 产量:铜材:当月同比 来源：wind瑞达期货研究院 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量涨跌互现图23、电力电网投资完成情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」020004000600080001000012000140002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11电网基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电网基本建设投资完成额:累计同比% Wind截至2025年4月，电源、电网投资完成累计额同比1.6%、14.59%。据国家统计局数据，截至2025年5月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比1.6%、1.6%、-3.3%、0.6%、-9.2%。 图24、家电生产情况来源：wind瑞达期货研究院14.591.60-60-40-200204060801001201402021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03电源电网投资完成情况电源基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额:累计同比% Wind050010001500200025003000350040002020-022020-072020-122021-05产量:家用洗衣机:当月值万台国家统计局产量:家用电冰箱:当月值万台国家统计局产量:彩电:当月值万台国家统计局 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨图25、房地产投资完成额来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0200004000060000800001000001200001400001600002019-112020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2024-11 2025-05房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计值亿元国家统计局据国家统计局数据，截至2025年5月，房地产开发投资完成累计额为36233.84亿元，同比-10.7%，环比30.67%。据国家统计局数据，截至2025年5月，集成电路累计产量为19346000万块，同比6.8%，环比28.21%。 图26、集成电路生产情况来源：wind瑞达期货研究院2021-122022-052022-1005000000100000001500000020000000250000003000000035000000400000004500000050000000集成电路生产情况累计集成电路产量右轴万块-20-1001020304050房地产开发投资完成额:累计同比%国家统计局 全球供