投资银行业与经纪业关于证监会召开2024年系统工作会议的点评：以投资者为中心推进改革，利好头部券商

事件：1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。 点评： 系统工作会议旨在部署2024年资本市场工作，推进重视投资者利益、以投资者为中心的投资端改革。1）近期资本市场震荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，对于资本市场“重融资轻投资”的争论较多。2）证监会系统工作会议旨在总结2023年工作，研究部署2024年重点工作，推进重视投资者利益、以投资者为中心的投资端改革。 预计将通过加强发行上市监管，提升上市公司质量，大力推进投资端改革等政策措施保护投资者利益、提升投资者长期回报。1）加强发行上市监管。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，完善发行定价监管规则。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”。2）提升上市公司质量。督促和引导上市公司积极开展回购注销、现金分红；建立对上市公司实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度；加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束；巩固深化常态化退市机制。3）大力推进投资端改革。推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核。4）完善量化交易、融券监管规则。5）加强对违法行为的打击力度，充分用好投资者维权机制。 预计资本市场投资端改革实质性措施将逐步出台，实现资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升，利好证券行业长期发展。1）预计资本市场投资端改革措施将逐步落地，更多加强发行上市监管，提升上市公司质量，引入中长期机构资金，完善量化交易、融券、减持监管规则的实质性措施将持续出台，保持资本市场投融资两端总体平衡，实现资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升。2）投资端的持续改善将利好证券行业的长期发展，机构服务和资产管理需求有望稳步提升。 投资建议：建议增持机构和资管业务更具竞争优势的头部券商，个股推荐中信证券。1）机构和资管业务更具竞争优势的头部券商更受益于投资端改革持续推进带动的资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升。2）截至2024年1月26日，券商板块PB估值仅为1.26x，估值位于2012年以来5.1%分位，安全边际和性价比高。 风险提示：权益市场大幅下跌。 表2：推荐公司估值表