2025年7月社零数据跟踪报告：7月社零总额同比+3.7%，增速同比提升、环比下降

总体情况

2025年7月，中国社会消费品零售总额38,780亿元，同比增长3.7%，增速同比提升1.0个百分点，环比下降1.1个百分点。CPI同比上升0.5%。商品零售增速继续下降至4.0%，餐饮收入增速较上月小幅回升至1.1%。城镇和乡村社零增速均继续下降，但乡村增速高于城镇。

细分品类表现

• 商品零售：16类商品中3类为负增长（石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类），其余为正增长。家用电器和音像器材类、家具类增速超20%。
• 必选品类：粮油食品类（+8.6%）、日用品类（+8.2%）、中西药品类（+0.1%）增速小幅波动。
• 可选品类：饮料类（+2.7%）、化妆品类（+4.5%）、金银珠宝类（+8.2%）等增速上升，汽车类（-1.5%）、建筑及装潢材料类（-0.5%）增速由正转负。
• 网上零售：1-7月线上零售额累计同比+9.2%，实物商品网上零售额同比增长6.3%，其中吃类/穿类/用类商品分别增长14.7%/1.7%/5.8%。

投资建议

• 食品饮料：白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红提供支撑；大众食品受政策利好，建议关注乳制品、饮料、零食、调味品。
• 社会服务：旅游、免税、酒店、餐饮、教育等领域受益于政策利好，建议关注龙头公司。
• 商贸零售：黄金珠宝受避险需求和国潮文化推动，建议关注品牌力强、高分红企业；化妆品国货品牌崛起，建议关注研发和营销能力强的公司。
• 轻工制造：家居、家电需求受房地产市场止跌回稳和以旧换新政策提振，建议关注产品力强、渠道多样化企业。

风险因素

政策力度不及预期、消费复苏不及预期、宏观经济增长不及预期。