商贸零售：7月社零数据如何？

7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，其中除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%。1-7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%，其中除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3%。

核心观点与关键数据：

• 7月社零增速3.7%，环比回落1.1个百分点，但仍高于近三年同期平均水平1.1个百分点。城镇同比增长3.6%，乡村增长3.9%。
• 商品零售额同比增长3.7%，其中限额以上同比增长3.1%，限额以下同比增长0.4%；餐饮收入同比增长1.1%，环比上月上行0.2个百分点，限额以上同比-0.3%。
• 可选消费：家电音像同比增长28.7%（国补影响），家具类、办公用品、通讯器材分别增长20.6%、13.8%、14.9%；金银珠宝及娱乐用品逐步企稳。非耐用品受618影响逐步企稳，体育娱乐用品、金银珠宝、化妆品增速回升。
• 必选消费：粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别增长8.6%、2.7%、2.7%，增速止跌，可能与禁酒令缓和有关。日用品零售额同比增长8.2%，今年以来增速稳健。

研究结论：

• 7月社零数据为近三年同期增速最高，但季节性因素导致增速放缓。
• 两个特点：国补拉动型强（家电家具等品类拉动明显），新型消费活力增强（化妆品、体育娱乐用品、金银珠宝等品类增速企稳）。
• 消费后续仍需后续数据确认，但今年以来消费数据逐步企稳，政策、基数、新趋势共同推动消费回暖。

投资建议：

• 看好消费长期机会，建议关注攻守兼备两类机会：
  • 攻之新消费机会：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道。
  • 守之顺周期赛道：白酒、餐酒旅等顺周期公司。
• 相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道等；百胜中国、海底捞、达势股份；宋城演艺、祥源文旅等；锦江酒店、首旅酒店等。

风险提示：

• 政策不及预期风险；相关公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险等。