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商贸零售点评报告：26年5月社零数据如何？

商贸零售 2026-06-17 中邮证券 α

26年5月社零数据及投资要点总结

核心数据

5月社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%。
除汽车以外的消费品零售额37781亿元，增长1.1%。
1-5月社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。
除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。
5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%。

投资要点

整体疲态：5月社零数据同比下降0.6%，较上月放缓0.8个百分点，为1995年有完整月度统计以来除疫情外首次出现月度负增长，即使在五一假期和618预热加持下仍显疲态。
城乡市场：乡村市场销售快于城镇，城镇增速继续下滑。5月城镇同比-0.9%，乡村同比+1.5%，乡村市场持续快于城镇。
线上线下：网上消费持续活跃，1-5月网上商品和服务零售额同比增长5.9%。实体新业态增长加快，1-5月限额以上仓储会员店、无人值守商店零售额同比增速均超过20%。
商品 vs 服务：餐饮好于商品，服务消费领跑。5月商品零售额同比-0.7%，餐饮收入同比+0.6%。1-5月服务零售额同比增长5.4%，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均实现两位数增长。
企业规模：小微企业表现好于大企业，限额以上商品同比-5.2%，餐饮同比-1.7%。
可选 vs 必选：必选稳健，可选大部分下滑。
- 必选：饮料表现亮眼，粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别增长1.9%、6.1%、4.8%。
- 可选：耐用品中部分品类环比改善，通讯器材类同比+0.7%。以旧换新集体降速，家电音像、办公用品类、家具、建筑及装潢材料类、汽车类同比分别下降15.6%、1.5%、8.7%、13.6%、16.1%。
- 非耐用品：化妆品在618拉动下增长2.5%但降速，金银珠宝类零售额-8.9%，体育娱乐用品零售额-8.0%。