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周度要点小结
沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为-1.42%，振幅2.5%，收盘报价79910元/吨。国际方面，美联储降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下行，点阵图暗示今年将累计降息3次，明年降息1次。国内方面，国新办介绍扩大服务消费政策措施。基本面显示，铜矿TC现货指数负值运行，供给偏紧，成本支撑逻辑仍在；冶炼厂利润受限，精铜供给预计收敛。需求方面，铜价小幅回落提振下游采买积极性，双节前备库需求带动社会库存小幅去化。整体来看，沪铜处于供给小幅收敛、需求小幅提振的阶段。
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期现市场
- 基差：截至2025年9月19日，沪铜主力合约基差80元/吨，环比增长385元/吨。
- 主力合约：报价79910元/吨，环比减少1150元/吨，持仓量116552手，环比减少70324手。
- 现货价格：截至2025年9月19日，1#电解铜现货均价79990元/吨，周环比减少1130元/吨。
- 跨期报价：隔月跨期报价30元/吨，环比减少250元/吨。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价59美元/吨，环比持平。
- 持仓：沪铜前20名净持仓净空-14204手，环比减少6666手。
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期权市场
沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落至历史波动率50分位附近，期权持仓量沽购比为0.7497，环比上周+0.0258。
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上游情况
- 铜矿：国内主要矿区铜精矿报价70320元/吨，环比下降960元/吨；南方粗铜加工费报价700元/吨，环比持平。
- 进口量：截至2025年7月，铜矿及精矿进口量256.01万吨，环比增加21.05万吨，同比增幅18.41%。
- 精废价差：1807.21元/吨，环比下降414.21元/吨。
- 全球产量：ICSG统计显示，截至2025年6月，全球铜矿精矿产量1916千吨，环比减少81千吨，降幅4.06%；全球产能利用率79%，环比减少0.9%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存57.4万吨，环比增长1.4万吨。
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产业情况
- 精炼铜产量：
- 国内：截至2025年8月，精炼铜产量130.1万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.44%，同比增幅16.06%。
- 全球：ICSG统计显示，截至2025年6月，全球精炼铜产量2431千吨，环比增加45千吨，增幅1.89%；产能利用率83.5%，环比增加3.7%。
- 精炼铜进口：截至2025年7月，进口量335969.236吨，环比减少1073.33吨，降幅0.32%，同比增幅12.05%。
- 社会库存：截至本周最新数据，社会库存总计15.66万吨，环比减少0.13万吨。
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下游及应用
- 铜材：
- 产量：截至2025年8月，铜材产量222.19万吨，环比增加5.26万吨，增幅2.42%。
- 进口：截至2025年8月，铜材进口量430000吨，环比减少50000吨，降幅10.42%，同比增幅2.38%。
- 应用端：
- 电力电网投资：截至2025年7月，电源投资同比3.37%，电网投资同比12.49%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电产量同比分别为-1.6%、12.3%、2.5%、-0.5%、-3.2%。
- 房地产投资：截至2025年8月，房地产开发投资累计同比-12.9%，环比12.56%。
- 集成电路产量：截至2025年8月，累计产量34291232.7万块，同比8.8%，环比16.42%。
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全球供需情况
- ICSG统计显示，截至2025年6月，全球精炼铜供需平衡为供给偏多，当月值为36千吨。
- WBMS统计显示，截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨。
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策略建议
轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
