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商贸零售行业点评报告：4月社零同比+0.2%，证监会座谈会明确消费新风向

商贸零售 2026-05-18 黄泽鹏,李昕恬开源证券朝新G

2026年4月社会消费品零售总额（社零）同比增长0.2%，低于市场预期，1-4月累计同比增长1.9%。分品类看，必选消费品类如粮油食品、饮料、烟酒表现稳健，可选消费品类如化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像增速承压。线上渠道方面，1-4月全国网上零售额同比增长6.6%，实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社零总额比重提升。线下渠道中，超市、便利店增长相对较好，百货店、专业店和品牌专卖店增速下滑。政策层面，证监会召开座谈会支持现代服务业和新型消费企业发展，预计将推动相关领域加速发展。投资建议关注契合“情绪消费”主题的优质公司，重点推荐黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基、周大生）、线下零售（永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰）、化妆品（毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份）和医美（科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康）等领域。风险提示包括消费复苏不及预期和企业经营成本费用提升。

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