投资银行业与经纪业行业关于证监会召开机构投资者座谈会的点评：投资端改革再提速，继续推荐券商

事件：8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。 点评： 座谈会旨在学习贯彻7月24日中央政治局会议精神，交流探讨共同引导更多中长期资金入市等问题。1）本次会议与会者包括证监会党委书记、主席易会满，金融监管总局党委委员、副局长丛林，全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人等；2）会议旨在分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。 会议认为，各类专业机构投资者要进一步体现行业发展的政治性人民性，要着力提高权益投资规模和比重；参会机构一致表示，将加大权益类资产配置。1）投资和融资是资本市场最基础、最重要的功能，养老金、保险资金、银行理财等各类中长期资金与资本市场互相促进、协同发展；2）各类专业机构投资者要进一步体现行业发展的政治性人民性，与建设中国特色现代资本市场相向而行，更好服务中国式现代化建设的大局；3）各类机构要不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。参会机构一致表示，将强化逆周期布局，加大权益类资产配置，用实际行动引领长期投资、价值投资、稳健投资；4）下一步，证监会将认真研究相关机构提出的意见建议，主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金、银行理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。 预计更多支持中长期资金参与资本市场的投资端改革政策将加速推出，利好券商机构业务发展。1）我们预计，资本市场投资端改革将进一步加速，更多吸引各类中长期资金加大权益类资产配置的政策将逐步、实质性推出，推动资管机构高质量发展并利好券商机构业务增长；2）与此同时，头部券商将受益于“适当放宽对优质证券公司的资本约束”等监管政策，并凭借其更强的专业化能力把握投资端改革政策红利实现超预期发展。 投资建议：建议增持机构业务具有竞争优势的头部券商，个股推荐华泰证券、中信证券、中金公司H。截至8月24日，券商板块PB估值仅为1.44x，位居10年来的19%分位，安全边际和性价比极高。 风险提示：监管政策推出力度不及预期。 评级增持增持增持评级增持增持增持 EPS 华泰证券中信证券中金公司H BVPS华泰证券中信证券中金公司H 2021A 2022A 1.471.22 1.791.44 2.231.57 2021A 2022A 16.3518.19 16.1817.08 17.4920.55 2023E 2024E 1.481.67 1.721.97 2.052.35 2023E 2024E 17.2518.39 17.3818.76 19.0321.16 2025E 1.91 2.26 P/E 华泰证券中信证券2.72中金公司H 2025E P/B 华泰证券19.68 2021A 11.34 13.18 6.83 2021A 1.02 1.46 0.87 2022A 13.69 16.38 9.68 2022A 0.92 1.38 0.74 2023E 11.23 13.70 7.42 2023E 0.97 1.36 0.80 2024E 9.95 11.97 6.48 2024E 0.91 1.26 0.72 2025E 8.75 10.43 5.60 2025E 0.85 1.16 0.65 中信证券 23.62中金公司H 注：数据截至2023年8月24日，中金公司以人民币计价；数据来源：Wind、国泰君安证券研究