商贸零售点评报告：12月社零数据如何？

12月社零数据增速0.9%，较上月回落0.4个百分点，除汽车外消费品零售额增速1.7%，较上月回落0.8个百分点，均为2023年以来新低，主要受“双十一”等因素影响。城乡市场方面，乡村市场持续快于城镇，县域商业体系不断完善；线上零售额同比增长8.6%，直播电商和即时配送发展良好，线下实体店中折扣店零售额增速加快，入境消费持续升温。商品与服务方面，商品零售额增速0.7%，餐饮收入增速2.2%，服务消费潜力加速释放；小微企业表现好于大企业。可选与必选消费方面，必选消费受双十一影响多数降速，日用品回正；可选消费中，家电家具补贴退坡导致降速，升级类消费如通讯器材、化妆品、体育娱乐用品等保持大个位数增长。12月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，主要受食品和金饰品价格上涨拉动，但持续性有待观察。消费后续复苏需政策发力，期待补贴类政策出台推动顺周期消费和服务消费企稳。投资建议关注攻守兼备机会：新消费赛道（潮玩、黄金珠宝、新茶饮）和顺周期赛道（白酒、餐酒旅、服务消费）。风险提示政策不及预期、业绩不及预期、市场竞争加剧等。