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商贸零售点评报告：26年4月社零数据如何？

商贸零售 2026-05-28 李鑫鑫中邮证券 LM

4月社零数据同比增长0.2%，除汽车外的消费品零售额增长1.8%，但增速较上月放缓，显示需求疲软。城乡市场方面，乡村市场销售快于城镇，1-4月县乡消费品零售额占比达39.7%。线上消费占比提升，1-4月网上商品和服务零售额同比增长6.6%，即时零售交易额增长29.2%。餐饮消费好于商品零售，1-4月服务零售额同比增长5.6%。限额以上数据显示，必选消费相对稳健，烟酒类表现亮眼；可选消费下滑，通讯器材类受提价影响增长，其余耐用品和非耐用品均出现下滑。4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨1.2%，主要受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响。剔除通胀后，4月社零增速下滑，为正常年份首次。消费后续走势仍需验证，期待后续政策落地推动消费复苏。中短期看好政策相关板块机会，中长期建议关注新消费和顺周期赛道。相关标的包括泡泡玛特、百胜中国、海底捞等。

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