东兴晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明经济要闻1.美国：美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税。当地时间14日，美国总统特朗普称对俄罗斯感到非常不满，威胁将对俄罗斯征收100%关税。特朗普称，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施“非常严厉的、大约100%的关税”。此前，特朗普10日表示，将于当地时间14日发表有关俄罗斯的“重大声明”。（资料来源：同花顺、央视新闻）2.美国：美国总统特朗普将于本周二在宾夕法尼亚州匹兹堡郊区宣布一项高达700亿美元的人工智能与能源领域投资计划。该投资涉及数据中心建设、电力基础设施升级、AI人才培训与学徒项目，来自多家私营企业的支持也将共同推动该战略落地。根据计划，投资项目包括多个新建数据中心、电力生产扩张与电网基础设施现代化，同时涵盖AI培训课程和技术学徒机制，旨在打造一个能量充沛、技术领先的人才生态。（资料来源：同花顺）3.英伟达：记者7月15日从中国贸促会获悉，应中国贸促会邀请，美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋将于7月16日出席第三届中国国际供应链促进博览会开幕式，并参加相关活动。这也是黄仁勋今年年内第三次来华。（资料来源：同花顺、央视新闻）4.日本：20年期国债收益率飙升至2000年以来的最高水平。日本超长债券收益率飙升，原因是对日本参议院选举前财政支出的担忧。日本20年期国债收益率上升12个基点，至2.62%，为2000年以来的最高水平；30年期国债收益率上升12.5个基点，至3.165%；40年期国债收益率飙升17个基点，至3.495%。（资料来源：同花顺）5.中国人民银行：开展1.4万亿买断式逆回购。央行在7月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.4万亿元买断式逆回购操作，分别为3个月（91天）8000亿元、6个月（182天）6000亿元。鉴于7月有1.2万亿元买断式逆回购到期以及3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，本次操作将有力呵护银行体系流动性。过去一个月，央行将买断式逆回购操作由月末披露改为提前预告，分别在6月5日和13日预告买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性充裕营造良好基础，提前预告操作的方式也缓解了市场对6月资金价格波动的担忧。（资料来源：同花顺）6.国家统计局：上半年消费升级类商品销售形势较好。7月15日，国家统计局公布数据显示，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长12.3%、22.2%、11.3%。同时，消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。（资料来源：同花顺）7.国家统计局：7月15日，据国家统计局数据，上半年，全国居民人均可支配收入21840元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.4%。上半年，全国居民人均消费支出14309元，比上年同期名义增长5.2%，扣除价格因素影响，实际增长5.3%。（资料来源：同花顺）8.美联储：决策分歧持续扩大。美联储内部对降息节奏的分歧日益凸显。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比指出，特朗普政府新关税政策扰乱了通胀预期，让降息决策更为艰难。6月美联储货币政策会议纪要也显示，官员们对降息时点看法不一，多数投资者将降息预期推迟至9月。美国经济政策的不确定性引发市场剧烈震荡，加速了全球投资者对美元资产的减持。 本期编辑证券代码 敬请参阅报告结尾处的免责声明（资料来源：同花顺）9.国家统计局：2025年上半年全国固定资产投资增长2.8%。其中，民间固定资产投资同比下降0.6%。扣除价格因素影响，固定资产投资（不含农户）同比增长5.3%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）下降0.12%。（资料来源：同花顺）10.中央城市工作会议：加快构建房地产发展新模式。中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。会议提出，着力建设舒适便利的宜居城市。坚持人口、产业、城镇、交通一体规划，优化城市空间结构;加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造;大力发展生活性服务业，提高公共服务水平，牢牢兜住民生底线。（资料来源：同花顺）重要公司资讯1.宁德时代：宁德时代子公司宁德时代(上海)智能科技有限公司(下称“CATL时代智能”)与南京领行科技股份有限公司(下称“T3出行”)签署战略合作协议，基于宁德时代磐石滑板底盘平台，共同推进Robotaxi发展。磐石底盘可为智能驾驶系统提供标准化的硬件平台和适配接口，将大幅简化Robotaxi设计研发到量产制造的全流程。此次战略合作，CATL时代智能将基于磐石底盘技术架构，为T3出行适配换电、全线控等电动智能化技术方案。双方还将围绕磐石底盘与Robotaxi运营场景，展开技术整合、联合研发测试、数据共享与智能化升级等合作。（资料来源：同花顺）2.*ST苏吴：江苏吴中医药发展股份有限公司（证券代码：600200.SH）发布公告，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。7月13日，证监会下发的《行政处罚事先告知书》认定，公司虚增营业收入、营业成本和利润，2020年至2023年年度报告存在虚假记载。一旦正式处罚决定书认定，*ST苏吴触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。*ST苏吴称，公司后续如果收到行政处罚决定书，显示公司触及重大违法类强制退市情形，公司将申请停牌，并及时披露有关内容。同时，公司将全力配合中国证监会的相关工作，最终结果以中国证监会出具的正式处罚决定为准。（资料来源：同花顺）3.Meta：7月15日，据纽约时报引述消息人士称，美国科技公司Meta正评估将其大型AI模型Behemoth由现行开源模式改为闭源。Meta新设的超级智能实验室核心团队近期召开会议，讨论AI发展策略时提出上述方案。会议记录显示，新任首席AI主管AlexandrWang表态支持转向闭源，认为此举可强化技术壁垒与商业变现。不过，该议题尚未形成正式决议，任何变更仍需首席执行官扎克伯格批准。（资料来源：同花顺）4.隆基绿能：发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净亏损24亿元-28亿元，同比收窄46.6%-54.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为32亿元-36亿元，同比收窄31.78%-39.36%。隆基绿能表示，报告期内，公司持续加大以客户为中心的产品与服务投入，实现了组件销量的增长，但受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，公司经营仍为亏损、增量不增收。（资料来源：同花顺）5.中远海特：近日，中远海运特种运输股份有限公司发布2025年半年度业绩快报公告。公告显示，上半年中远海特实现营业收入约107.75亿元，同比增长44.05%；实现归属于上市公司股东净利润约8.25亿元，同比增长13.08%；实现归属于上市公司股东扣除非经营性损益后净利润约8.35亿元，同比增长52.77%。2025年以来，航运市场受关税及地缘冲突影响，整体波动性较大。面对外部环境不确定性，公司积极利用船队规模增长、运力迭代优化的优势，扎实推进基础货源营销，加强行业头部客户合作及高附加 敬请参阅报告结尾处的免责声明值货源揽取力度，货源结构持续优化，风电设备、储能柜、工程机械及商品车等货量占比同比增长，公司半年度经营展现较强韧性，业绩实现稳步增长。（资料来源：同花顺） 敬请参阅报告结尾处的免责声明每日研报【东兴建材】反内卷政策落地加速构建水泥等行业供需新平衡（20250707）2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调：“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。点评：政策不断推进反内卷逐步在2025年落地，推动建材行业高质量发展。“防止内卷式恶性竞争”在2024年7月的中共中央政治局会议上首次提出，2024年12月中央经济工作会议中进一步强调要“综合整治内卷式竞争”。2025年7月1日中央财经第六次会议再次强调“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。”2025年7月1日水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，“反内卷”政策作为中央提出的政策正在2025年逐步落地，成为推动建材行业高质量发展的重要动力。水泥等行业反内卷政策力度会逐步加大，见实见效加速助力供给端优化。水泥协会反内卷文件中明确提出：实际产能大于备案产能的企业，要尽快按《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》补齐产能差额并完善备案、环评、能评等相关，按照备案产能组织生产，这将使得一些企业原先的超备案的产能得到控制，切实减少行业供给量。《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年）本》还提出了更严格的减量置换要求：连续两年产量不足年产能30%的生产线等产能不可用于置换。前三年水泥熟料平均产能利用率低于50%的省份新建水泥熟料生产线，原则上不得从省外置换产能。水泥熟料产能置换比例在大气污染防治重点区域和非大气污染防治重点区域置换比例不低于2:1和1.5:1，平板玻璃为分别不低于1.25:1和1:1。产能置换方案自公告之日起两年内，项目建设企业应完成备案和环评等手续，三年内建完点火投产，否则方案失效。对已经完成产能置换方案公告的，在《实施办法》实施前未开工建设的项目，应于2026年12月底前完成点火投产；未完成的，2027年1月1日后产能置换方案失效。这些政策随着“反内卷”的逐步推进，会落地见效，对水泥等行业供给的优化进一步加速助力。水泥行业协同错峰停产，在行业需求低迷但仍尚可的情况下，企业共同实施的效果较好。但是一旦需求很低迷时，一些企业迫于生存压力，对于错峰停产的实施就会打折扣，不利于行业供需格局的改善，形成内卷式恶性竞争。但是随着“反内卷”政策的切实落地，会对行业供给优化产生实实在在的影响。行业市场优胜劣汰和“反内卷”齐发力行业新平衡可期。建筑建材行业这几年在地产持续下行的过程当中，需求衰减，行业竞争激烈，优胜劣汰加剧。上市公司作为行业中相对优秀的公司，在这几年时间里盈利水平一直在行业历史低位波动。行业中其他的中小企业的境况更是非常艰难，甚至被淘汰出市场。行业低迷的时间越长这种淘汰的力度也就越大。行业竞争激烈是导致行业内卷加剧的主要原因，反内卷政策对行业的恶性竞争进行约束，推动行业的健康发展。随着反内卷政策的落地见效和地产行业回归长期健康发展轨道建筑建材行业供需新平衡可期。投资建议：我们在2024年12月27日《建筑建材行业2025年投资展望：内需之重下行稳致远》和2025年 东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源6月17日发布的《建筑建材行业2025年中期展望：内需释放和供给优化下的新平衡》等报告中反复强调供给端优化较好的行业是2025年的重点方向，和需求共振带动新平衡。市场剧烈竞争下的优胜劣汰叠加“反内卷”等各项政策落地，都共同发力加速建筑建材行业落后产能的淘汰，加速行业供给端优化。这将进一步巩固优秀和龙头公司发展和成长的确定性，带来估值修复和业绩弹性。水泥行业“反内卷”政策的率先落地带来行业更好的供给端优化，我们继续推荐海螺水泥等，建议关注行业中优秀和龙头的水泥公司像上峰水泥、塔牌集团、中国建材和金隅集团等。风险提示：房地产政策效果低于预期，反内卷政策进一步落地力度和节奏低于预期。（分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088）【东兴食品饮料】食品饮料行业：24年报及25年一季报总结：休闲食品仍有机会，乳制品迎来拐点（20250707）食品饮料板块2024年营收同比+3.92%（较上年降3.95pct），归母净利润同比+5.51%（较上年降11.74pct）。2025Q1营收同比+2.54%，归母净利润同比+0.27%。估值变化，PE回落至20倍附近（2021年高点60倍）。行业弱复苏延续，结构