证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 商贸零售 2022年03月15日 商贸零售行业跟踪报告 推荐 （维持） 2022年1-2月社零数据点评：名义同比+6.7% 事项：  社零总额：2022年1~2月社零74426亿元，名义同比+6.7%（较前值+5.0pct，本报告前值指2021年12月当月数据，下同），除汽车以外的消费品零售额同比增长7.0%；扣除价格因素，2022年1~2月社零总额同比实际+4.9%。  按消费类型分，1~2月份餐饮收入7718亿，同比+8.9%（较前值+11.1pct），其中限额以上+10.1%（较前值+10.2pct）；商品零售66708亿，同比+6.5%（较前值+4.2pct），其中限额以上+9.1%（较前值+7.4pct）。 评论：  必选消费：2022年1月和2月CPI环比分别上涨0.4%和0.6%，受春节影响，鲜菜、水产品和鲜果上涨较多。1~2月CPI同比上涨0.9%，猪肉、粮食、鲜果、鲜菜价格分别同比-42.0%、+1.5%、+8.2%、-2.1%。粮油食品（当月同比+7.9%，较上月同比数据-3.4pct）、饮料（同比+11.4%，-1.2pct）、烟酒（同比+13.6%，+6.6pct）、日用品（同比+10.7%，-8.1pct）。  可选消费：避险情绪下，金价上涨明显，2月份comex黄金价格涨幅约6.3%，叠加春节婚庆需求释放，金银珠宝（同比+19.5%，+19.7pct）；1~2月阿里平台彩妆+护肤gmv合计310.7亿元，同比-7.1%，平台分流下，化妆品（同比+7.0%，+4.5pct）。通讯器材（同比+4.8%，+4.5pct）、春节和冷冬需求带动下，纺织服装（同比+4.8%，+7.1pct）。  地产后周期：春节消费带动下，家电销售高增，家电（同比+12.7%，+18.7pct）。地产销售疲软下，家具（同比-6.0%，-2.9pct），装潢建材（同比+6.2%，-1.3pct）。汽车需求端回暖，1~2月汽车累计销量426.8万辆，同比+7.5%，其中新能源汽车销量82万辆，汽车消费端（同比+3.9%，+11.3pct）。汽柴油提价影响下，石油及制品（同比+25.6%，+9.0pct）。较2021年12月，汽车和石油制品拉高社零增速约2pct。  网上零售额增速较去年12月提高。1~2月网上零售额19558亿元，累计同比+10.2%（较2021年全年-3.9pct，较2021年12月+11.0pct）。  2021年实物网上零售额渗透率下降至24.5%。1~2月实物网上零售累计同比+12.3%（较2021年全年+0.3pct，较2021年12月+10.4pct，实物网上零售额当月同比增速从2021年9月开始连续4月下滑）；占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别24.5%、22.0%、27.5%，较2021年全年分别-2.9pct、-2.5pct、-3.4pct。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别+12.7%、+3.9%、+15.1%，因2020年相对低基数，2021年增速较高，同比分别变动-28.9、-40.4、-10.0个pct。  1~2月非实物网上零售额3187亿，累计同比+0.4%（较2021年12月+12.0pct，自2021年10月起非实物网上零售额增速连续3个月为负值）。  线下消费：1~2月【社零总额-网上商品和服务零售额】累计54868亿元，累计同比+5.2%。实体店铺中，1~2月份，限额以上实体店零售中，便利店、专业店、专卖店和百货店零售额同比分别增长12.8%、10.3%、5.3%和2.1%，增速比2021年两年平均增速均有所加快。  风险提示：疫情反复，消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 112 0.02 总市值(亿元) 8,318.18 0.99 流通市值(亿元) 6,759.52 1.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.3% -3.5% -0.9% 相对表现 14.0% 14.0% 24.5% 相关研究报告 《1月培育钻石数据点评：进出口额同环比双双增长，需求延续高景气度》 2022-02-15 《商贸零售行业深度报告：复盘海内外珍珠产业与品牌，探索有机宝石的缘起缘灭》 2022-02-14 《2022年商社春节数据跟踪报告：旅游整体恢复较弱，冰雪消费成热点》 2022-02-07 -10%-4%3%9%21/0321/0521/0821/1021/1222/022021-03-15~2022-03-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 1、社零总体数据 ※ 1~2月社会消费品零售总额74426亿，名义同比+6.7%；扣除汽车同比+7%，扣除价格因素后实际增长4.9% 图表 1 月度社零走势 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，1~2月城镇/乡村消费品零售总额，同比+6.7%/+7.1% ※ 分类型，1~2月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+6.5%/+8.9% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 1~2月限额以上单位消费品零售额27230亿元，同比+9.1% ※ 1~2月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+9.1%/+10.1% 52,130 69,737 74,426 (30)(20)(10)01020304001000020000300004000050000600007000080000月度社零总额当月同比（%）-10-505101520253035402020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02城镇同比增速（%）乡村同比增速（%）-40-200204060801002020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02社零商品零售增速（%）社零餐饮收入增速（%） 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售走势 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.0020004000600080001000012000140001600018000限额以上单位消费品零售额当月同比（%）-50-40-30-20-10010203040502020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02社零商品零售增速（%）限额以上商品零售增速（%）-40-200204060801001201402020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02社零餐饮收入增速（%）限额以上餐饮收入增速（%）限额以上分品类数据限额以上分品类当月同比比较2021-022021-122022-02较去年同期较上月当月占比分类限额以上总额42.9%1.7%9.1%-33.8+7.4必选消费粮油、食品10.9%11.3%7.9%-3.0-3.410.6%饮料36.9%12.6%11.4%-25.5-1.21.6%烟酒43.9%7.0%13.6%-30.3+6.63.4%日用品34.6%18.8%10.7%-23.9-8.14.9%可选消费化妆品40.7%2.5%7.0%-33.7+4.52.2%金银珠宝98.7%-0.2%19.5%-79.2+19.71.8%纺织服装47.6%-2.3%4.8%-42.8+7.19.5%通讯器材53.1%0.3%4.8%-48.3+4.53.6%居住类家用电器43.2%-6.0%12.7%-30.5+18.75.9%家具58.7%-3.1%-6.0%-64.7-2.91.1%建材52.8%7.5%6.2%-46.6-1.31.4%汽车类汽车77.6%-7.4%3.9%-73.7+11.329.6%石油及制品21.9%16.6%25.6%+3.7+9.013.0%文娱其他文化办公38.3%7.4%11.1%-27.2+3.72.7%中西药品16.9%9.4%7.5%-9.4-1.93.8% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 ※ 必选消费：粮油食品+7.9%、饮料+11.4%、烟酒+13.6%、日用品+10.7% ※ 可选消费：服装+4.8%、化妆品+7%、金银珠宝+19.5%、通讯器材+4.8% 图表 8 限额以上必选消费 图表 9 限额以上可选消费 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 居住消费：家电+12.7%、家具-6.0%、建材+6.2% ※ 汽车消费：汽车+3.9%、石油及制品+25.6% 图表 10 限额以上居住消费 图表 11 限额以上汽车消费 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※ 1~2月网上零售额19558亿，累计同比+10.2%； ※ 1~2月实物网上零售额16371亿，累计同比+12.3%，占比商品零售24.5%，占比社零22%，占比扣除汽车后商品零售27.5% ※ 其中，网上吃/穿/用，累计同比+12.7%/ +3.9%/ +15.1% ※ 1~2月非实物网上零售额3187亿，累计同比+0.4% -1001020304050602020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02粮油食品饮料烟酒日用品-40-20020406080100120服装化妆品金银珠宝通讯器材-20-10010203040506070家电家具建材-20020406080100汽车石油及制品 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 12 网上商品和服务零售额 图表 13 实物商品网上零售额 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 14 实物商品网上零售额占比 图表 15 实物商品网上零售额中吃、穿、用变化 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：疫情反复，消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 19,558 (5)0510152025303540020000400006000080000100000120000140000网上商品和服务零售额累计同比（