核心观点与关键数据
周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约本周震荡偏弱，周线涨跌幅为-1.58%，振幅2.13%，收盘价72920元/吨。
- 后市展望：国际方面，欧元区制造业PMI终值45.1，市场预期特朗普政策将提振美元，有色金属承压；国内方面，总理调研强调消费品以旧换新和充换电基建支持。
- 基本面：矿端铜精矿TC指数回落，供应偏紧；冶炼厂受淡季及节假日影响生产一般；库存去库速率放缓，进口充足；需求端淡季预期偏弱，下游观望情绪重，部分企业逢低备货。
- 综合判断：沪铜基本面处于供给充足、需求偏弱的局面。
期现市场情况
- 基差：截至2025年1月3日，沪铜主力合约基差345元/吨，环比增长155元/吨。
- 价格与持仓：主力合约报价72920元/吨，环比下降1130元/吨，持仓量160879手，环比增加77手。
- 现货价格：1#电解铜现货均价73265元/吨，周环比减少910元/吨。
- 跨期报价：隔月跨期报价-50元/吨，环比减少20元/吨。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价64美元/吨，环比下降1美元/吨。
- 净持仓：沪铜前20名净持仓净多13587手，环比增加3376手。
- 期权市场：沪铜平值IV短期隐含波动率位于历史波动率25分位低波动区间。
上游情况
- 铜矿与粗铜：国内铜精矿报价61462元/吨，环比下降100元/吨；上海粗铜报价75500元/吨，环比下降470元/吨。
- 进口与精废价差：铜矿及精矿11月进口量224.45万吨，环比减少6.95万吨（降幅3%），同比减少8.14%；精废铜价差1831.26元/吨，环比增长336.2元/吨。
- 全球产量与港口库存：全球铜矿精矿10月产量1975千吨，环比增加63千吨（增幅3.29%）；国内七港口铜精矿库存89万吨，环比下降7万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：国内11月精炼铜产量113.3万吨，环比增加1.7万吨（增幅1.52%），同比减少0.61%；全球10月精炼铜产量2301千吨，环比增加82千吨（增幅3.7%），产能利用率80.5%，环比减少0.2%。
- 精炼铜进口：11月进口量398176.381吨，环比增加12014.73吨（增幅3.11%），同比减少0.48%；进口盈亏额2235.61元/吨，环比增长703.2元/吨。
- 社会库存：LME总库存环比减少1375吨，COMEX总库减少2266吨，SHFE仓单增加5033吨。
下游及应用
- 铜材：11月铜材产量214.04万吨，环比增加17.38万吨（增幅8.84%）；进口量530000吨，环比增加20000吨（增幅3.92%），同比减少3.74%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成额同比分别增长12%和18.7%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电产量同比分别增长4.2%、27%、2.6%、6.2%、12.8%。
- 房地产与集成电路：11月房地产投资完成额同比下降10.4%，集成电路累计产量同比上涨23.1%。
全球供需情况
- ICSG数据：截至2024年10月，全球供需平衡为供给缺口-41千吨。
- WBMS数据：截至2024年10月，全球供需平衡累计值为-6.61万吨。
研究结论
沪铜基本面呈现供给充足、需求偏弱的格局，叠加美元走强压制需求，铜价短期承压。建议关注下游消费复苏力度及美元走势变化。
