周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为-5.55%，截止本周主力合约收盘报价94740元/吨。
- 后市展望：国际方面，主要央行维持利率不变，但加息预期升温；国内方面，财政部表示继续实施积极的财政政策。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿TC现货指数下探新低，矿紧预期升温。
- 供给端：海外地缘局势影响经济增长，铜价承压回调，冶炼厂开工率保持高位，挺价惜售情绪走高。
- 需求端：下游铜材加工厂逢低补货，现货市场交投转好。
- 库存方面：消费需求转好，铜社会库存明显去化。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约：沪铜主力合约基差-4485元/吨，较上周环比下降3950元/吨；主力合约报价94740元/吨，较上周减少5570元/吨，持仓量增加10270手。
- 现货价格：1#电解铜SMM平均价周环比减少4395元/吨，达到95825元/吨。
- 跨期合约：主力合约隔月跨期报价70元/吨，较上周增加520元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价47美元/吨，较上周增长2美元/吨。
- 持仓情况：沪铜前20名净持仓为净空-71253手，较上周增加12148手。
- 期权市场：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率75分位以上，期权持仓量沽购比为0.81。
上游情况
- 铜精矿：国内主矿区铜精矿报价86100元/吨，较上周下降3560元/吨；南方粗铜加工费报价1800元/吨，较上周下降300元/吨。
- 进口量：铜矿及精矿当月进口量为231.03万吨，较1月减少31.28万吨，降幅11.92%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为3786.78元/吨，较上周下降331.4元/吨。
- 全球铜矿：全球铜精矿产量当月值为2050千吨，较11月增加159千吨，增幅8.41%；全球产能利用率为82.3%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为40.4万吨，环比下降8.1万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：国内精炼铜当月产量为132.6万吨，较11月增加9万吨，增幅7.28%；全球精炼铜当月产量为2431千吨，较11月增加70千吨，增幅2.96%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为203588.219吨，较1月减少47080.37吨，降幅18.78%。
- 进口盈亏：进口盈亏额为801.05元/吨，较上周下降827.91元/吨。
- 社会库存：LME总库存较上周增加23600吨，COMEX总库较上周减少2841吨，SHFE仓单较上周减少27211吨；社会库存总计54.05万吨，较上周减少2.44万吨。
下游及应用
- 铜材产量：铜材当月产量为222.91万吨，较11月增加0.31万吨，增幅0.14%。
- 铜材进出口：铜材当月进口量为320000吨，较1月减少60000吨，降幅15.79%。
- 电力电网投资：电源投资完成累计额同比5.11%，电网投资完成累计额同比-4.65%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比分别为-4.4%、-9.6%、5.7%、7%、-1.2%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额同比-11.1%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为8152000万块，同比12.4%。
全球供需情况
- ICSG精铜缺口：截至2025年12月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为173千吨。
- WBMS铜供需平衡：截至2026年1月，全球供需平衡累计值为12.93万吨。
