社零数据点评：1-2月社零同比+6.7%，房地产开发投资完成额同比+3.7%

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 1-2月社零同比+6.7%，房地产开发投资完成额同比+3.7% [Table_Title2] 社零数据点评 [Table_Summary] 事件概述: 统计局发布1-2月社零、地产数据：1）社零方面，1-2月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+6.7%、-6.0%、+11.1%、+7.0%、+19.5%、+10.2%；12月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+1.7%、-3.1%、+7.4%、+2.5%、-0.2%、-0.8%。2）地产方面，1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-14.9%、-9.6%、-13.8%、+3.7%；12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-33.1%、+0.8%、-19.5%、-11.9%。 分析与判断: 家居：开发投资完成额同比上升，家居零售增速有所下滑。  零售端：1-2月住宅新开工、竣工、销售面积受政策调控有所下降。1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-14.9%、-9.6%、-13.8%、+3.7%，增速较21年12月分别+18.2pct、-10.4pct、+5.7pct、+15.6pct。受房企债务压力、现金流压力、信用风险以及房地产大盘收紧等因素影响，1-2月房地产新开工、竣工及销售等数据同比下降；进入2022年以来，各项房地产政策利好信号不断，楼市暖风频吹，在各方面的共同努力下，持续稳地价、稳房价、稳预期，房地产市场运行情况出现了积极变化，房地产下行态势有所减缓。据奥维云网预测，22年住宅新开工面积保守估计与21年持平约为14.6亿㎡（约1200万套），考虑市场需求及其他综合向上因素等，预估新开工面积将在15-15.5亿㎡（约1250-1300万套），为我国民生提供更多保障。从家具零售方面来看，1-2月限额以上家具零售额同比-6.0%，受去年同期高基数影响，家具零售增速有所下滑。  工程端：据奥维云网，2022年1月，商品住宅精装新开盘项目/开盘房间数分别为123个/8.9万套，同比-56.1%/-64.5%。2022年1月，商品住宅开盘精装项目从房间套数规模结构分析，主要分布在华东、二线城市，占比55.3%、61.0%。上海、合肥、杭州成为1月份全国开盘规模前三甲城市。短期来看，精装房规模有所下降，主要受房地产 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 分析师：戚志圣 邮箱：qizs@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100001 分析师：杨维维 邮箱：yangww@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080001 研究助理：宋姝旺 邮箱：songsw@hx168.com.cn 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年03月15日 134958 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 市场政策影响以及地产公司资金紧张等影响；中长期看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场将持续上行，前景大有可为; 预估2022年总规模仍然是一个持续增长的状态，约为350-400万套，渗透率进一步提升至40%左右，2023年-2024年期间，精装修的比重将会过半。精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B端业务的发展机会。 化妆品：1-2月化妆品零售额同比增长。1-2月化妆品零售额同比+7.0%，较12月+4.5pct，春节消费带动叠加网上年货节促销活动力度较大，化妆品消费额增速提升。目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，升级类消费需求持续释放，化妆品消费将持续增长。 金银珠宝：1-2月金银珠宝零售额同比增长。1-2月金银珠宝零售额同比+19.5%，较12月+19.7pct，受益于投资保值需求的提升和春节旺季拉动，1-2月金银珠宝零售额同比较大幅度增长，增速在社会消费品零售类目中处于领先位置。 文化办公用品：1-2月文化办公用品零售额同比增长。1-2月文化办公用品零售额同比+11.1%，较21年12月+3.7pct。我国国内文化办公用品市场处于消费升级的新局面，文化办公用品消费终端逐渐呈现出连锁化特征、专业化管理、抗风险能力提升、盈利水平提高等变化。 线上零售：线上零售持续保持增长，对整体社零贡献显著。1-2月线上零售额同比+10.2%；1-2月线上零售占社零整体比例为26.3%，占比较12月-3.4pct。疫情反复，消费行为线上逐渐迁移，线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。 投资建议： 家居板块，短期看，虽然地产数据疲软与原材料成本上行带来一定压制，但中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化。 风险提示 原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图1 1-2月全国社零同比增长6.7% 图2 12月全国社零同比增长1.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图3 1-2月限额以上家具类零售额同比下降6.0% 图4 12月限额以上家具类零售额同比下降3.1% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图5 1-2月限额文办类零售额同比增长11.1% 图6 12月限额文办类零售额同比增长7.4% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图7 1-2月限额以上化妆品类零售额同比增长7.0% 图8 12月限额以上化妆品类零售额同比增长2.5% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图9 1-2月金银珠宝零售额同比增长19.5% 图10 12月金银珠宝零售额同比下降0.2% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图11 1-2月线上零售额同比增长10.2% 图12 12月线上零售额同比下降0.8% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图13 1-2月全国住宅新开工面积累计同比下降14.9% 图14 12月全国住宅新开工面积同比下降33.1% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图15 1-2月全国住宅竣工面积累计同比下降9.6% 图16 12月全国住宅竣工面积同比增长0.8% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图17 1-2月全国住宅销售面积累计同比下降13.8% 图18 12月全国住宅销售面积同比下降19.5% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 图19 1-2月全国住宅开发投资完成额同比增长3.7% 图20 12月全国住宅开发投资完成额同比下降11.9% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，9年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司等券商研究所，所在团队获2015年新财富第5名。 戚志圣：轻工行业分析师。2019年9月加盟华西证券，6年从业经验。英国克兰菲尔德大学金融学硕士。曾就职于东海证券、太平洋证券。 杨维维：轻工行业分析师。2020年7月加盟华西证券，4年从业经验。厦门大学资产评估硕士，重庆大学管理学学士。 宋姝旺：轻工行业助理分析师。2021年7月加入华西证券，悉尼大学金融学硕士，阿德莱德大学会计学学士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报