晨会纪要

此报告 考2025年07月18日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3516.830.37深证成指10873.621.43创业板指2269.331.751005.650.801428.110.86沪深3004034.490.68A股 市 场概览总 市值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上证指数681482 53030212.56深证成指237089 19525521.13创业板指631515034929.52351792345454.673158219048.90沪深300 608964 44910611.70分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯发布达到15.3件三、行业及公司动态亿元，同比增加35%证四、湖南经济动态以下165.5亿元，同比增长3.7%近期研究报告集锦小幅调整 袁 闯张 思翔 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】三大指数震荡走高，创业板指领涨一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.94%，收于5475.47点；代表蓝筹股的上证指数涨0.37%，收于3516.83点；代表硬科技的科创50指数涨0.80%，收于1005.65点；代表创新成长的创业板指数涨1.75%，收于2269.33点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.86%，收于1428.11点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.12%，收于2744.26点；代表大盘股的中证A100指数涨0.62%，收于3810.82点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.68%，收于4034.49点；代表中盘股的中证500指数涨1.08%，收于6082.46点；代表小盘股的中证1000指数涨1.14%，收于6535.67点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.09%，收于2789.04点。总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，国防军工、通信、电子涨幅居前，环保、交通运输、银行跌幅居前。二、估值层面截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.28倍，处于历史后34.25%分位，市净率（LF）估值为1.39倍，处于历史后15.16%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为138.02倍，处于历史后97.99%分位，市净率（LF）估值为4.6倍，处于历史后42.95%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.21倍，处于历史后16.45%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后28.3%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.22倍，处于历史后50.82%分位，市净率（LF）估值为1.66倍，处于历史后20.03%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.2倍，处于历史后93.44%分位，市净率（LF）估值为5倍，处于历史后98.59%分位。三、资金层面万得全A指数共有3535家公司上涨，共有1609家公司下跌，其中涨停公司66家，跌停公司7家，全市场成交额15602.74亿元，较前一交易日增加985.4亿元。四、市场策略三大指数震荡走高，创业板指领涨。隔夜美股三大指数探底回升，对全球权益市场形成一定提振，当日亚太市场也普遍走强，A股三大指数均收涨，其中创业板指表现强势。盘面上，算力硬件方向涨幅靠前，创新药概念延续强势，军工板块午后活跃，而红利方向走弱，银行、电力、海运等板块有所调整。具体来看：（1）算力硬件方向涨幅靠前。受益于海外AI大模型快速发展带来的需求提升，算力硬件行业景气度持续维持高位，近期行业内多家核心公司公布的中报业绩均好于市场预期，叠加美股英伟达创新高后对市场情绪的提振，算力硬件方向近期走出持续性较好的行情。据财联社报道，英伟达重启H20对华销售，将推出全新合规GPU专供中国市场，或将进一步带动国内数据中心建设及相关需求，中长期来看该方向仍具备较好的投资价值，可逢低关注。（2）创新药概念延续强势。据财联社报道，截至7月16日，A股医药板块已有97家公司发布中报预告，其中53家净利润同比增长，多家龙头药企业绩亮眼，验证了行业的高景气度。另外，集采规则优化后创新药领域受益较为明显，创新药方向近两个交易日均涨幅靠前，中长期来看该方向同样有较好的投资价值，建议逢低介入。总体来看，大盘仍处于震荡上行的趋势当中，成交额稳定在1.5万亿元左右，同时近期市场有逐步从“权重搭台”转向“题材唱戏”的趋势，可继续把握近期热点方向的结构性行情。方向上，短期市场整体上围绕中报业绩预增叠加产业趋势向好的双逻辑做文章，建议重点关注算力硬件、创新药、机器人、金融科技方向中中报业绩超预期的个股。8月份之前，宏观层面并无明显利空因素，市场正处于新一轮做多窗口期，叠加投资者情绪改善、增量资金入场，指数仍有上行动能，虽然面临强压力位的限制，但预计仍以震荡偏强运行为主，投资容错率将提升。在市场宽基指数并未明显突破时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。虽然宏观经济及政策未见明显拐点，但如果“反内卷”政策落实到位，将缓解企业“增收不增利”的困境，指数仍可能进入新一轮戴维斯双击阶段、并向上走出震荡调整区间，后续7月底的政治局会议将是重要观察窗口。 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分叶 彬（S0530523080001） 此报告 考【基金研究】基金数据日跟踪（20250717）7月17日，LOF基金价格指数上涨0.53%，ETF基金价格指数上涨0.90%；上证50ETF上涨0.32%，沪深300ETF上涨0.81%，中证500ETF上涨1.15%；标普500ETF上涨0.76%，日经225ETF上涨0.60%，德国30ETF上涨0.75%，法国CAC40ETF上涨0.41%；黄金ETF下跌0.07%，豆粕ETF上涨1.50%，嘉实原油LOF下跌0.28%。17日，两市ETF总成交额约3408亿元，日内港股创新药类ETF品种表现持续突出。【债券研究】债券市场综述7月17日，1年期国债到期收益率下行0.3bp至1.35%，10年期国债到期收益率上行0.1bp至1.66%，1年期与10年期国债期限利差持平在31bp。1年期国开债到期收益率下行0.4bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行0.2bp至1.72%。DR001下行0.5bp至1.46%，DR007下行0.7bp至1.52%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行1.36bp至18.20bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至21.00bp。二、重要财经资讯【宏观经济】央行开展4505亿元7天期逆回购操作央行公告称，7月17日以固定利率、数量招标方式开展了4505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量4505亿元，中标量4505亿元。Wind数据显示，当日900亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3605亿元。【财经要闻】《上海市促进医疗卫生机构科技成果转化操作细则》发布据wind资讯消息，上海市科学技术委员会等七部门印发《上海市促进医疗卫生机构科技成果转化操作细则》提出，医疗卫生机构应当在优先保障诊疗服务的前提下，鼓励科技人员从事临床研究和成果转化，建立以转化为导向的成果披露、知识产权保护、成果处置、收益分配等制度，开展科技成果转化过程中的伦理审查、合规审查、风险管控，提高科技成果质量和转化效率。【财经要闻】《贵州省打造全国重要演艺市场三年行动方案（2025-2027）》发布据wind资讯消息，贵州省委宣传部等八部门联合印发《贵州省打造全国重要演艺市场三年行动方案（2025-2027）》提到，要推动“旅游+演艺”深度融合。持续支持“村超”“村BA”“村晚”“村T”“村马”“路边音乐会”等群众性品牌文娱文体活动扩大影响。持续办好多彩贵州溶洞音乐周，加大力度培育溶洞音乐艺术旅游市场。【财经要闻】目前全国已有28个省份明确延长婚假据wind资讯消息，目前全国已有28个省份明确延长婚假。其中，山西、甘肃最长，可享受30天婚假。此外，近期有多地音乐节现场可以领证结婚。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 鋆（S0530519090001）刘 文蓉（S0530523070001）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） -3- 此报告 考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分【财经要闻】截至2025年6月我国每万人口高价值发明专利拥有量已经达到15.3件叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）据国家知识产权局消息，截至2025年6月，我国每万人口高价值发明专利拥有量已经达到15.3件，提前实现“十四五”规划预期的12件目标；我国战略性新兴产业有效发明专利拥有量已达147.2万件，是“十三五”末的2.2倍，占高价值发明专利总量的七成左右。特别是在人工智能、新能源、绿色环保、生命健康等重点领域，已储备了一批高价值核心专利。三、行业及公司动态【行业动态】德国开发出标准化机器人灵敏度测试系统贺 剑虹（S0530524100001）人民网近日报道，德国慕尼黑工业大学日前开发出一套标准化的机器人灵敏度测试系统，可用于确定单个机器人物理交互的适用性。如果自主机器人要与人类互动并独立执行任务，机器人的灵敏度至关重要，这确保了它们的安全性和灵活性。然而，目前尚无标准化程序来检测这种灵敏度，从而确定单个机器人物理交互的适用性。新的评估方案以单臂机器人为起点，分析和量化协作机器人的性能和安全特性，未来还将用于比较其他系统，例如移动机器人、人形机器人，甚至机械手。研究人员开发了所谓的“机器人树”。受达尔文生命之树的启发，这棵“机器人树”代表了不同“物种”（机器人）对其“栖息地”（适用范围）的不同适应性。将现有的运动指标与新的触觉指标相结合，研究人员首次提供了机器人系统物理交互的全部基本能力的概览。对用于手术的机器人来说，机械臂需要精准的操控；而对用于仓库或生产环境的机器人来说，强度和韧性则更为重要，即能连续多次执行特定动作的能力。【行业动态】全国产化AI一体机在深圳发布何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理）根据财联社7月17日资讯，近日，全国产化“品原AI一体机”系列（PYD10-MIN/PRO/MAX）在深圳罗湖正式发布，该产品实现了关键软硬件全面国产化及核心技术自主可控，其搭载的江原D10加速卡为我国首颗实现量产交付的大算力AI芯片。据介绍，品原AI一体机由品高股份与罗湖辖区企业深圳江原科技有限公司联合研发，其核心搭载16张全国产江原D10 AI推理加速卡，通过新一代GenAI架构深度优化，其大模型推理效率实现300%的显著跃升，在文本生成、图像识别等场景展现出“单机即集群”的高密度算力优势。江原D10采用12纳米国产工艺，从设计、制造到封装的全流程均依托本土产业链完成，实现大算力AI芯片全流程国产化，达成本土产业链首次突破。该芯片已于2024年第三季度回片点亮，2025年第二季度量产交付。全国产化AI一体机的发布，标志着我国在关键AI基础设施领域实现了国产化突破，验证了本土产业链制程高端AI硬件的可行性，有望显著提振国内AI产业发展的信心，加速科技自主可控进程的推进。风险提示：技术发展不及预期的风险，需求不及预期的风险【公司跟踪】微芯生物（688321.SH）：预计2025H1实现营业收入4.07亿元，同比增加35%吴 号（S0530522050003）7月17日，微芯生物（688321.SH）发布2025年半年度业绩预告。20