2025年9月社零数据跟踪报告：9月社零总额同比+3.0%，增速同比、环比均下降

总体情况

2025年9月，我国社会消费品零售总额41,971亿元，同比增长3.0%，增速同比下降0.2个百分点，环比下降0.4个百分点。其中，商品零售同比增速为3.30%，环比下降0.3个百分点；餐饮收入同比增速为0.90%，环比下降1.2个百分点。限上企业商品零售额同比增速为2.7%，环比上升0.1个百分点。城镇消费品零售额同比增速为2.90%，环比下降0.3个百分点；乡村消费品零售额同比增速为4.0%，环比下降0.6个百分点。

细分品类表现

限额以上单位16类商品中，3类商品（饮料类、石油及制品类、建筑及装潢材料类）为负增长，其余为正增长。其中，通讯器材类、体育娱乐用品类、家具类增速亮眼，均超过11%。与8月相比，7类商品（日用品类、饮料类、金银珠宝类、家用电器和音像器材类、文化办公类、家具类、体育娱乐用品类）零售额同比增速回落，其中饮料类由正转负；6类商品（粮油、食品类、中西药品类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、通讯器材类、汽车类）保持正增长且增幅扩大；烟酒类零售额同比增速由负转正；石油及制品类、建筑及装潢材料类保持负增长但降幅收窄。

网上零售情况

2025年1-9月，全国网上零售额112,830亿元，同比增长9.8%，较2024年同期增长1.2个百分点，占社会消费品零售总额的比重为30.84%。其中，实物商品网上零售额91,528亿元，同比增长6.5%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长15.1%/2.8%/5.7%。

投资建议

建议关注以下行业和公司：

1. 食品饮料：白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑；大众食品受益于扩内需政策和成本下降，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。
2. 社会服务：建议关注受益于政策利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。
3. 商贸零售：黄金珠宝受益于避险需求和国潮文化，建议关注注重设计和品牌力的龙头企业；化妆品国货品牌有望进一步抢占市场份额，建议关注强研发和营销能力的龙头公司。
4. 轻工制造：家居、家电需求端有望得到提振，建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的企业。

风险因素

政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。