每日晨讯

1 近期研报摘要分享【中泰国际】药明康德（2359 HK）：预计上半年业绩将超预期（评级：增持，目标价：98.20港元）2025年上半年业绩将超越预期公司发布盈利预喜，预计2025年上半年收入同比增加20.6%至207.9亿元（人民币，下同），反映核心业务盈利的Non-IFRS经调整净利润将同比增加44.4%至63.1亿元。股东净利润同比增加101.9%至85.6亿元。公司二季度收入环比增加15.4%至111.4亿元，导致上半年收入将略超预期。公司不断改进生产工艺及提高营运效率来提高核心业务利润率，Non-IFRS经调整净利润提升幅度快于收入。此外，公司二季度继续出售药明合联（2268 HK）权益，预计上半年将共获益32.1亿元，因此股东净利润将大幅增加。上调2025-27E收入与盈利预测按2025年二季度情况，我们将2025-27E收入预测分别上调1.5%、0.4%、0.6%。2025-27E Non-IFRS经调整净利润预测分别上调9.5%、5.1%、4.2%，反映公司核心业务利润率的提高。此外，2025E股东净利润预测上调20.0%，主要反映出售药明合联权益的影响，2026-27E股东净利润预测则分别上调5.1%、4.1%。目标价上调至98.20港元，给予“增持”评级综合以上情况，根据调整后DCF模型，我们将目标价从80.30港元调升至98.20港元，反映盈利预测的上调。由于公司股价近期上涨，评级调整至“增持”。风险提示：（一）如中美关系出现超预期变化，公司股价可能大幅波动；（二）如客户减少研发支出，公司业绩将受影响；（三）项目进展中出现问题可能导致中断。 2 近期研报摘要分享【中泰国际】中国房地产周报(2025.07.07-07.13)：市场对政策预期升温新房成交量同比转跌根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至7月13日)30大中城市商品新房成交量达127万平方米，同比下跌26.5%，差于前周的5.8%同比上升，环比下跌37.3%，差于前周的34.2%环比下跌。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-36.2%、-23.3%、-19.3%(前周同比：+3.6%、+19.6%、-15.4%)。一线城市新房累计成交量：不同地市的同比涨幅皆收窄2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为282万平方米，同比下跌0.2%，差于前周的1.7%增幅。上海累计成交量为583万平方米，同比上升2.9%，差于前周的4.3%升幅。广州累计成交量为395万平方米，同比上升14.9%，差于前周的16.8%升幅。深圳累计成交量为166万平方米，同比上升20.4%，差于前周的23.4%升幅。商品房存销比环比上升按面积，十大城市商品房存销比为71.0，高于去年同期的66.9及前周的63.1。土地成交量同比下跌根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,051万平方米，同比下跌44.9%，环比下跌60.9%，同比变化差于前周的50.1%同比上升。北京：《北京市深化改革提振消费专项行动方案》7月10日，《北京市深化改革提振消费专项行动方案》出台。文件其中提到优化住房消费新供给及进一步发挥住房公积金促进作用。6月份统计局数字好坏参半房屋新开工及竣工面积分别同比下跌9.5%及2.1%，降幅少于5月的18.7%及19.1%。可是新开工/竣工面积比例为1.72，低于去年同期的1.86。商品房销售面积也同比下跌6.5%，差于5月的同比下跌4.6%。虽然如此，70城新建商品住宅价格指数同比下跌3.7%，少于5月的4.1%降幅。这也是自2024年11月起同比降幅持续收窄。内房港股普遍领先大市上周恒生中国内地地产指数全周上升3.1%，领先恒生指数2.2个百分点。评论：上周市场数据较为波动上周新房成交量同比转跌，不同一线城市累计新房成交量的同比涨幅皆收窄，土地成交量同比下跌。国家统计局刚公布的6月份房地产市场数字好坏参半。另一方面，近期市场对支持性政策预期升温，例如上周市场传言中央重启棚改，期望可激活房地产需求。内房港股投资方面，我们维持选取优质央企及地方国企开发商。关注个股：华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)(注：上周关注-华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)。)风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 3 不承担责任声明台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。©中泰国际证券有限公司 4