商贸零售行业2026年3月社零数据跟踪报告：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落

强于大市(维持) ——2026年3月社零数据跟踪报告 总体：2026年3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落。2026年3月，我国社会消费品零售总额41,616亿元，同比增长1.7%，较1-2月累计增速回落1.1个百分点。3月我国CPI同比+1.0%，较2月的+1.3%回落0.3个百分点。①按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均较1-2月有所放缓。3月商品零售同比+1.5%，较1-2月增速回落1.0个百分点；餐饮收入同比+2.9%，较1-2月增速回落1.9个百分点。限额以上企业商品零售额同比+1.2%，较1-2月增速回落1.3个百分点。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速仍高于城镇。3月城镇消费品零售额同比+1.5%，较1-2月增速回落1.2个百分点；3月乡村消费品零售额同比+2.7%，较1-2月增速回落0.5个百分点。 1-2月社零总额同比+2.8%，增速环比回升情绪经济风起，消费新股涌动 服务消费政策延续升级，新兴赛道蓄势发力 细分：必选消费品类增速分化，中西药品类、饮料类、化妆品类等增速环比回升。3月份，限额以上单位16类商品中，5类商品（家用电器类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）为负增长，其余11类为正增长，其中通讯器材类（+27.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、金银珠宝类（+11.7%）增速较为亮眼。较1-2月增速来看，6类商品（中西药品类、饮料类、化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类、石油及制品类）零售额同比增速上升，10类商品（粮油食品类、日用品类、烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家用电器类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）增速回落。①必选：粮油食品类（+9.5%）、日用品类（+4.6%）、中西药品类（+5.7%），其中中西药品类增速回升明显，粮油食品类和日用品类保持正增长但增幅有所收窄。②可选：饮料类（+8.2%）、化妆品类（+8.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、通讯器材类（+27.3%）保持正增长且增幅环比扩大；石油及制品类（+0.1%）由负转正增长；烟酒类（+7.7%）、服装鞋帽类（+7.0%）、金银珠宝类（+11.7%）保持正增长但增幅有所收窄；家用电器类（-5.0%）、家具类（-8.7%）、体育娱乐用品类（-2.0%）由正转负增长；汽车类（-11.8%）、建筑及装潢材料类（-9.0%）保持负增长且降幅扩大。 网上：1-3月线上零售额累计同比+8.0%。2026年1-3月，全国网上零售额49,774亿元，同比增长8.0%，占社会消费品零售总额的比重为38.98%。其中，实物商品网上累计零售额为31,614亿元，同比增长7.5%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长17.2%/11.6%/3.6%。 投资建议：2026年国务院政府工作报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，政策重心从短期刺激转向居民资产负债表实质性修 复，叠加服务消费提质扩容等制度红利，消费行业有望在结构分化中迎来中长期布局机遇，建议关注三条主线布局2026年消费行业投资机会：（1）服务消费扩容提质主线。政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，服务消费成为扩内需核心抓手。建议关注：①受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的出行链（景区、酒店等）；②正处于规模化扩张关键期的连锁餐饮龙头；③演唱会、体育赛事等新兴体验业态的早期布局机会。（2）情绪消费与国货崛起主线。消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；③强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。（3）需求复苏主线。食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：①渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录 1总体：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落..................................................42细分：必选消费品类增速分化，中西药品类、饮料类、化妆品类等增速较1-2月回升.......................................................................................................................................53网上：1-3月线上零售额累计同比+8.0%......................................................................84投资建议...........................................................................................................................95风险因素.........................................................................................................................10 图表1：社会消费品零售总额41,616亿元，同比增长1.70%......................................4图表2：CPI3月同比上升1.10%.....................................................................................4图表3：商品零售同比增长1.50%，餐饮收入同比增长2.90%....................................4图表4：限额以上企业商品零售额当月同比增长1.20%...............................................4图表5：城镇消费品零售额同比增长1.50%，乡村消费品零售额同比增长2.70%....5图表6：粮油、食品类零售额同增9.50%至2058亿元.................................................5图表7：日用品类零售额同增4.60%至750亿元...........................................................5图表8：中西药品类零售额同增5.70%至668亿元.......................................................5图表9：饮料类零售额同增8.20%至264亿元...............................................................5图表10：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增7.00%至1296亿元..................................6图表11：化妆品类零售额同增8.30%至263亿元.........................................................6图表12：金银珠宝类零售额同增11.70%至356亿元...................................................7图表13：体育娱乐用品类零售额同减2.00%至145亿元.............................................7图表14：文化办公用品类零售额同增15.00%至470亿元...........................................7图表15：石油及制品类零售额同增0.10%至2047亿元...............................................7图表16：汽车类零售额同减11.80%至3741亿元.........................................................7图表17：烟酒类零售额同增7.70%至539亿元.............................................................7图表18：家电和音像器材类零售额同减5.00%至938亿元.........................................8图表19：家具类零售额同减8.70%至149亿元.............................................................8图表20：通讯器材类零售额同增27.30%至952亿元...................................................8图表21：建筑及装潢材料类零售额同减9.00%至112亿元.........................................8图表22：2026年1-3月全国网上零售额累计达49,774亿元，累计同比增长8.0%.9图表23：实物商品网上零售额累计达31,614亿元，累计同比增长7.50%................9图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长17.20%、11.60%、3.60%........................9 1总体：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落 总体：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落。2026年3月，我国社会消费品零售总额41,616亿元，同比增长1.7%，较1-2月累计增速回落1.1个百分点。3月我国CPI同比+1.0%，较2月的+1.3%回落0.3个百分点。 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均较1-2月有所放缓。3月商品零售同比+1.5%，较1-2月增速回落1.0个百分点；餐饮收入同比+2.9%，较1-2月增速回落1.9个百分点。限额以上企业商品零售额同比+1.2%，较1-2月增速回落1.3个百分点。 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速仍高于城镇。3月城镇消费品零售额同比+1.5%，较1-2月增速回落1.2个百分点；3月乡村消费品零售额同比+2.7%，较1-2月增速回落0.5个百分点。 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 2细分：必选消费品类增速分化，中西药品类、饮料类、化妆品类等增速较1-2月回升 细分品类方面：3月份，限额以上单位16类商品中，5类商品（家用电器类、家具类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）为负增长，其余11类为正增长，其中通讯器材类（+27.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、金银珠宝类（+11.7%）增速较为亮眼。较1-2月增速来看，6类商品零售额同比增速上升，10类商品增速回落。 ①必选：粮油食品类（+9.5%）、日用品类（+4.6%）、中西药品类（+5.7%），其中中西药品类增速回升明显，粮油食品类和日用品类保持正增长但增幅有所收窄。 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 ②可选：饮料类（+8.2%）、化妆品类（+8.3%