广发期货日评20250715

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：股指震荡分化，价值属性增强 【市场情况】 周一，早盘A股高开，日内震荡收敛，窄幅整理。截止收盘，上证指数涨0.27%，报3519.65点。深成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，沪深300涨0.07%、上证50涨0.04%，中证500跌0.10%、中证1000涨0.02%。个股涨多跌少，当日3179只上涨（72涨停），2064下跌（18跌停），165持平。其中，长荣股份、之江生物、上纬新材涨幅居前，分别上涨20.03%、20.0%、20.0%；而元道通信、*ST紫天、*ST云创分别下跌20.0%、17.76%、14.27%。 分行业板块看，资源品表现较好，上涨板块中，贵金属、石油天然气、造纸涨幅居前，分别上涨1.88%、1.47%、1.37%，机器人主题火热。金融股稍有回调，下跌板块中，多元金融、房地产、软件分别下跌3.80%、1.33%、1.28%，金融科技题材下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部回调：IF2509、IH2509分别收跌0.33%、0.50%；IC2507、IM2509分别收跌0.30%、0.30%。四大期指主力合约基差受季节性修复：IF2509贴水31.87点，IH250水10.41点，IC2507贴水12.46点，IM2509贴水160.11点。 【消息面】 国内要闻方面，央行7月14日发布数据显示，6月末，广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。 海外方面，白宫经济顾问哈塞特表示，美国总统特朗普已经收到了一些贸易协议提议，并认为它们需要进一步完善，如果未得到完善，特朗普将继续对墨西哥，欧盟和其他国家征收威胁关税。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初，一直明确表示倾向于与美国通过协商达成解决方案，这一立场依然不变。反制措施是为非常规情况而设，目前我们尚未达到使用的阶段。 【资金面】 7月11日，A股交易额环比稍有缩量，全日合计成交额1.46万亿。北向资金成交额1912.03亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1065亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1197亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.79%、-0.38%、-0.21%、-2.48%。来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢继续上移，但测试关键位置附近需谨慎操作。暂时建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：资金面收敛，期债整体回落 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.6bp报1.8820%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.7bp报1.7500%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.5bp报1.6710%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1.5bp报1.4075%。 【资金面】 央行公告称，7月14日以固定利率、数量招标方式开展了2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2262亿元，中标量2262亿元。Wind数据显示，当日1065亿元逆回购到期，据此计算，单日净投 放1197亿元。流动性整体收敛，存款类机构隔夜质押式回购利率上行超8个bp，目前位于1.42%位置。七天质押式回购利率则上行超6个bp，现位于1.53%位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日上行近2个bp。将进入税期，资金利率波动放大。14日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年7月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，当月有12000亿元买断式逆回购到期，净投放2000亿元，提前部署逆回购投放体现央行呵护态度，或带动资金面情绪好转。 【基本面】 央行公布数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看，住户贷款增加1.17万亿元，其中，短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；企（事）业单位贷款增加11.57万亿元。上半年人民币存款增加17.94万亿元。其中，住户存款增加10.77万亿元，非金融企业存款增加1.77万亿元，财政性存款增加1.25万亿元，非银行业金融机构存款增加2.55万亿元。中国上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。社融分项中政府债融资、实体信贷改善较多，实体信贷中企业短贷改善较多，M1增速较高，可能与政府债集中落地、化债影响等因素有关。 中国6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元。上半年中国出口同比增长5.9%，进口下降3.9%，贸易顺差5859.6亿美元。出口仍具有韧性，在关税缓和期中国和韩国等周边国家6月出口普遍有所好转。 【操作建议】 当前基本面数据来看，出口增速具有一定韧性，社融数据表现较好体现了一定积极信号，不过未来外贸仍具有很大不确定性，叠加当前内需偏弱的现状也不容忽视，基本面对债市偏支撑的状况暂未扭转。本周资金面情况较为关键，流动性扰动增多，当前央行增加买断式逆回购投放体现呵护态度，可能带动债市情绪好转，后期走势需要继续观察税期资金面和公开市场投放情况。国债期货策略：单边策略上建议短期观望，调整企稳后建议适当多配，关注资金面和央行公开市场操作情况。曲线策略上可适当博弈做陡。 [贵金属] 贵金属：市场对美国关税影响预期有所消化美元走强金银冲高回落 消息方面，央视新闻报道，当地时间14日美国总统特朗普称对俄罗斯感到非常不满，威胁将对俄罗斯征收100%关税。特朗普称，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施“非常严厉的、大约100%的关税，我们将实施二级关税。”此后美国商务部长卢特尼克宣称，特朗普是说，想要对俄罗斯施加二级制裁，而不是加征二级关税。欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。据央视新闻，丹麦外交大臣拉斯穆森在布鲁塞尔表示，欧盟成员国认为特朗普威胁对欧盟出口商品征收30%的关税“绝对不可接受”。当地时间14日，巴西成立“谈判与经贸对策委员会”，评估美国总统特朗普宣布对巴西征收50%关税对本国经济可能造成的影响，并讨论潜在的应对措施。另外巴西官员紧急向美国寻求将新关税从50%下调至30%，并推迟最多90天实施。 美国白宫经济委员会主任哈塞特周一表示，美联储在关税问题上“非常错误”，必须重新思考美联储行动的方式，需要加强国会对美联储建筑的监督。面对共和党人因美联储两个大楼翻修成本超支问题的质疑，据美联储监察长办公室发言人透露，联储主席鲍威尔已正式请求监察长审查耗资25亿美元的总部翻修项目。 隔夜，在美国总统特朗普持续宣布欧盟和墨西哥等国家的关税比例但也保留谈判空间的情况下，尽管市场担忧未完全消退但影响有所消化，美元指数持续回升。美国6月CPI等数据公布在即市场将目光放回本土和美联储内部等问题上，美股低开高走但上行动力减弱，金银价格一度走强冲高但随后回落转跌。国际金价开盘后前期呈现震荡上行最高至3374美元但中期价格拐头回落超30美元转跌，收盘价报3343.19美元/盎司跌0.35%结束“三连阳”；国际银价前期受到资金驱动弹性较大一度涨幅近2%到39美元上方但随后跌超1美元形成较长上影线转跌，收盘报38.128元/盎司跌0.67%。 【后市展望】 美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。技术面上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑，金价在3300美元/盎司上方维持高位震荡，等待美联储货币政策信号。 白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，价格同步大涨突破前高创年内新高。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，但在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险，关注白银拆借利率的变化还有ETF等资金流向情况。 【资金面】 市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，上周贵金属ETF持仓变化不大，目前机构投资者持续增仓白银ETF对价格形成支撑，未来持仓仍有上升空间。 [集运期货] 集运期货：EC盘面震荡 【现货报价】 截至7月14日最新报价，；CMA2035-2635美元/TEU，3645-4845美元/TEU；MSC2060-2180美元/TEU，3440-3640美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2150-2405美元/TEU，3300-3600美元/TEU。 【集运指数】 截至7月14日，SCFIS欧线指数报2421.94点，环比上涨7.26%，美西线指数环比下跌18.69%至1266.59点。截至7月11日，SCFI综合指数报1733.29点，较上期跌1.71%；上海-欧洲运价下跌0.1%至2099美元/TEU；上海-美西运价2194美元/FEU，较上周涨5.03%；上海-美东运价4172美元/FEU，较上周涨1.16%。 【基本面】 截至7月8号，全球集装箱总运力为3267万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造