广发期货日评20250718

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：股指低开高走，板块轮动加速【市场情况】周四，A股市场低开后震荡，午后加速上行。截至收盘，上证指数涨0.37%，报3516.83点。深成指涨1.43%，创业板指涨1.75%，沪深300涨0.68%、上证50涨0.12%，中证500涨1.08%、中证1000涨1.14%。个股涨多跌少，当日3536只上涨（66涨停），1611下跌（6跌停），260持平。其中，ST立方、成都先导、南京聚隆涨幅居前，分别上涨20.04%、20.02%、20.01%；而汇通集团、三和管桩、N华新分别下跌10.05%、9.80%、9.19%。分行业板块看，上涨板块中，航天军工、通信设备、电子元器件涨幅居前，分别上涨3.37%、3.19%、3.13%，消费电子主题火热。高股息行业回调，下跌板块中，电信、海运、贵金属分别下跌0.78%、0.71%、0.70%，电力题材下挫。期指方面，四大期指主力合约涨跌不一：IF2509、IH2509分别收涨0.93%、0.39%；IC2509、IM2509分别收涨1.33%、1.42%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水22.69点，IH2509贴水2.86点，IC2509贴水104.46点，IM2509贴水145.27点。【消息面】国内要闻方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作。会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。要聚焦突出问题，提高政策精准度和可操作性，加强部门间协同配合，汇聚政策落实的合力，加快破解制约国内大循环的堵点卡点。海外方面，美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。特朗普称，他“大概率不会解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为”。他还称，白宫经济顾问凯文·哈塞特是其考虑担任美联储职位的人选。而此前一天，特朗普也称财政部长贝森特是美联储主席人选。特朗普还表示，药品关税可能将于月底推出，芯片关税时间表和药品类似，但不那么复杂；正在研究5-6项贸易协议，8月1日前可能达成2-3项贸易协议，将很快发布对较小国家的关税信函，可能对所有小国家征收约10%的统一关税。将有150个国家收到关税支付通知。正与印度谈判，双方接近达成协议。【资金面】7月17日，A股交易额环比放量，全日合计成交额1.54万亿。北向资金成交额1846.90亿元。央行以以固定利率、数量招标方式开展了4505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，当日900亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3605亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.56%、-0.10%、-1.72%、-2.22%。来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢继续上移，但测试关键位置附近需谨慎操作。暂时建议观望为主。[国债期货]国债期货：期债振幅收窄，股债跷跷板短期影响债市【市场表现】国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报120.730元，10年期主力合约涨0.02%报108.885元，5年期主力合约涨0.02%报106.045元，2年期主力合约涨0.01%报102.440元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率持平于1.8820%，10年期国开债“25国开10”收益率持平于1.7350%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.1bp报1.6600%，2 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎年期国债“25附息国债06”收益率下行0.25bp报1.3825%【资金面】央行公告称，7月17日以固定利率、数量招标方式开展了4505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量4505亿元，中标量4505亿元。Wind数据显示，当日900亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3605亿元。资金面整体平衡，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，目前位于1.46%位置。七天质押式回购利率则下行不足1bp，现位于1.52%位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日基本持平。税期走款接近尾声，央行逆回购投放呵护，预计税期过后，流动性有望回归平稳偏宽局面。【操作建议】当前基本面数据来看，经济数结构呈现生产偏强、内需偏弱、出口增速具有一定韧性的分化特征，不过未来外贸仍具有很大不确定性，叠加当前内需偏弱的现状也不容忽视，基本面对债市偏支撑的状况暂未扭转。本周资金面情况较为关键，流动性扰动增多，当前税期央行增加公开市场投放明确体现呵护态度，维护资金面平稳，期债情绪转稳定，日内股债跷跷板效应影响债市波动，目前期债整体处于窄幅区间震荡中，10年期国债活跃合约T2509合约或在108.6-109.2区间波动。单边策略上建议区间操作，逢调整建议适当多配，关注资金面和央行公开市场操作情况。曲线策略上可适当博弈做陡。[贵金属]贵金属：美国消费数据回暖弱化关税影响美联储分歧较大金银盘中探底回消息方面，据路透社报道，美国总统特朗普16日表示，美国可能会按照此前致信内容来执行对日本的关税税率，并可能很快与印度达成贸易协定。周四，媒体报道称欧盟正在准备一份针对美国服务业的潜在关税清单以及出口管制措施，作为在与美国贸易谈判失败情况下可能采取的报复行动的一部分。据两名了解谈判情况的官员透露，欧洲委员会正在制定这份措施清单，以应对美国总统特朗普的关税政策。美国商务部公布的数据显示，美国6月零售销售环比0.6%，预期0.1%，前值-0.9%，在零售业的13个主要类别中，有10个类别实现了增长，反映当前在关税冲击下居民消费仍较积极，前两个月的连续跌势得到扭转。其中汽车销售在连续两个月下滑后出现攀升，成为推动整体增长的重要因素。周四，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，5月外国投资者持有的美债总额为9.05万亿美元，较4月增加324亿美元，几乎完全抵消了4月份的下降，总持有量达到历史第二高水平，其中加拿大购买量大增61亿美元，日本增持5亿美元至1.1万亿美元，中国减持9亿美元至7560亿美元。外国资金和政府持有美国国债比例超过30%，数据反映在关税威胁下海外对美国国债的需求仍具韧性。美联储多位官员发声反映内部对降息的分歧，鸽派官员表示7月降息可为美联储在接下来几次会议维持利率不变留出空间，不应等到劳动力市场出现问题再采取降息措施，对降息犹豫不决使美联储信誉丧失，认为特朗普公开施压美联储是正确的；鹰派官员则认为短期内降息可能很困难，经济的关税调整可能需要数月显现因此不应先发制人。在传出特朗普可能将美联储主席鲍威尔免职传闻后他对此作出否认，白宫预算局局长沃特表示对美联储大楼改造的内部审查不够充分，将寻求对翻修一新的美联储大楼进行实地考察。美联储主席鲍威尔回应称，美联储总部翻修工程及其资金安排自始至终都受到美联储理事会及其监察机构的严格监管，针对美联储大楼翻修问题的（财务）透明度，在网站新增一个页面（来说明情况）。隔夜，美国公布6月零售销售数据结束连续两月的下行而回升反映关税对居民消费影响有限，美股风险偏好仍较高。在特朗普政府不断施压下美联储大楼装修问题继续发酵或对市场持续带来扰动，美联储官员则对于7月降息态度分歧加大使月底决议仍有不确定性，美债收益率盘中波动反复，金银价格盘中下探后回升，多空博弈加剧。国际金价开盘后前段呈现震荡下探至3310美元到美盘早段价格V型回升超20美元，收盘价报3338.99美元/盎司微跌0.24%；国际银价早段跟随黄金下探但受到有色板块走强提振反弹力度更大并转涨收复38美元，收盘报38.12元/盎司涨幅0.6%创“二连阳”。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时 Page2 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，短期多空博弈增加但在60日均线存在一定支撑，若跌破可阶段买入，短期受消息影响波动增加需继续等待贸易、财政和货币政策对经济基本面信号。白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格创新高，中枢将不断上移。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，操作以逢低买入为主，若后期交割压力得到缓解，在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险。【资金面】近期黄金ETF持仓变化不大，白银随其他金属价格上涨，持仓变化较大先升后降，部分资金在高位获利离场，谨防价格高位回落。[集运期货]集运期货：EC主力震荡下行【现货报价】截至7月17日最新报价，；CMA2035-3085美元/TEU，3645-5245美元/TEU；MSC2060美元/TEU，3440美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2150-2405美元/TEU，3300-3600美元/TEU。【集运指数】截至7月14日，SCFIS欧线指数报2421.94点，环比上涨7.26%，美西线指数环比下跌18.69%至1266.59点。截至7月11日，SCFI综合指数报1733.29点，较上期跌1.71%；上海-欧洲运价下跌0.1%至2099美元/TEU；上海-美西运价2194美元/FEU，较上周涨5.03%；上海-美东运价4172美元/FEU，较上周涨1.16%。【基本面】截至7月8号，全球集装箱总运力为3267万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。【逻辑】昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1581.3点，下降4.28%。目前市场正逐步修复前两日高估的定价，今日波动较昨日减少显示出多空分歧减弱，后续可能进入震荡行情。当前现货仍处于涨价阶段，进入7月下半之后其余航司亦将陆续开出8月份价格，届时将对盘面产生较大影响。若部分航司开价低于预期或将使得10淡季合约价格大幅下跌。若其余航司均高开8月报价，则盘面仍可能存在一定上涨空间。总体而言对08近月合约仍保持乐观看多预期，但是不推荐投资者在10淡季合约上采取过度激进的多头操作。中长期来讲，随着8月报价全部揭晓，后续9月到10月大概率处于报价下行期，届时合约若仍处于1600点附近位置，将承受