商贸零售行业点评报告：4月社零总额同比+18.4%，消费持续恢复，低基数下录得高成长

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国家统计局公布2023年4月社零数据，同比增长18.4%，略低于市场预期的20.2%。2021-2023年CAGR为2.6%，前值为3.3%。除汽车外的消费品零售额为3.13万亿元，同比增长16.5%。线上社零增速快于线下，网上实物商品零售额为0.93万亿元，同比增长20.8%，近2年CAGR为7.0%。从2021-23年CAGR上看，4月网上实物商品零售额增速与3月相当，而线下社零增速有所放缓。分消费类型看，餐饮好于商品零售。必选品表现相对更好，大件可选品消费仍然有待恢复。建议关注珠宝等恢复情况较好的可选消费领域、景气度较高的平价消费、医美等赛道以及产业B2B、免税等兼具长期成长性和疫后修复弹性的赛道。推荐标的包括周大生、名创优品、爱美客、厦门象屿和中国中免等。