商贸零售行业跟踪周报：证监会召开座谈会，关注服务消费政策风向

证监会召开座谈会，关注服务消费政策风向 2026年05月17日 增持（维持） 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn ◼中国证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会。5月15日讯，为深入学习贯彻总书记关于服务业发展的重要指示和全国服务业大会精神，5月14日中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等现代服务业和新型消费领域的境内外上市公司和企业代表深入交流。 证券分析师杜玥莹执业证书：S0600526040001duyy@dwzq.com.cn证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越 ◼努力打造更多“中国服务”“中国消费”品牌。座谈会一致认为，习近平总书记近期有关深入实施服务业扩能提质行动，推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展，培育更多“中国服务”品牌，努力开创服务业高质量发展新局面等重要指示要求，高屋建瓴，令人振奋。与会代表围绕持续深化资本市场投融资综合改革、增强制度包容性适应性，提出了具体建议，主要包括：改革完善发行上市制度规则，更好适配现代服务业和新型消费企业特点；持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度，助力优质企业快速发展和提高国际竞争力；推出更多服务和消费领域相关指数和基金产品；持续引导中长期资金入市；加强境外上市与境内上市相关规则的协同。 执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn证券分析师王琳婧 执业证书：S0600525070003wanglj@dwzq.com.cn证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn ◼相关政策有望进一步出台。服务消费核心主题，最重要的业绩兑现催化和边际变化在于国企改革力度，2025年5月、6月、9月等均有重要政策落地，预计后续有望持续出台相应消费政策。 ◼投资建议：服务消费板块回调至估值区间低位，建议关注旅游标的中国中免，陕西旅游，三峡旅游，三特索道，君亭酒店，桂林旅游等；酒店标的首旅酒店，锦江酒店等；连锁标的鸣鸣很忙，万辰集团，古茗，蜜雪集团等。 ◼风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，消费习惯变化，原材料上涨等 相关研究 《陕西旅游主板IPO过会，招股书详细拆解》2025-11-10 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》2025-11-04 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................63.细分行业公司估值表..........................................................................................................................64.风险提示..............................................................................................................................................8 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅（2026-05-15）............................................................................................6图2：年初至今各指数涨跌幅（2026-05-15）....................................................................................6 表1：2023年以来，各项支持消费政策高频发布..............................................................................4表2：行业公司估值表（市值更新至5月15日）.............................................................................6 1.本周行业观点 中国证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会。5月15日讯，为深入学习贯彻总书记关于服务业发展的重要指示和全国服务业大会精神，5月14日中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等现代服务业和新型消费领域的境内外上市公司和企业代表深入交流。 努力打造更多“中国服务”“中国消费”品牌。座谈会一致认为，习近平总书记近期有关深入实施服务业扩能提质行动，推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展，培育更多“中国服务”品牌，努力开创服务业高质量发展新局面等重要指示要求，高屋建瓴，令人振奋。与会代表围绕持续深化资本市场投融资综合改革、增强制度包容性适应性，提出了具体建议，主要包括：改革完善发行上市制度规则，更好适配现代服务业和新型消费企业特点；持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度，助力优质企业快速发展和提高国际竞争力；推出更多服务和消费领域相关指数和基金产品；持续引导中长期资金入市；加强境外上市与境内上市相关规则的协同。 相关政策有望进一步出台。服务消费核心主题，最重要的业绩兑现催化和边际变化在于国企改革力度，2025年5月、6月、9月等均有重要政策落地，预计后续有望持续出台相应消费政策。 投资建议：服务消费板块回调至估值区间低位，建议关注旅游标的中国中免，陕西旅游，三峡旅游，三特索道，君亭酒店，桂林旅游等；酒店标的首旅酒店，锦江酒店等；连锁标的鸣鸣很忙，万辰集团，古茗，蜜雪集团等。 2.本周行情回顾 本周（5月11日至5月15日），申万商贸零售指数涨跌幅-3.83%，申万社会服务-3.27%，申万美容护理-5.63%，上证综指-1.07%，深证成指-0.02%，创业板指+3.50%，沪深300指数-0.25%。 年初至今（1月1日至5月15日），申万商贸零售指数涨跌幅-14.96%，申万社会服务-5.41%，申万美容护理-11.06%，上证综指+4.20%，深证成指+15.06%，创业板指+22.66%，沪深300指数+4.96%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 注3：名创优品、同程旅行使用经调整净利润口径；周大福对应FY2025-FY2027。 4.风险提示 宏观经济波动，行业竞争加剧，消费习惯变化，原材料上涨等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn