商贸零售行业跟踪报告：4月社零同比增长18.40%，消费回暖趋势不改

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 4月社零同比增长18.40%，消费回暖趋势不改 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商贸零售行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023年05月17日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023年4月我国社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.40%。在线下消费场景复苏背景下，本月增速再创新高，较3月同比增速提升了7.8个pcts。其中，商品零售和餐饮收入增速创近两年新高，分别同比+15.90%/+43.80%。①细分品类：必选品均同比正增长，多数可选消费品也实现同比正增长。4月粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增长幅度增加，家电类增速由负转正，家具类增速回落，饮料、办公用品、建筑类呈负增长。②网上：线上零售额同比增速持续提高，1-4月全国网上零售额累计同比+12.30%。在实物商品 网 上 零 售 额 中 ， 吃 类/穿类/用 类 商 品 分 别同比+9.00%/+13.50%/+9.60%。总体来看，4月消费复苏态势强劲，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车、家电行业景气度提升。受益于线下消费场景恢复以及经济复苏，消费回暖趋势不改，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于线下消费场景复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：4月社零同比+18.4%，消费场景复苏带动收入回暖。2023年4月，社会消费品零售总额为34910亿元，同比+18.40%，较3月增速增加7.80pcts。①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速创近两年新高。4月商品零售同比+15.90%，较3月增速增加6.80pcts；餐饮收入同比+43.8%，较3月增速增加17.50pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均有所提升。4月城镇消费品零售额同比+18.6%，较3月增速增加7.90pcts；乡村消费品零售额同比+17.3%，较3月增速增加7.3pcts。 细分：必选品类中，粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高。可选品类中，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增幅增加，家电类增速由负转正，家具类增速回落，饮料、办公用品、建筑类呈负增长。4月份，限额以上单位15类商品中，12类商品零售额同比正增长，其中9类商品零售额同比增速较3月有所提升。①必选：限额以上单位粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高，分别同比+1.00%/+3.70%/+10.10%。②可选：限额以上单位烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增幅增加，分别同比+14.90%/+32.40%/+24.30%/+44.70%/14.60%/ +13.50%/+38.00%；家电类增速由负转正，同比+4.70%；家具类增速回落， [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 3月黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人 3月社零同比增长10.60%，增速超预期 “担保即提”、“即购即提”上线离岛免税，流程简化提升消费体验 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3520 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 同比+3.40%；饮料、办公用品、建筑类呈负增长，分别同比-3.40%/-4.90% /-11.20%。 网上：线上零售额同比增速持续提高。2023年4月，全国网上零售额累计44108亿元，同比+12.30%，较2022年同期增速增加9.00 pcts。其中，实物商品网上零售额累计37164亿元，增长10.40%，占社会消费品零售总额的比重为24.80%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+9.00%/+13.50%/+9.60%。 ⚫ 风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4% 图表2：CPI 4月同比上涨0.1% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长18.6%，乡村消费品零售额同比增长17.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长15.9%，餐饮收入同比增长43.8% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加17.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表6：粮油、食品类零售额同增1%至1395亿元 图表7：饮料类零售额同减3.4%至211亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增14.9%至364亿元 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增32.4%至1051亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增24.3%至276亿元 图表11：金银珠宝类零售额同增44.7%至231亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 0%5%10%15%20%25%零售额:粮油、食品类:当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:饮料类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:烟酒类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:化妆品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%零售额:金银珠宝类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 8 页 图表12：日用品类零售额同增10.1%至548亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同增4.7%至609亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增3.7%至524亿元 图表15：文化办公用品类零售额同减4.9%至260亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增3.4%至109亿元 图表17：通讯器材类零售额同增14.6%至410亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%零售额:日用品类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:家用电器和音像器材类:当月同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%零售额:中西药品类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售额:文化办公用品类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%零售额:家具类:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:通讯器材类:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 8 页 图表18：石油及制品类零售额同增13.5%至1926亿元 图表19：汽车类零售额同增38%至3620亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减11.2%至119亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2023年1-4月全国网上零售额累计达44108亿元，累计同比增长12.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%零售额:石油及制品类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%零售额:汽车类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%零售额:建筑及装潢材料类:当月同比-5%0%5%10%15%20%25%30%35%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 8 页 $$end$$ 图表22：实物商品网上零售额累计达37164亿元，累计同比增长10.4% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长9%、13.5%、9.6% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%非实物商品网上零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 8 页 $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6