强势股脱水 丨 市场被它亮瞎眼

（2）研报解读（国盛证券、东北证券、华龙证券）：前10里7个在中国①根据Lightcounting预测，2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，随着高速光模块的快速导入，预计2029年800G和1.6T光模块的整体市场规模将超过160亿美元。近年来中国光模块厂商在全球的市占率持续提升，2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商已在该领域占据主导地位（占7席）。③过去市场担心推理不需要大量光模块，而实际的情况是大集群更具备规模效应和经济价值，集群大型化趋势十分明显，GPU与光模块比例从传统的1:3向1:5甚至更高升级。与此同时，ASIC的持续超预期，其单卡能力较弱需要用更强的网络实现更好的集群性能，也拉动了光模块用量的大幅度提升。光模块依旧是算力里最耀眼的环节。③目前来看，800G和1.6T的迭代周期已从传统的3-4年缩到2年甚至以下。光模块厂商的技术红利仍在，CW硅光光源产品逐步放量，光模块上游光器件如CW、EML光源等持续供不应求，光模块厂商仍在持续扩产。④新易盛单二季度再创历史新高，体现了自身在高速光模块产品出货量的大幅度拉升，预计公司800G产品在海外重要客户份额呈现较为明显的提升趋势，与此同时，公司自身产品结构，也呈现出从400G向800G切换的态势。海外头部CSP依旧在积极部署10万卡及以上超大规模GPU集群，预计今明年800G光模块将如期大规模放量，与此同时随着最新一代GPU的量产交付，1.6T光模块也有望在今年正式商用放量。机构预计公司在2025年，产品结构将从400G为主、800G为辅的结构，升级到800G为主，1.6T和400G为辅的结构，预计其产品出货量、产品平均单价及产品速率均将继续提升。2、今创集团：上下游业绩都在爆发（1）大涨题材：高铁轨交+业绩增长昨日铁路龙头中国中车因业绩大增盘中一度涨超6%，同为铁路设备公司的今创集团隔夜预告中报净利润同比增长123.85%-157.77%，主要得益于“高铁动车配套业务交付量增加，公司营 业收入较上年同期有所增长”。公司主要从事轨道交通车辆配套产品，包括行车安全系统、智能控制系统等千余个细分品类。行情上，公司今日涨停。（2）研报解读（中邮证券、浙商证券）：增量+存量都有新东西①我国铁路固定资产投资处于高景气状态，新增线路、动车组投放、设备维保更新需求旺盛。根据十四五规划，到2025年，我国铁路营业里程要达到16.5万公里，其中高铁营业里程达5万公里。2025年一季度全国铁路完成固定资产投资1312亿元，2024年国铁集团发布3批动车组招标，共计265组，同比激增49%。2025年4月，国铁集团发布2025年首次高速动车组招标，共计68组，持续向新造市场释放积极信号。②铁路行业自身供需利铁路行业落实新一轮大规模设备更新，力争2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。随着老旧型铁路内燃机车新能源转型政策的全面落地，以及国铁集团2025年印发的《铁路设备更新改造行动方案》，有望对新能源机车需求形成支撑。近期，中国中车生产的首批1000kW功率等级电池动力机车已成功下线。随着以旧换新补贴政策的落实落地，有望逐步、持续地转化为订单。③今创集团具有一站式总包供应能力，涵盖了电气及网络控制、驾驶操控台、电池箱总成、贯通道风挡、内饰、车门、座椅、灯具、集成厨房、整体卫生间，以及内燃机车和特种工程车辆、站台屏蔽门、高速铁路自然灾害与异物侵限监测系统等千余个细分品类。今年开始公司业绩进入爆发期，同时在新项目新产品方面，公司还深度参与了全球运行时速最高的CR450高铁动车组相关零部件的研发与生产，完成了最新一代的CR400AF、CR400BF增定员动车组配套项目。 3、泛微网络：谢谢硬件的饭（1）大涨题材：人工智能大模型+信创在AI硬件大爆发的背景下，AI应用公司午后也集体异动，泛微网络、用友网络等多股涨停。泛微网络是国内协同管理软件行业龙头，在全国拥有80000多家用户。从AI适配来看，AI Agent有望成为生产力工具在办公领域率先落地。Salesforce和微软已在办公Agent发布多款产品，为我国协同管理软件发展Agent应用提供成功典范。公司推出了系列信创产品与数智大脑Xiaoe.AI，凭借着“知识库+全接口+RPA”的优势，围绕数智大脑Xiaoe.AI开发了50多个开箱即用的智能体。（2）研报解读（德邦证券、信达证券）：信创关键年也快了①AI Agent智能体市场空间广阔，OA软件为B端优势应用落点。根据观研天下数据，预计至2028年有望达8520亿元，且以B端应用为主。在ToB端，预计在未来AI agent将会实现整个SaaS应用的重构。AI agent主要从提升运营效率、降低成本、个性化服务等多方面给企业带来价值。OA软件作为交互中心连接企业内外部信息系统，适合作为AI Agent的应用落点。②IDC数据显示，2023上半年中国企业团队协同软件市场在本地部署模式市场中，公司以25.7%的市场份额位居市场第一。公司在AI数智化方面相继推出千里聆（RPA业务流程自动化平台）、智能小e（LLM版）-智能中间件平台、数智大脑Xiaoe.AI。同时公司全面接入DeepSeek大模型，显著提升泛微各项产 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。品智能化效果以及智能体构建能力。公司还新推出数智大脑Xiaoe.AI是由”大模型+小模型+智能体”结合而成，泛微AI智能体通过智能化任务处理来重构标准化作业流程的潜力备受期待，产品未来应用前景广阔。③信创方面，2027年国央企100%信创国产化率时间节点将至，伴随政企单位IT系统底层硬件和基础软件国产化渗透率快速提升，对适配国产软硬件系统的协同管理软件更新换代需求将进一步释放，公司作为行业龙头，凭借研发适配以及项目实施经验等各方面的优势有望在信创推进过程中持续受益。研报来源：国盛证券，宋嘉吉，S0680519010002，新易盛-Q2再创新纪录，预计800G/1.6T产品将加速放量，2025年7月15日国盛证券，宋嘉吉，S0680519010002，光模块的壁垒在哪里？——架构、迭代与格局，2025年7月6日东北证券，赵宇阳，S0550525050001，算力租赁的下一站——云计算价值重估，2025年6月7日华龙证券，彭棋，S0230523080002，高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起，2025年7月7日中邮证券，刘卓，S1340522110001，铁路设备需求旺盛，公司业绩进入高速增长期，2025年6月23日浙商证券，邱世梁，S1230520050001，5月铁路投资加速，轨交装备新造+维保需求景气持续，2025年6月28日德邦证券，陈涵泊，S0120524040004，OA强卡位，AI Agent新空间，2025年4月28日信达证券，庞倩倩，S1500522110006，协同办公龙头，AI Agent打开第二成长曲线，2025年6月12日*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议*风险提示：股市有风险，入市需谨慎