周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线先涨后跌，周线涨跌幅为-0.2%，振幅3.88%。截止本周主力合约收盘报价80450元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美国第四季度实际GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物价指数年化季率下修至2.6%。
- 国内方面：央行副行长宣昌能表示将根据国内外经济金融形势择机降准降息。
- 基本面分析：
- 供应：铜精矿端加工费持续回落，连创新低，原料供应偏紧预期再度严峻。部分冶炼厂检修导致开工率回落，限制冶炼产能，国内供给量或将收敛。
- 进出口：特朗普政府加征关税时点在即，海外铜价高企，内外价差走扩，进口窗口逐步关闭，出口提振。
- 需求：下游“金三银四”旺季节点，需求预期偏暖，国内偏积极宏观政策刺激下游铜材企业复工，产能利用或将提升，但短期铜价上涨影响采买意愿。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约收盘及持仓：沪铜主力合约走弱，持仓量213557手，较上周减少27561手。
- 期现基差：沪铜主力合约基差3585元/吨，较上周环比增长155元/吨。
- 现货价格：1#电解铜现货均价为80605元/吨，周环比减少960元/吨。
- 跨期合约：主力合约隔月跨期报价-20元/吨，较上周环比减少110元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价102美元/吨，较上周环比增长6美元/吨。
- 前二十名持仓量：沪铜前20名净持仓为净空-7640手，较上周减少10235手。
- 期权市场情况：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率50分位以上，期权持仓量沽购比为1.0986，环比上周-0.1427。
上游情况
- 铜精矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价71020元/吨，较上周环比下降460元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价1100元/吨，较上周环比+250元/吨。
- 铜矿进口量：截至2025年2月，铜矿及精矿当月进口量为218.25万吨，较1月减少34.88万吨，降幅13.78%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为2554.11元/吨，较上周环比下降332.31元/吨。
- 全球铜矿产量：截至2025年1月，铜矿精矿全球产量当月值为1905千吨，较12月减少182千吨，降幅8.72%。全球产能利用率为77%，较12月减少7.8%。
- 铜精矿港口库存：国内七港口铜精矿库存为53.7万吨，环比增长7.7万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：截至2024年12月，精炼铜当月产量为124.2万吨，较11月增加10.9万吨，增幅9.62%，同比增幅6.24%。
- 全球精炼铜产量：截至2025年1月，全球精炼铜当月产量（原生+再生）为2382千吨，较12月增加10千吨，增幅0.42%。精炼铜产能利用率为81.3%，较12月减少1.1%。
- 精炼铜进口：截至2025年2月，精炼铜当月进口量为305133.08吨，较1月增加8009.22吨，增幅2.7%，同比增幅14.39%。
- 进口盈亏：截至本周最新数据，进口盈亏额为859.78元/吨，较上周环比下降233.82元/吨。
- 社会库存：社会库存总计41.82万吨，较上周环比增加0.43万吨。
- 交易所库存：LME总库存较上周环比减少9325吨，COMEX总库较上周环比增加841吨，SHFE仓单较上周环比减少14329吨。
下游及应用
- 铜材产量：截至2024年12月，铜材当月产量为227.28万吨，较11月增加13.23万吨，增幅6.18%。
- 铜材进出口：截至2025年2月，铜材当月进口量为420000吨，较1月持平，同比增幅10.53%。
- 电力电网投资：截至2025年2月，电源、电网投资完成累计额同比0.2%、33.5%。
- 家电生产：截至2024年12月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。
- 房地产投资：截至2025年2月，房地产开发投资完成累计额为10719.7377亿元，同比-9.8%，环比89.31%。
- 集成电路生产：截至2025年2月，集成电路累计产量为7672000万块，同比4.4%，环比83%。
全球供需情况
- ICSG精铜缺口：截至2024年12月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-22千吨。
- WBMS供需平衡：截至2024年12月，全球供需平衡累计值为-10.69万吨。
