12月社零总额同比+0.9%，增速同比、环比均下降。12月我国社会消费品零售总额45,136亿元，同比增长0.9%，较去年同期增速下降2.8pcts，较11月增速环比下降0.4pcts，并且自2025年6月以来已经连续7个月增速环比下降。12月我国CPI同比+0.8%，较11月的+0.7%增加0.1pcts。
按消费类型分类：商品和餐饮零售增速环比均下降。12月商品零售同比+0.7%，较11月增速环比-0.3pcts；餐饮收入同比+2.2%，较11月增速环比-1.0pcts。限上企业商品零售额同比-2.00%，较11月增速环比+0.2pcts。
按地区分类：城镇与乡村社零增速均下降，乡村增速高于城镇。12月城镇消费品零售额同比+0.70%，较2025年11月增速环比-0.3pcts；12月乡村消费品零售额同比+1.70%，较2025年11月增速环比-1.1pcts。
细分品类方面：12月份，限额以上单位16类商品中，6类商品(烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类)为负增长，其中通讯器材类增速亮眼，超+20%；较2025年11月增速来看，7类商品（粮油食品类、中西药品类、饮料类、服装鞋帽类、金银珠宝类、文化办公用品类、石油及其制品类）零售额同比增速回落，9类商品（日用品类、烟酒类、化妆品类、家用电器和音像器材类、家具类、通讯器材类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）零售额同比增速上升。总体来看，超半数品类商品增速呈现上升趋势，通讯器材类增速较为亮眼，日用品类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类增速回升明显，中西药品类月度增速回落显著。
网上零售：2025年，全国网上零售额159,722亿元，同比+8.6%，较2024年同期+1.4pcts，占社会消费品零售总额的比重为31.87%。其中，实物商品网上累计零售额为130,923亿元，同比增长5.20%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长14.50%/1.90%/4.10%。
投资建议：2025年底的中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”作为2026年八项重点任务的首要任务，预计新一轮的促消费政策将陆续出台。建议关注：（1）食品饮料：白酒行业处于筑底阶段，大众食品受益于扩内需政策和成本下降；（2）社会服务：旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头受益于政策利好；（3）商贸零售：黄金珠宝受益于避险需求和国潮文化，化妆品受益于国货品牌崛起；（4）轻工制造：家居、家电需求端有望得到提振。
风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。
