强势股脱水 丨 量价齐升，突破还得看它？20250624

（2）研报解读（招商证券、中航证券、光大证券）：结构性行情，不停轮换①从人形机器人量产节奏的角度，2025年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。②机器板块近期震荡表现，市场寻找下一个增长支点。可以重点关注预期有率先落地机会的产品和场景，结合近期各大展会，展出的机器狗已经可以基本实现狗的仿生动作，应用场景有望结合电力、军工等特殊场景和C端消费；人形机器人方面，通用人型工厂落地逐步推进，通用人形和灵巧手等待技术突破。③能源和动力是机器人的核心，动力方面，稀土永磁材料的使用有望帮助机器人在更小的体积下实现更加高效的输出；能源方面，全固态电池的使用将有效的解决续航和补能焦虑，从而助推高性能人形机器人的商业化落地。特斯拉机器人产业链，自2月底，大票回调幅度30%左右，已经充分反应预期，小票都是结构性行情，不停轮换。大票：三花、拓普、恒立、鸣志、绿的。（恒立900亿是安全边际）小票：震裕、五洲、龙溪、浙江荣泰等。（翔楼新材60亿是安全边际）2、世运电路：不只是特斯拉（1）大涨题材：PCB+特斯拉+机器人+无人驾驶公司主营PCB，汽车电路板占比最高，特斯拉是重要客户，并从汽车进入光伏、储能等同源产业链。 根据官方披露，在自动驾驶领域，公司研发了自动驾驶77GHz毫米波雷达PCB、4D高精度毫米波雷达PCB及自动驾驶数据中心服务器PCB等。在人形机器人领域，公司主要供应的PCB产品包括机器人中央控制、视觉、关节、运动控制、灵巧手及电源，基本覆盖人形机器人PCB的全系需求。行情上，公司今日涨停。（2）研报解读（长江证券）：深耕优势领域，开发新兴板块①PCB是组装电子零件用的关键互连件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等业务功能。PCB广泛应用于通讯电子、消费电子等领域。近年来，全球PCB产值整体呈现稳步向上趋势，2017-2022年全球PCB产值CAGR达到5%左右。当下电子产品轻薄短小和高频高速的趋势对PCB的精密度和稳定性都提出了更高的要求，PCB行业将向高密度化、高性能化方向发展。②汽车行业在电气化、智能化和网联化等多种颠覆性趋势变化的驱动下，越来越多的电子技术应用到汽车系统，汽车电子在整车制造成本中的占比不断提高。由于汽车复杂的工作环境，车用PCB对可靠性、稳定性的要求极高，导致车用PCB准入门槛高，经过客户一系列的验证测试，认证周期长，所以市场开拓工作需提前谋划、提前布局，经过长时间严格的试验和验证，才能通过汽车零部件厂商合格供应商的认证。而随着自动驾驶等级和新能源车渗透率持续提升，车用PCB将逐步向多层、高阶HDI、高端FPC等方向升级。③经过多年发展，世运电路已发展成为我国PCB行业的先进企业之一，通过与国内外知名企业的稳定合作，形成了较高的市场知名度及认可度，因此在国内外市场均具有较强的竞争力。在传统主业方面，自2012年起公司开始开发特斯拉作为公司汽车终端客户，历时2年通过特斯拉的审验成为其合格PCB供应商，2015年开始小批量供货，2017年开始批量供货，销 量稳步增加。公司为特斯拉提供涵盖电动车三电领域关键零部件产品供应，其中新能源汽车主机也已在认证中，同时技术同源发展进入光伏、储能等新产品供应链。此外，公司通过珠海世运完善了软板布局，基本形成了高多层硬板，高精密互连HDI，软板(FPC)、软硬结合板(含HDI)和金属基板的全面布局，充分把握汽车电气化、智能化带来的HDI、FPC和高端多层板的新增量，产品矩阵更加丰富。在深耕核心领域的同时，世运电路加速发展人工智能、低空飞行器、人形机器人等新兴产业，深度绑定大客户，形成多元化增长动能。3、大金融：突破还得看它？（1）大涨题材：券商+银行+金融科技一方面，在全球风险偏好集体回升背景下，A股迎来量价齐升，市场较前一日放量近三千亿，沪指突破3400点，浙商证券此前认为基于“上下两难格局依旧，破局紧盯券商板块”。另一方面，央行今日称，将研究制定新阶段金融科技发展规划，同时行业在稳定币+RWA组合下，有望迎来大变革。此外，包括工商银行等银行股也走出连续小阳线，创下历史新高。行情上，湘财股份等多股今日涨停。（2）研报解读（天风证券）：基本面+估值双击机遇①后疫情时代金融科技行业迎来资产质量修复周期，逾期率下行验证基本面实质性改善。头部企业风控体系迭代叠加宏观消费复苏，不良率有所下降。②供给端：集中化加速，资金成本驱动模式转型金融科技行业呈现供给端结构性重构：截至2024年末，全国小贷公司数量较2015年峰值下降41%至5257家，截至2024年9月25日，全国网络小贷公司约有173家，持续减少，其中注册资本在10亿元及以上的有29家，凸显市场准入门槛抬升与尾部出清趋势。 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。资金成本持续下行。全球降息趋势下、叠加银行“资产荒”，小贷企业的资金成本下降，带动企业经营持续改善。③企业端：基本面触底反弹，股东回报力度高，AI+有望成为新看点。头部企业资产质量改善与财务韧性、头部企业强化股东回报、AI技术成为增效核心引擎。金融科技行业有望成为“AI+”最早落地的行业。例如奇富科技自研大模型，在坐席客服效率层面，Copilot AI提效系统持续升级，在贷后场景中大模型关键信息的召回率提升至96.3%，准确率达到了98.8%。④政策端：政策利好提振金融科技行业。当前政策环境处于利好周期，2025年两会期间提出的降准降息、消费贷款扩容及贴息等新政。研报来源：中航证券，邓轲，S0640521070001，非金属材料行业机器人专题报告：新材料推动具身智能突破能力边界。2025年04月23日光大证券，黄帅斌，S0930520080005，机械行业周报2025年第25周：Optimus机器人将迎重大改进，叉车5月内外销增速表现亮眼。2025年06月23日招商证券，朱艺晴，S1090524060001，机器人板块点评。2025年06月24日长江证券，杨洋，S0490517070012，世运电路-603920-深耕优势领域，开发新兴板块。2025年05月01日天风证券，孔蓉，S1110521020002，金融科技行业：关注金融科技企业基本面+估值双击机遇。2025年03月21日*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议*风险提示：股市有风险，入市需谨慎