铝类市场周报：成本支撑逐渐转弱，沪铝或将有所承压

成本支撑逐渐转弱，沪铝或将有所承压 研究员:王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员:王凯慧期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏强，涨跌幅+0.56%，报收20825元/吨。氧化铝主力期价震荡反弹，涨跌幅-+2.82%，报收3428元/吨。 行情展望：国际方面，美联储博斯蒂克：仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性；古尔斯比：PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。库格勒：预计1月份PCE通胀率为2.4%，核心PCE通胀率为2.6%；距离2%的目标还有一定差距。国内方面，李强：要大力促进科技消费，释放人工智能终端产品等消费潜力。中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。基本面上，受氧化铝价快速回落的影响，冶炼厂对高价铝土矿接受度锐减，令土矿报价有所下行。氧化铝供给方面，部分氧化铝厂因成本利润问题或有减产计划，对运行产能有小幅影响，氧化铝开工率有所下行。氧化铝需求方面，国内电解铝厂陆续进入复工复产节奏，需求回暖迹象明显。氧化铝基本面短期内或出现供减需增局面，氧化铝价或有支撑。电解铝供给端，因国内假期结束的复工复产，加之原料价格的回落令电解铝生产意愿提升，产量保持稳定增长。电解铝需求端，下游铝材加工企业开工逐步回暖，但对于高价铝的接受度仍持观望态度，更多采取逢低采买方式补货，令现货市场成交偏清淡，社会库存积累。电解铝报价方面，由于原料价格的回落，成本支撑转弱，短期内电解铝基本面或处于供给稳增，需求逐步回暖的阶段，由于成本支撑转弱，铝价或有所承压。策略建议：操作上建议，沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 「期现市场」 本周沪铝期价走强 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年2月21日，沪铝收盘价为20780元/吨，较2月14日上涨10元/吨，涨幅0.05%；截至2025年2月20日，伦铝收盘价为2730美元/吨，较2月14日上涨122美元/吨，涨幅4.68%。 截至2025年2月21日，电解铝沪伦比值为7.62，较2月14日下降0.23。 「期现市场」 沪铝持仓量增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年2月21日，沪铝持仓量为529611手，较2月14日增加30250手,增幅6.06%。截至2025年2月21日，沪铝前20名净持仓为9652手，较2025年2月14日增加7162手。 「期现市场」 铜铝价差减少、铝锌价差减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年2月21日,铝锌期货价差为3155元/吨，较2月14日减少260元/吨。截至2025年2月21日,铜铝期货价差为56195元/吨，较2月14日减少1185元/吨。 「期现市场」 国内现货收涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年2月21日，A00铝锭现货价为20830元/吨，较2025年2月14日上涨220元/吨，涨幅1.07%。现货贴水60元/吨，较上周下跌10元/吨。 截至2025年2月20日，LME铝近月与3月价差报价为10.01美元/吨，较2月13日减少3.42美元/吨。 「期现市场」 电解铝库存累积 截至2025年2月20日，LME电解铝库存为543900吨，较2月13日减少20625吨，降幅3.65%；截至2025年2月21日，上期所电解铝库存为232903吨，较上周增加34716吨，增幅17.52%；截至2025年2月20日，国内电解铝社会库存为809000吨，较2月13日增加68000吨，增幅9.18%。 截至2025年2月21日，上期所电解铝仓单总计为115657吨,较2月14日增加29371吨，增幅34.04%；截至2025年2月20日，LME电解铝注册仓单总计为225550吨，较2月13日减少31075吨，降幅12.11%。 「产业情况」 铝土矿总进口量环比增加 海关总署数据显示，2024年12月，当月进口铝土矿1497.60万吨，环比增加21.42%，同比增加26.18%。今年1-12月，进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。 「产业情况」 氧化铝连续合约反弹 截至2025年2月21日，氧化铝期价为3407元/吨，较2025年2月14日上涨108元/吨，涨幅3.27%。 「产业情况」 氧化铝产量高位同比增加，进口同比减少 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，氧化铝产量为750.75万吨，同比增加10.1%；1-12月，氧化铝累计产量8552.23万吨，同比增加3.9%。 海关总署数据显示，2024年12月，氧化铝进口量为1.53万吨，环比减少84.6%，同比减少94.29%；氧化铝出口量为19万吨，环比减少0%，同比增加46.15%；1-12月，氧化铝累计进口141.99万吨，同比减少22.29%。 「产业情况」 电解铝进口当月同比减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年1-11月全球铝市供应过剩29.51万吨。 海关总署数据显示，2024年12月电解铝进口量为16.14万吨，同比减少8.35%；1-12月电解铝累计进口213.56万吨，同比增加38.49%；2024年12月电解铝出口量为1.27万吨，1-12月电解铝累计出口12.09万吨。 「产业情况」 电解铝产量高位 国家统计局数据显示，2024年12月，电解铝产量为376.6万吨，同比增加4.2%；1-12月，电解铝累计产出4400.5万吨，同比增加4.6%。 「产业情况」 铝材总产量同比增加，进口总量同比减少、出口总量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，铝材产量为610.66万吨，同比增加2.6%；1-12月，铝材累计产量6783.11万吨，同比增加7.7%。 海关总署数据显示，2024年12月，铝材进口量30万吨，同比减少8.6%；出口量51万吨，同比增加3.1%。1-12月，铝材进口量375万吨，同比增加22.5%；出口量666万吨，同比增加17.4%。 「产业情况」 铝合金总产量同比增加，总进出口同比减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，铝合金产量为155.2万吨，同比增加12.7%；1-12月，铝合金累计产量1614.1万吨，同比增加9.6%。 海关总署数据显示，2024年12月，铝合金进口量10.56万吨，同比减少6.46%;出口量2.12万吨，同比增加7.52%。1-12月，铝合金进口量121.23万吨，同比增加7.04%；出口量24.23万吨，同比增加0.32%。 「产业情况」 房地产市场承压 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2024年12月，房地产开发景气指数为92.78，较上月增加0.16，较去年同期减少0.51。2024年1-12月，房屋新开工面积为73893万平方米，同比减少22.52%；房屋竣工面积为73743万平方米,同比减少36.17%。 「产业情况」 基建投资向好，汽车产销同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2024年1-12月，基础设施投资同比增加9.19%。 中汽协数据显示，2025年1月，中国汽车销售量为2423494辆，同比减少0.65%；中国汽车产量为2449617辆，同比增加1.66%。 「期权市场分析」 期权-做空波动率期权 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 鉴于后市铝价预计震荡运行，可考虑构建双卖策略做空波动率。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。