商贸零售行业跟踪周报：8月社零总额同比+4.6%好于预期，黄金珠宝表现亮眼，服装、化妆品等可选品复苏

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 8月社零总额同比+4.6%好于预期，黄金珠宝表现亮眼，服装、化妆品等可选品复苏 2023年09月17日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《离岛免税经营面积扩大，市内免税静待政策落地》 2023-09-09 《商社行业2023中报总结：“抗周期”主线突出，国企改革或为重要催化》 2023-09-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指2023年9月11日至9月17日，下同） ◼ 2023年8月，我国社零总额为3.79万亿元，同比+4.6%（前值为+2.5%），好于wind一致预期的+3.5%。其中，除汽车外的消费品零售额为3.38万亿元，同比+5.1%。社零总额2021年8月至2023年8月CAGR（下称近2年CAGR）为+5.0%，高于7月的+2.6%。 ◼ 线上社零增速快于线下，线上消费引领可选日用品零售复苏。8月，网上实物商品零售额为1.00万亿元，同比+6.1%（前值为+5.0%），近2年CAGR为+6.3%（前值为+5.7%）；推算线下社零总额为2.80万亿元，同比+4.1%（前值为+1.7%），近2年CAGR为+4.5%（前值为+1.6%）。 ◼ 分消费类型看：餐饮消费好于商品零售，暑期出行或带动服务消费复苏。8月商品零售额为3.37亿元，同比+3.7%，近两年CAGR为4.4%（前值为+2.1%）；餐饮收入为0.42亿元，同比+12.4%，近2年CAGR为10.4%（前值为+6.8%）。餐饮好于零售，反映暑期外出饮食需求较为旺盛。 ◼ 分品类看：可选日用品消费恢复情况较好。 ◼ 必选消费品保持稳健增长趋势：8月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比+4.5%/ +0.8%/ +4.3%/ +1.5%，近两年CAGR为+6.3%/ +3.3%/ +6.1%/ +2.5%。 ◼ 可选品：黄金珠宝七夕表现亮眼，服装、化妆品表现强劲：由于七夕节日期不同，8月黄金珠宝同比增长+7.2%，近两年CAGR达7.2%。服装、化妆品景气度较高，限额以上零售额分别同比+4.5%/ +9.7%，近两年CAGR为4.8%/ 1.3%。服装、化妆品是可选消费中具备代表性的品类，二者的复苏或反映居民消费意愿正在不断恢复。 ◼ 总体来看，8月社零增速超预期，且恢复结构较好，部分可选品展现复苏趋势。建议关注：①高景气度的黄金珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生等；②零售类赛道复苏，平价消费赛道崛起，推荐小商品城、名创优品等；③景气度恢复、具备品牌价值的化妆品品牌，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物等。 ◼ 风险提示：宏观经济波动，消费恢复不及预期等。 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%9/19/20221/17/20235/17/20239/14/2023商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 12 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业公司估值表 ........................................................................................................................ 7 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 8 4. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 5. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 10 6. 风险提示 .......................................................................................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 12 图表目录 图1： 8月社零总额为3.79万亿元，同比+4.6% ................................................................................ 4 图2： 8月网上实物商品零售额为1.00万亿元，同比+6.1% ............................................................ 4 图3： 8月线下社零总额为2.80万亿元，同比+4.1% ........................................................................ 4 图4： 8月商品零售额为3.37万亿元，同比+3.7% ............................................................................ 5 图5： 8月餐饮收入为0.42万亿元，同比+12.4% .............................................................................. 5 图6： 分品类限额以上商品零售额当月口径增速对比....................................................................... 5 图7： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 9 图8： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 9 表1： 部分品类限额以上商品零售额当月同比增速........................................................................... 6 表2： 部分品类限额以上商品零售额2021-2023年（下称近2年）CAGR .................................... 6 表3： 行业公司估值表（更新至9月15日）..................................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 12 1. 本周行业观点 2023年8月，我国社零总额为3.79万亿元，同比+4.6%（前值为+2.5%），好于wind一致预期的+3.5%。其中，除汽车外的消费品零售额为3.38万亿元，同比+5.1%。社零总额2021年8月至2023年8月CAGR（下称近2年CAGR）为+5.0%，高于7月的+2.6%。 图1：8月社零总额为3.79万亿元，同比+4.6% 数据来源：wind，国家统计局，东吴证券研究所 线上社零增速快于线下，线上消费引领可选日用品零售复苏。8月，网上实物商品零售额为1.00万亿元，同比+6.1%（前值为+5.0%），近2年CAGR为+6.3%（前值为+5.7%）；推算线下社零总额为2.80万亿元，同比+4.1%（前值为+1.7%），近2年CAGR为+4.5%（前值为+1.6%）。 图2：8月网上实物商品零售额为1.00万亿元，同比+6.1% 图3：8月线下社零总额为2.80万亿元，同比+4.1% 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 注：统计局仅披露每个月的线上零售额累计值，我们通过差分得到当月值，进而计算同比 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 注：推算线下社零 = 当月社零总额-当月实物商品线上零售额 3.683.792.5%4.6%-10%-5%0%5%10%15%20%01234567892022.082022.092022.102022.112022.122023.1-22023.32023.42023.52023.62023.72023.8社零总额（万亿元）yoy（右轴）0.931.005.0%6.1%0%5%10%15%20%25%0.00.51.01.52.0网上实物零售额（推算，万亿元）yoy（右轴）2.702.801.7%4.1%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01234567线下社零总额（推算，万亿元）yoy（右轴） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 12 分消费类型看：餐饮消费好于商品零售，暑期出行或带动服务消费复苏。8月商品零售额为3.37亿元，同比+3.7%，近两年CAGR为4.4%（前值为+2.1%）；餐饮收入为0.42亿元，同比+12.4%，近2年CAGR为10.4%（前值为+6.8%）。餐饮好于零售，反映暑期外出饮食需求较为旺盛。 图4：8月商品零售额为3.37万亿元，同比+3.7% 图5：8月餐饮收入为0.42万亿元，同比+12.4% 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 分品类看：可选日用品消费恢复情况较好。 必选消费品保持稳健增长趋势：8月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比+4.5%/ +0.8%/ +4.3%/ +1.5%，近两年CAGR为+6.3%/ +3.3%/ +6.1%/ +2.5%。 可选品：黄金珠宝七夕表现亮眼，服装、化妆品表现强劲：：由于七夕节日期不同，8月黄金珠宝同比增长+7.2%，近两年CAGR达7.2%。服装、化妆品景气度较高，限额以上零售