商贸零售行业点评报告：2026年1-2月社零同比+2.8%，春节消费稳健恢复

2026年1-2月中国社会消费品零售总额同比增长2.8%，整体呈现温和复苏态势，其中城镇和乡村社零分别增长2.7%和3.2%。政策端，市场监管总局提出营造放心消费环境以提振消费信心。

消费结构方面：

• 必选品类：粮油食品、饮料、烟酒分别同比增长10.2%、6.0%和19.1%，烟酒表现突出。
• 可选品类：化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比增长4.5%、13.0%、10.4%和3.3%，其中金银珠宝增速环比大幅提升7.1个百分点至13.0%，表现亮眼。

线上线下渠道表现：

• 线上渠道：全国网上零售额同比增长9.2%，实物商品网上零售额占比提升至24.2%，其中吃、穿、用类商品分别增长20.7%、18.0%和4.7%。
• 线下渠道：超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额分别增长4.9%、6.4%、1.0%、0.2%和-2.3%，超市、百货、便利店增速边际改善。春节假期全国百家重点大型零售企业日均商品零售额同比增长24.0%，金银珠宝类商品增长33.4%。

投资建议： 关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线：

1. 黄金珠宝：推荐潮宏基、老铺黄金、周大福，受益标的菜百股份、六福集团。
2. 线下零售：推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰，受益标的苏美达。
3. 化妆品：推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物，受益标的林清轩。
4. 医美：推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康。

风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。