商贸零售行业跟踪报告：2025年4月社零数据点评：社零同比+5.1%，商品增速快于餐饮

事项： 社零总额：2025年4月社零37174亿元，名义同比+5.1%（较前值-0.8pct），低于预期，可选品有所修复，汽车和石油制品等权重较大品类增速较弱；除汽车以外的消费品零售额同比+5.6%。1~4月社零161845亿元，名义同比+4.7%，除汽车以外的消费品零售额同比+5.2%。 按消费类型分，4月份餐饮收入4167亿元，同比+5.2%，其中限额以上+3.7%； 商品零售33007亿元，同比+5.1%，其中限额以上+6.6%。4月限额以上商品零售跑赢大盘，餐饮跑输大盘，餐饮低线城市增速好于高线城市。1~4月餐饮收入18194亿元，同比+4.8%，商品零售143651亿元，同比+4.7%。 评论： 粮油食品稳健增长，饮料、烟酒需求相对疲弱。4月CPI同比-0.1%，其中食品烟酒价格+0.3%，影响CPI上涨约0.07pct；CPI环比+0.1%，其中食品烟酒类环比+0.2%，影响CPI上涨约0.05pct。粮油食品（当月同比+14.0%，较上月+0.2pct，下同）、饮料（同比+2.9%，-1.5pct）、烟酒（同比+4.0%，-4.5pct）、日用品（同比+7.6%，-1.2pct）。 可选品环比略有修复，金银珠宝终端销售高企。4月化妆品（同比+7.2%，+6.1pct），金银珠宝（同比+25.3%，+14.7pct），纺织服装（同比+2.2%，-1.4pct），通讯器材（同比+19.9%，-8.7p Ct ），其中化妆品有所回暖，而金银珠宝受益金价上涨、通讯器材受益“国补”政策增速良好。 国补受益品类需求旺盛，汽车、石油制品增速疲弱。4月家电（同比+38.8%，+3.7pct），家具（同比+26.9%，-2.6pct）、装潢建材（同比+9.7%，+9.8pct）； 根据乘联会数据，4月乘用车零售辆同比增长14.5%，汽车消费端（同比+0.7%，-4.8pct），石油及制品（同比-5.7%，-3.8pct），汽车市场量增价跌，增速疲弱。 1-4月网上零售额增速7.7%。1~4月网上零售额47419亿元，累计同比+7.7%。 4月网上零售额11177亿元，同比+7.1%，环比-1.9pct。 4月实物网上零售渗透率约为27.3%。1~4月实物网上零售额39265亿元，累计同比+5.8%，占比【商品零售】【社零】/ 分别27.3%、 24.3%、30.5%；4月实物网上零售额9317亿元，当月同比+6.1%，较上月增速-0.8pct。 实物商品网上零售额中 ，1~4月吃 、 穿和用类商品累计同比+14.6%/0.5%/+5.5%。 1-4月非实物网上零售8154亿元，累计+20.7%，环比-4.4pct。 线下消费复苏进行时。4月【社零总额-网上零售额】同比+2.9%（较上月-0.1pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※4月社会消费品零售总额37174亿，名义同比+5.1%，除汽车外同比+5.6% ※1~4月社会消费品零售总额161845亿，名义同比+4.7%，除汽车外同比+5.2% 图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） ※分区域，4月城镇/乡村消费品零售总额，同比+5.2%/+4.7% ※分类型，4月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+5.1%/+5.2% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※4月限额以上单位消费品零售额14992亿元，同比+6.3% ※4月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+6.6%/+3.7% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+14%、饮料+2.9%、烟酒+4%、日用品+7.6% ※可选消费：服装+2.2%、化妆品+7.2%、金银珠宝+25.3%、通讯器材+19.9% 图表8限额以上必选消费增速（%） 图表9限额以上可选消费增速（%） ※居住消费：家电+38.8%、家具+26.9%、建材+9.7% ※汽车消费：汽车+0.7%、石油及制品-5.7% 图表10限额以上居住消费增速（%） 图表11限额以上汽车消费增速（%） 4、网络零售数据 ※1~4月网上零售额47419亿，累计同比+7.7%；4月网上零售额11177亿，同比+7.1%，较上月-1.9pct ※1~4月实物网上零售额39265亿，累计同比+5.8%，占比商品零售27.3%，占比社零24.3%，占比扣除汽车后商品零售30.5% ※4月实物网上零售额9317亿，当月同比+6.1%，较上月-0.8pct ※其中，网上吃/穿/用，累计同比+14.6%/0.5%/+5.5% ※1~4月非实物网上零售额8154亿，累计同比+20.7% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 图表14实物商品网上零售额占比 5、风险提示：消费复苏不及预期等。