商贸零售行业定期报告：2022年6月社零数据点评：社零同比转正，可选消费回暖

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 商贸零售 2022年07月15日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2022年6月社零数据点评：社零同比转正，可选消费回暖 事项：  社零总额：2022年6月社零38742亿元，名义同比+3.1%（较前值+9.8pct），好于预期，主要系汽车消费提振和餐饮环比回暖，除汽车以外的消费品零售额同比+1.8%。22H1社零210432亿元，名义同比-0.7%，除汽车以外的消费品零售额同比-0.1%，其中Q2受疫情影响较大，社零同比-4.6%，环比-6.3%。  按消费类型分，6月份餐饮收入3766亿元，同比-4.0%（较前值+17.1pct），其中限额以上-2.2%（较前值+18.6pct），疫情企稳下，餐饮恢复明显；商品零售34977亿元，同比+3.9%（较前值+8.9pct），其中限额以上+8.1%（较前值+14.6pct），电商大促带动下，主流企业恢复更快，且汽车销售回暖，拉高限额以上增速。22H1餐饮同比下滑7.7%，较19H1下滑5.8%，尚未恢复到疫情前水平，其中22Q2较19Q2下滑11.7%；22H1商品零售较同比增长0.1%，Q2同比-3.3%，跟19年同期相比，22Q2增长6.5%。 评论：  必选消费增速有所回落。2022年6月CPI环比持平，同比上涨2.5%（较上月+0.4pct）。6月食品价格环比下降1.6%，主要受供应增加、物流好转和囤货需求减少等因素影响。粮油食品（当月同比+9.0%，较上月同比数据-3.3pct，下同）、饮料（同比+1.9%，-5.8pct）、烟酒（同比+5.1%，+1.3pct）、日用品（同比+4.3%，+11.0pct）。Q2囤货需求下，必选消费相对坚韧，6月日用品环比改善明显，预计部分需求延后至618大促。  可选消费环比增速明显上行。6月疫情企稳、物流恢复叠加电商大促带动下，可选需求回暖明显。金银珠宝（同比+8.1%，+23.6pct），婚庆需求料疫情后有所释放，化妆品（同比+8.1%，+19.1pct），通讯器材（同比+6.6%，+14.3pct），纺织服装（同比+1.2%，+17.4pct）。  地产后周期表现不一，家电同比率先扭正，汽车销售超预期。618大促和气温升高下，家电率先回暖，同比扭正；建材和家具受线下安装属性影响，恢复速度相对较慢，但环比均有所改善，家电（同比+3.2%，+13.8pct）、家具（同比-6.6%，+5.6pct）、装潢建材（同比-4.9%，+2.9pct）。得益于央地系列汽车政策的加码，6月汽车消费大超预期，根据中汽协数据，6月我国汽车产销同比分别+28.2%/+23.8%。其中，新能源汽车产销同比均增长1.3倍，汽车消费端（同比-16.0%，+15.6pct），贡献近3成限额以上商品零售。石油及制品（同比+8.3%，+3.6pct）。  6月网上零售额增速小幅提振。上半年网上零售额63007亿元，累计同比+3.1%；Q2网上零售额同比下滑0.5%，较Q1增速6.6%下滑7.1pct；6月网上零售额有所回暖，达到13403亿元，同比+4.0%，较上月+1.1pct。  实物网上零售渗透率持续提升至29.9%。上半年实物网上零售额54493亿元，累计同比+5.6%（较前值持平），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.9%、25.9%、32.2%，较上月约增加1.0~1.4pct。Q2疫情反复下，实物网上零售额同比增长7.5%，较Q1增速8.8%下滑1.3pct。6月实物网上零售额11775亿元，当月同比+8.2%，较5月增速下滑6.1pct（5月基数较高）。实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比+15.7%/+2.4%/+5.1%，均有所回暖。  上半年非实物网上零售额8514亿元，累计同比-21.7%，6月当月同比-18.9%，较5月增速+27.0pct。  线下消费受疫情影响拖累，6月有所回暖。1~6月【社零总额-网上商品和服务零售额】147425亿元，累计同比-2.2%；6月同比+2.6%（较5月+13.3pct）。  风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 行业基本数据 单击此处输入文字。 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.9% -11.7% -12.0% 相对表现 -4.9% -3.1% 4.1% 相关研究报告 《2022年6月培育钻石数据点评：进口额保持增长，天然钻价格低迷 》 2022-07-15 《免税行业跟踪报告：疫情期间海外哪部分免税销售被“抢夺”》 2022-07-02 《2022年5月培育钻石数据点评：进出口额同环比均增长，需求强劲 》 2022-06-16 -27%-16%-6%5%21/0721/0921/1222/0222/0522/072021-07-15~2022-07-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 1、社零总体数据 ※ 6月社会消费品零售总额38742亿，名义同比+3.1%；扣除汽车同比+1.8% ※ 1~6月社会消费品零售总额210432亿，名义同比-0.7%，除汽车外同比-0.1% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，6月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3.1%/+2.7% ※ 分类型，6月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.9%/-4.0% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 6月限额以上单位消费品零售额16541亿元，同比+8.1% ※ 6月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+8.8%/-2.2% 33,526 37,586 38,742 (30)(20)(10)01020304001000020000300004000050000600007000080000月度社零总额当月同比（%）-20-100102030402020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06城镇同比增速（%）乡村同比增速（%）-40-200204060801002020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06社零商品零售增速（%）社零餐饮收入增速（%） 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售走势 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※ 必选消费：粮油食品+9.0%、饮料+1.9%、烟酒+5.1%、日用品+4.3% ※ 可选消费：服装+1.2%、化妆品+8.1%、金银珠宝+8.1%、通讯器材+6.6% -20.0-10.00.010.020.030.040.050.0020004000600080001000012000140001600018000限额以上单位消费品零售额当月同比（%）-20-10010203040502020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06社零商品零售增速（%）限额以上商品零售增速（%）-40-200204060801001201402020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06社零餐饮收入增速（%）限额以上餐饮收入增速（%）限额以上分品类数据限额以上分品类当月同比比较2021-062022-052022-06较去年同期较上月当月占比分类限额以上总额12.3%-5.3%8.8%-3.5+14.1必选消费粮油、食品15.6%12.3%9.0%-6.6-3.310.1%饮料29.1%7.7%1.9%-27.2-5.81.8%烟酒18.2%3.8%5.1%-13.1+1.32.7%日用品14.0%-6.7%4.3%-9.7+11.04.7%可选消费化妆品13.5%-11.0%8.1%-5.4+19.12.7%金银珠宝26.0%-15.5%8.1%-17.9+23.61.6%纺织服装12.8%-16.2%1.2%-11.6+17.47.7%通讯器材15.9%-7.7%6.6%-9.3+14.34.6%居住类家用电器8.9%-10.6%3.2%-5.7+13.87.4%家具13.4%-12.2%-6.6%-20.0+5.61.0%建材19.1%-7.8%-4.9%-24.0+2.91.1%汽车类汽车4.5%-16.0%13.9%+9.4+29.929.2%石油及制品21.9%8.3%14.7%-7.2+6.413.6%文娱其他文化办公25.9%-3.3%8.9%-17.0+12.23.1%中西药品8.5%10.8%11.9%+3.4+1.13.7% 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 8 限额以上必选消费增速（%） 图表 9 限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 居住消费：家电+3.2%、家具-6.6%、建材-4.9% ※ 汽车消费：汽车+13.9%、石油及制品+14.7% 图表 10 限额以上居住消费增速（%） 图表 11 限额以上汽车消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※ 1~6月网上零售额63007亿，累计同比+3.1%； 6月网上零售额13403亿，同比+4%，较上月+1.1pct ※ 1~6月实物网上零售额54493亿，累计同比+5.6%，占比商品零售28.6%，占比社零25.9%，占比扣除汽车后商品零售32.2% ※ 6月实物网上零售额11775亿，当月同比+8.2%，较上月-6.1pct ※ 其中，网上吃/穿/用，累计同比+15.7%/ +2.4%/ +5.1% ※ 1~6月非实物网上零售额8514亿，累计同比-21.7% -20-1001020304050602020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06粮油食品饮料烟酒日用品-40-20020406080100120服装化妆品金银珠宝通讯器材-20-10010203040506070家电家具建材-40-20020406080100汽车石油及制品 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 12 网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表 13 实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 资料