6月社会消费品零售总额同比增长4.8%,环比下降1.6个百分点,主要受禁酒令和“618”电商促销活动透支消费影响。其中,商品零售额同比增长5.3%,餐饮收入同比增长0.9%,环比下降5个百分点;可选消费品中,家电家具走强,金银珠宝及娱乐用品降速,化妆品下滑;必选消费品中,粮油食品类增长8.7%,饮料类和烟酒类分别下降4.4%和0.7%。
核心观点:
- 消费复苏曲折但稳中向好:6月消费数据在政策支持下实现正增长,但受短期因素影响波动。
- 国补拉动型强+新趋势短期熄火:以旧换新政策对家电家具等品类拉动明显,但化妆品、体育娱乐用品等新趋势增速放缓。
- 消费回暖缓慢:短期受益于消费券等政策,中长期受益于稳收入政策,复苏过程螺旋上升。
投资建议:
- 攻之新消费机会:关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道,如泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等。
- 守之顺周期赛道:若政策持续发力,可关注白酒、餐酒旅等顺周期公司,如百胜中国、海底捞、锦江酒店等。
风险提示:政策不及预期、公司业绩不及预期、市场竞争加剧等。