商贸零售行业2023年11月社零数据跟踪报告：11月社零同比+10.1%，增速连续4个月回升

强于大市(维持) ——2023年11月社零数据跟踪报告 2023年11月我国社会消费品零售总额42,505亿元，同比增长10.10%，较10月同比增速持续回升，增加2.5pcts，已经连续四个月保持向上态势，主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+8.0%/+25.8%。①细分品类：除建筑类、化妆品类、办公文具类之外，同比均正增长，多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速与10月持平，日用品类、中西药类增速出现回落。可选品类中，化妆品类、办公文具类增速由正转负；纺织类增速大幅上升；饮料类、烟酒类、金银珠宝类、家具类、石油类、通讯类、汽车类增速略有上升；家电类、体育用品类增速均出现明显回落；建筑类跌幅扩大。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-11月全国网上零售额累计同比+11.0%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长12.0%/9.2%/7.5%。总体来看，11月消费保持复苏态势，必选品类中的日用品类和中西药类增速略有回落，可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）美护珠宝：近月化妆品需求端出现疲软,未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复；黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升，黄金珠宝行业迎来量价齐升，建议关注黄金珠宝龙头企业。 厚积薄发，渐进修复10月印度培育钻石和天然钻石毛坯进口额同比显著回升10月社零同比+7.6%，增速连续三个月回升 投资要点： ⚫总体：11月社零同比+10.10%，消费市场恢复向好。2023年11月我国社会消费品零售总额42,505亿元，同比增长10.10%，较10月增加2.5pcts。①按消费类型分类，餐饮和商品零售收入增速均有所回升。11月商品零售同比+8.0%，较10月增速增加1.5pcts；餐饮收入同比+25.8%，较10月增速增加8.7pcts。②按地区分类，城 镇和乡村社零增速持续回升，乡村增速略高于城镇。11月城镇消费品零售额同比+10.0%，较10月增速增加2.6pcts；乡村消费品零售额同比+10.4%，较10月增速增加1.5pcts。 ⚫细分：除建筑类、化妆品类、办公文具类之外，同比均正增长，多数可选消费品同比增速回升。10月份，限额以上单位16类商品中，3类商品（建筑类、化妆品类、办公文具类）仍为负增长，1类商品（粮油食品类）零售额同比与10月持平，4类商品（日用品类、中西药类、家电类、体育用品类）零售额同比增速回落，其他8类均为正增长且增速上升。①必选：粮油食品类（+4.4%）增速与10月持平，日用品类（+3.5%）、中西药类（+7.1%）增速略有回落。②可选：化妆品类（-3.5%）、办公文具类（-8.2%）增速由正转负；纺织类（+22.0%）增速大幅上升；饮料类（+6.3%）、烟酒类（16.2%）、金银珠宝类（+10.7%）、家具类（+2.2%）、石油类（+7.2%）、通讯类（+16.8%）、汽车类（+14.7%）增速略有上升；家电类（+2.7%）、体育用品类（+16.0%）增速均出现明显回落；建筑类（-10.4%）跌幅扩大。 ⚫网上：线上零售额同比增速呈现缓慢回落态势。2023年1-11月，全国网上零售额139,571亿元，同比+11.0%，较2022年同期增加6.8pcts，但自2023年下半年以来增速呈现缓慢回落态势，占社会消费品零售总额的比重为32.6%。其中，实物商品网上零售额117,709亿元，同比增长8.3%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长12.0%/9.2%/7.5%。 ⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场