商贸零售点评报告：26年6月社零数据如何？

6月社零数据同比+1.0%，环比提升1.6pct，除汽车外消费增速3.0%，环比提升1.9pct，呈现止跌企稳态势。其中，餐饮消费表现好于商品消费，服务消费增速高于商品消费4.2pct。限额以上企业数据表现疲软，小微企业好于大企业。细分品类中，烟酒类、化妆品类、文化办公用品类和通讯器材类增长双位数，以旧换新商品销售增速环比改善。

6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%，保持温和上涨。工业消费品中，黄金饰品和汽油价格涨幅回落；服务消费中，医疗服务价格上涨3.4%；食品价格整体下降1.6%，猪肉价格下降15.9%，鸡蛋价格上涨20%。

核心观点：6月社零及CPI数据止跌企稳，消费复苏过程曲折，最差时期已过。必选消费稳健，可选消费改善。未来消费复苏需政策支持，居民收入和消费信心逐步恢复，短期受益于补贴类政策，中长期受益于稳收入政策。

投资建议：中短期看好政策相关板块机会，中长期关注新消费机会（潮玩、黄金珠宝、新茶饮）和顺周期赛道（白酒、餐酒旅、服务消费）。相关标的包括泡泡玛特、老铺黄金、百胜中国、海底捞等。

风险提示：政策不及预期风险、公司业绩不及预期风险、市场竞争加剧风险。