投资银行业与经纪业：关于《国务院关于金融工作情况的报告》的点评-政策落实有望再提速，推荐头部券商

事件：10月21日，十四届全国人大常委会第六次会议听取了国务院关于金融工作情况的报告（以下简称《报告》）。受国务院委托，中国人民银行行长潘功胜向全国人大常委会报告2022年第四季度以来金融工作情况。 点评： 《报告》旨在说明2022年第四季度以来金融工作情况及下一步工作考虑。1）根据2021年12月最新修订的全国人大常委会《关于加强经济工作监督的决定》，为加强对金融工作的监督，国务院应当在每年十月向全国人大常委会报告货币政策执行情况、金融业运行情况和监督管理工作情况、金融支持实体经济情况、金融体系改革和对外开放情况和防范化解金融风险隐患情况。2）2022年10月，国务院首次向全国人大报告了金融工作情况；本次央行行长潘功胜受国务院委托，向全国人大常委会报告了2022年第四季度以来金融工作情况。 《报告》表示将优化金融机构风控指标计算标准，建立健全投资机构长周期考核评价机制、推进资本市场投资端改革，并强调将着力维护金融市场稳健运行等。除对金融工作主要进展及成效进行总结外，《报告》相较2022年工作安排主要变化包括：1）在全面加强和完善金融监管方面，将优化金融机构风险控制指标计算标准等。2）在不断深化金融改革和对外开放方面，针对金融机构，将强化证券基金经营机构公司治理，建立健全各类专业投资机构长周期考核评价机制； 针对金融市场改革，将扎实推进资本市场投资端改革，壮大各类中长期投资力量。加强投资者保护，严惩证券市场违法违规行为等。3）除全国人大规定内容外，强调将着力维护金融市场稳健运行，将进一步推动活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施落实落地，从投资端、融资端、交易端、改革端协同发力，不断激发市场活力；引导稳定金融市场行为和预期，根据市场形势及时采取措施等。 预计资本市场投资端改革等政策落地将进一步提速，更多中长期资金入市利好券商机构业务发展，头部券商有望更受益。1）预计金融改革将坚持以人民为中心的金融价值取向持续深化，更多投资端改革政策措施有望加速落地，提升各类中长期投资力量，从而利好券商机构业务发展。2）头部券商有望直接受益于金融机构风险控制指标计算标准优化，提升杠杆水平、提振ROE，并将凭借更强的专业化能力把握中长期机构资金入市机遇；3）截至10月20日，券商板块PB估值1.34倍，位居近十年的12%分位，安全边际和性价比高。 投资建议：建议增持机构业务具有竞争优势的头部券商，个股推荐华泰证券、中信证券、中金公司H。 风险提示：外资流出加剧，权益市场大幅下跌。 评级增持增持增持评级增持增持增持 EPS 华泰证券中信证券中金公司H BVPS华泰证券中信证券中金公司H 2021A 2022A 1.471.22 1.791.44 2.231.57 2021A 2022A 16.3518.19 16.1817.08 17.4920.55 2023E 2024E 1.481.68 1.721.97 1.892.08 2023E 2024E 17.2518.39 17.3818.76 18.8720.74 2025E 1.91 2.26 P/E 华泰证券中信证券2.39中金公司H 2025E P/B 华泰证券19.69 2021A 10.66 12.05 5.49 2021A 0.96 1.33 0.70 2022A 12.88 14.97 7.79 2022A 0.86 1.26 0.60 2023E 10.57 12.52 6.49 2023E 0.91 1.24 0.65 2024E 9.35 10.94 5.90 2024E 0.85 1.15 0.59 2025E 8.22 9.53 5.13 2025E 0.80 1.06 0.54 中信证券 22.90中金公司H 注：数据截至2023年10月20日，中金公司以人民币计价；数据来源：Wind、国泰君安证券研究