商贸零售行业点评报告：2025年5月社零同比+6.4%，社会消费趋势向上

2025年1-5月社会消费品零售总额203171亿元，同比+5.0%，其中5月社零总额41326亿元，同比+6.4%，高于市场预期。国内政策刺激下内需边际向好，消费活力显现，可选品类增势明显。

核心数据：

• 1-5月社零总额：203171亿元（+5.0%）
• 5月社零总额：41326亿元（+6.4%）
• 5月商品零售：36748亿元（+6.5%）
• 1-5月商品零售：+5.1%
• 1-5月线上零售：60402亿元（+8.5%）
• 1-5月线下零售（超市/便利店/百货等）：分别+5.7%/+8.5%/+1.3%/+6.3%/+1.8%

消费趋势：

• 商品零售同比改善：可选品类中家电音像（+53.0%）增势强劲，受益政策补贴；必选消费（粮油食品+14.6%、烟酒+11.2%）表现较好。
• 线上渠道：实物商品网上零售额49878亿元（+6.3%），占社零比重24.5%。
• 线下业态：超市、便利店、百货等边际回暖，超市、品牌专卖店销售表现边际向上。

投资建议： 关注契合“情绪消费”主题的优质公司，重点关注四条投资主线：

1. 黄金珠宝：老铺黄金、潮宏基、周大生等。
2. 线下零售：永辉超市、爱婴室等。
3. 化妆品：毛戈平、珀莱雅、巨子生物等。
4. 医美：爱美客、科笛-B等。

风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。