商贸零售行业跟踪周报：4月社零总额同比+5.1%维持高增，黄金珠宝增速亮眼

4月社零总额同比+5.1%维持高增，黄金珠宝增速亮眼 2025年05月26日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn 增持（维持） 证券分析师石旖瑄执业证书：S0600522040001shiyx@dwzq.com.cn证券分析师张家璇 ◼5月19日，国家统计局公布了社零数据。2025年4月，我国社零总额为3.72万亿元，同比+5.1%（上月为+5.9%），保持较高增速；wind一致预测为+5.5%，实际略低0.4pct。 执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn证券分析师阳靖 ◼分渠道看：线上线下渠道均维持较高增速。1）线上渠道，2025年4月，网上实物商品零售额为0.93万亿元，推算同比+6.1%（上月为+6.9%）。2）线下渠道，推算线下社零为2.96万亿元，同比+4.8%（上月为+5.5%）。3）分业态，1—4月，限上便利店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。 执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越 ◼分消费类型：商品销售表现略好于餐饮，主要受益于国补和可选品消费复苏。4月，商品零售额为3.30万亿元，同比+5.1%（上月为+5.9%）；餐饮收入为0.42万亿元，同比+5.2%（上月为+5.6%）。2024年大多数月份的餐饮收入增速都高于商品零售，但近期在国补和可选品复苏的带动下，商品零售展现出良好的增长势头。 执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn研究助理王琳婧 执业证书：S0600123070017wanglj@dwzq.com.cn ◼分品类： ◼必选消费品增速稳中有升：4月，限额以上粮油食品同比+14.0%（上月+13.8%），饮料同比+2.9%（上月+4.4%），烟酒类同比+4.0%（上月+8.5%）。必选品消费保持稳健的增长态势。 ◼可选消费品持续复苏，金银珠宝类表现亮眼：4月，限额以上化妆品同比+7.2%（上月+1.1%），金银珠宝+25.3%（上月+10.6%），日用品+7.6%（上月+8.8%），体育娱乐用品+23.3%（上月+26.2%），家电音像同比+38.8%（上月+35.1%），通讯器材+19.9%（上月+28.6%）。年初以来可选消费品呈现持续复苏态势，国补受益的体育娱乐用品、家电音像、家具、通讯器材均保持双位数增速，其余服装、珠宝、化妆品、日用品等可选消费品类则实现正增长；金价带动下黄金珠宝保持亮眼。 相关研究 ◼投资建议：可选消费持续复苏，关注新消费领域投资机会：①美护板块，推荐毛戈平，若羽臣，润本股份等。②宠物食品板块，推荐乖宝宠物。③内需消费板块，推荐永辉超市等。④餐饮板块，推荐蜜雪集团，建议关注古茗、小菜园等。 《 酒 店 集 团 业 绩 显 著 复 苏 ，24年RevPAR预期谨慎乐观》2024-03-31 ◼风险提示：国补持续性、地缘贸易风险进一步扩散等。 《跨境电商行业深度报告》2024-03-26 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................73.细分行业公司估值表..........................................................................................................................74.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：社零总额及单月同比增速...........................................................................................................4图2：社零总额单月同比vs wind一致预测........................................................................................4图3：单月网上实物商品销售额及增速...............................................................................................4图4：推算线下社零增速.......................................................................................................................4图5：单月商品零售额及增速...............................................................................................................5图6：单月餐饮收入额及增速...............................................................................................................5图7：分品类限额以上商品零售额单月口径增速对比.......................................................................6图8：本周各指数涨跌幅.......................................................................................................................7图9：年初至今各指数涨跌幅...............................................................................................................7 表1：部分品类限额以上商品零售额单月同比增速...........................................................................6表2：行业公司估值表（市值更新至5月25日）.............................................................................8 1.本周行业观点 5月19日，国家统计局公布了社零数据。2025年4月，我国社零总额为3.72万亿元，同比+5.1%（上月为+5.9%），保持较高增速；wind一致预测为+5.5%，实际略低0.4pct。 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 分渠道看：线上线下渠道均维持较高增速。1）线上渠道，2025年4月，网上实物商品零售额为0.93万亿元，推算同比+6.1%（上月为+6.9%）。2）线下渠道，推算线下社零为2.96万亿元，同比+4.8%（上月为+5.5%）。3）分业态，1—4月，限上便利店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 分消费类型：商品销售表现略好于餐饮，主要受益于国补和可选品消费复苏。4月，商品零售额为3.30万亿元，同比+5.1%（上月为+5.9%）；餐饮收入为0.42万亿元，同比+5.2%（上月为+5.6%）。2024年大多数月份的餐饮收入增速都高于商品零售，但近期在国补和可选品复苏的带动下，商品零售展现出良好的增长势头。 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 分品类看： 必选消费品增速稳中有升：4月，限额以上粮油食品同比+14.0%（上月+13.8%），饮料同比+2.9%（上月+4.4%），烟酒类同比+4.0%（上月+8.5%）。必选品消费保持稳健的增长态势。 可选消费品持续复苏，金银珠宝类表现亮眼：4月，限额以上化妆品同比+7.2%（上月+1.1%），金银珠宝+25.3%（上月+10.6%），日用品+7.6%（上月+8.8%），体育娱乐用品+23.3%（上月+26.2%），家电音像同比+38.8%（上月+35.1%），通讯器材+19.9%（上月+28.6%）。年初以来可选消费品呈现持续复苏态势，国补受益的体育娱乐用品、家电音像、家具、通讯器材均保持双位数增速，其余服装、珠宝、化妆品、日用品等可选消费品类则实现正增长；金价带动下黄金珠宝保持亮眼。 数据来源：Wind，国家统计局，东吴证券研究所 投资建议：可选消费持续复苏，关注新消费领域投资机会：①美护板块，推荐毛戈平，若羽臣，润本股份等。②宠物食品板块，推荐乖宝宠物。③内需消费板块，推荐永辉超市等。④餐饮板块，推荐蜜雪集团，建议关注古茗、小菜园等。 2.本周行情回顾 本周（5月19日至5月25日），申万商贸零售指数涨跌幅+0.24%，申万社会服务+0.14%，申万美容护理+0.43%，上证综指+1.19%，深证成指-0.54%，创业板指-0.64%，沪深300指数+0.59%。 年初至今（1月2日至5月25日），申万商贸零售指数涨跌幅+7.93%，申万社会服务+-1.99%，申万美容护理-8.83%，上证综指+10.14%，深证成指+2.70%，创业板指+1.20%，沪深300指数+9.95%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 4.风险提示 国补持续性、地缘贸易风险进一步扩散等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许