商贸零售行业点评报告：4月社零同比+2.3%，社会消费整体平稳运行

社会消费品零售总额分析

社会消费总体情况：

• 2024年1-4月，我国社会消费品零售总额累计达到156,026亿元，同比增长4.1%。
• 4月，社会消费品零售总额为35,699亿元，同比增长2.3%，略低于预期的4.5%。

消费分类与趋势：

• 商品零售、服务零售和餐饮收入分别同比增长3.5%、8.4%和9.3%。
• 服务类消费持续领先，表现优于商品消费。
• 必选消费品如粮油食品、饮料、烟酒保持较好增长态势，而化妆品、金银珠宝、服装鞋帽等可选消费品则出现增速放缓。

渠道分析：

• 线上渠道：1-4月全国网上零售额为44,110亿元，同比增长11.5%，占社零总额比例为23.9%（同比减少0.9个百分点，环比增加0.6个百分点）。
• 线下渠道：超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店的零售额同比分别增长1.8%、4.8%、-3.5%、5.7%和-0.6%，相比1-3月，各业态增速均有所下滑。

投资建议：

• 黄金珠宝：受益于金价上行，行业长期景气度提升，推荐潮宏基、老凤祥、周大生等。
• 医美：差异化上游厂商更具竞争力，建议关注爱美客、科笛-B等。
• 化妆品：行业温和复苏，建议关注润本股份、珀莱雅、巨子生物等，强调综合竞争力的重要性。

风险提示：

• 消费复苏不及预期的风险。
• 企业经营成本费用提升的风险。